Halk arasında “tahvillerin kralı” olarak bilinen fon yöneticisi Bill Gross, en son Janus Capital blog yazısında, yükseliş eğiliminin sona erdiğini söylüyor. 70 yaşına yeni giren yatırımcı, kendi hayatı ile sabit gelir piyasası arasında bir benzetme yapıyor, yolun sonu hissi her ikisi için de ortak.
“Son aylarda aktif piyasalara ve 1981'de başlayan büyük boğa piyasasına uygulandığında son hissi sıkça dile getirildi” diyor. Aynı yılı hatırla, ABD tahvilleri %14,5'te işlem görüyordu ve Dow Jones 900 puandaydı. Yani bir yatırımcı o yıl sabit gelir almaya karar vermiş olsaydı, şimdi yatırdıklarının 20 katını biriktirmiş olacaktı.
Gross, yatırımcılara boğa piyasası cenazesine katılmaya hazırlanmalarını tavsiye ediyor. Para politikalarının normalleşmesinin "küresel bir borç krizinin gitgide daha fazla borçla tedavi edilebileceğine dair rasyonel olmayan bir düşünceye bağlı olduğunu" düşünerek Yeni Normal teorisini eleştiriyor.
“Kaldıraç yerine borç almaya devam eden küresel ekonomi için normale giden yol tıkalı görünüyor. Yaşlanan bir demografinin, GSYİH'ye yüksek borçluluğun ve işgücünün teknolojik olarak yerinden edilmesinin sonucu olan Yeni Normal ve seküler durgunluk gibi yapısal unsurlar, son beş yılda reel büyümeyi engellemiş gibi görünen olgulardır ve devam edecektir. Bunu yapmak için”, diye yorum yapıyor yatırımcı. Ayrıca, merkez bankalarından yapılan büyük likidite enjeksiyonlarının büyümeyi teşvik etmede başarısız olduğunu belirtiyor.
Gross, makalesinde negatif oranlar olgusunu da vurgulamaktadır. "Bir noktada,Sağduyu, tasarruf sahiplerinin tahvillerle euro nakit alışverişi yapmak istemeyeceklerini ve yatırımcıların solacağını kabul etmek zorunda kalacak.”. Aynı şekilde, bir kez daha hatırlatıyor: “finansal varlıkların diğer fiyatları ayrılmaz bir şekilde küresel oranlarla bağlantılıdır, bu da gelecekteki nakit akışlarını indirgeyerek, başarılı bir şekilde ölçeklenen Everest boyutunda bir maksimum fiyatla sonuçlanır, ancak bu, gelecekteki nakit akışlarını iskonto eder. tartışma ".
"Kredi oksijen tükeniyor" diye uyarıyor. Brüt için, sabit gelir, yatırımcının büyük riskler alarak çok düşük getiri elde ettiği noktaya yakındır ve bu, sabit gelir, kredi marjları ve özkaynak değerlemelerine yansır ve bunlar “zenginliği tükenene kadar finansal hale getirir”. Bu nedenle, "Rasyonel bir yatırımcı, başka bir Lehman kazasının değil, sürekli bir boğa piyasasının coşkusunun çöküşünün bir son hissine sahip olmalıdır.
Yeni yatırımcılara tavsiye olarak “geri kalan seçeneklerin getiri/risk açısından değerlendirilmesi esastır” tavsiyesinde bulunuyor. Ayrıca, guru şu uyarıda bulunuyor: “Önümüzdeki 35 yılın başarılı yöneticisi, kendisini periyodik olarak negatif yıllık getiri ve küçük Sharpe oranları elde etme olasılığına yeniden yönlendiren ve 300 kadar düşük sermaye getirisi elde etmek için orta derecede kaldıraçlı olabilecek savunma kararlarını kullanan kişi olacaktır. veya 400 temel puan"kesin olarak beyan eder. Alman tahvilinde açığa çıkmak için mevcut fırsata bir örnek veriyor: “%0'da, taşıma maliyeti şudur ve %1 veya %2'lik oranların kaçınılmaz getirisi yüksek bir olasılık haline gelir, bu da bir Belirsiz bir süre boyunca %15'lik 'sermaye değerlemesi' ”.