Uzun bir fiyat istikrarı döngüsünden sonra, enflasyon dünya çapında geri dönüyor gibi görünüyor. Merkez bankasının enflasyon yaratmaya yönelik teşvikleri ve daha yüksek petrol fiyatları yardımcı oluyor. Enflasyonun ekonomi üzerindeki tüm nedenlerini ve etkilerini analiz ediyoruz.
Avrupa ajansı Eurostat tarafından 30 Kasım'da yayınlanan verilere göre, Euro Bölgesi'nde enflasyon Kasım ayında %0,6 ile Nisan 2014'ten bu yana en yüksek değerine ulaştı. Prensipte, Avrupa Merkez Bankası'nın politikalarını hatırlarsak bu veri şaşırtıcı olmasa gerek. son yıllarda tam olarak enflasyon üreterek ekonomiyi canlandırmayı hedeflemektedir. Ancak fiyatlardaki artış diğer dünya ekonomilerinde de (özellikle Birleşik Krallık, Amerika Birleşik Devletleri ve Asya'da) bir gerçektir, bu da katı bir Avrupa olgusu olmadığı ve daha derin sebepleri olduğu anlamına gelir.
Enflasyon neden geri geliyor?
Son yıllarda dünya ekonomisindeki eğilimlerin bir analizinden yola çıkarak, dünyanın en büyük ekonomileri üzerinde aşağı yukarı benzer şekilde etki eden ve ortak eylemi enflasyondaki artışı en azından kısmen açıklamaya izin veren birkaç faktör bulabiliriz.
İlk olarak, yıllarca süren deflasyonist risk ve zayıf büyüme bir fenomene yol açmış olabilir. tüketim kararlarının ertelenmesi, Bu bir tüketicilerin harcamak için süresiz olarak beklemeye karar verdiği karamsar senaryo, fiyatların düşmeye devam edeceği beklentisiyle. Bu eğilimin sonu, deflasyonist döngünün sonu olabilir, ancak 2016'yı karakterize eden iki dışsal faktörün etkisini de unutmamalıyız: petrol fiyatlarındaki oynaklık (orta vadede olası bir toparlanma öngörülmesine izin vererek) ve ana para birimlerinin fiyatı (başlıca dolar, euro ve pound).
ABD, enflasyonist baskıların muhtemelen en net olduğu yerdir. Dünyanın önde gelen ekonomisinin büyümeyi desteklemek için agresif para politikalarını tercih ettiğini, bunun da işsizlik oranının %4,7'ye düşürülmesini ve tam istihdama daha yakın olmasını sağladığını hatırlamak önemlidir. Ancak, bu tür bir genişleme döngüsünün genellikle fiyatlar üzerindeki etkilerine bakılmaksızın (bazıları halihazırda TÜFE, Tüketici Fiyat Endeksi'nde görülüyor), Donald Trump'ın başkanlık seçimlerindeki zaferi, daha yüksek enflasyonun yükseldiği bir senaryoyu açıyor. Unutulmamalıdır ki, gelecek dönem başkanının programı güçlü asgari ücrette vergi indirimleri ve artışları (iddialı bir altyapı planına ek olarak), bu da para tabanını artırmak ve enflasyon yaratmak anlamına gelir.
Öte yandan, ticaret politikasındaki korumacı dönüş de fiyatları yukarı çekebilir. Bu yeni senaryo, Federal Rezerv'in şimdilik varsaydığı senaryodur ve bu nedenle, faiz oranlarını tekrar yükseltmeye karar verdi. para politikası ile ılımlı enflasyonist baskılar tarife ve maliye politikasından türetilmiştir.
Donald Trump'ın başkanlık seçimlerini kazanması, enflasyonda daha büyük bir artışın beklendiği bir senaryoyu açıyor.
Uzak Doğu ekonomilerinde de yapısal ve konjonktürel faktörlerin benzer bir birleşimini görebiliriz. Bir yandan ücret artışı (özellikle Güneydoğu Asya'da) ve genişletici para politikaları (Japonya'da olduğu gibi) parasal tabanda artışa yol açarak fiyatları yukarı itmiştir.
Benzer bir etki, bölgedeki birçok ekonomi petrole aşırı derecede bağımlı olduğundan petrolün toparlanmasına neden olabilir. Son olarak, döviz piyasasında da bir “Trump etkisinden” söz etmek mümkündür: seçim sonucu (ve seçilen cumhurbaşkanının bölgedeki ticaret anlaşmalarını gözden geçirme isteğini defalarca dile getirdiği dikkate alındığında) Pasifik) bölgedeki para birimlerinin çoğu ağır amortismanlı, ithalat fiyatlarının artmasına neden olmaktadır.
Birleşik Krallık daha benzersiz bir durum gibi görünse de, inkar edilemez. Brexit ve poundun müteakip değer kaybı (genellikle ihracat mesleği olan ve hammadde eksikliği olan bir ekonominin para biriminin fiyatında bir düşüş yaşadığında olduğu gibi). yurtiçi fiyatların artması anlamına gelir. Bununla birlikte, geleceğine ilişkin belirsizlik, esas olarak iki nedenden dolayı daha yüksek bir enflasyon senaryosunun sağlanmasına izin vermemektedir: birincisi, Avrupa Birliği'nden ayrılması, bağımsız bir para politikası izlemesine izin verecektir (genişletici önyargıyı koruyabilmek veya eski haline geri kendi ekonominizin ihtiyaçlarına göre kısıtlayıcı olan).
Öte yandan, AB ile olası tarife engellerinin yeniden ortaya çıkması, ithalatı daha pahalı hale getirebilir, ancak bu etki, yeni bir ticaret anlaşmasının imzalanmasıyla ve hatta üçüncü ülkelerle İngiliz ithalatçılarına fiyatlardan tedarik edebilecek yeni ikili anlaşmalarla hafifletilebilir. Avrupalılardan daha rekabetçi.
İçinde Avrupa Birliği, bu arada, enflasyonun geri dönüşü biraz daha uzak görünüyor. Daha önce de belirttiğimiz gibi, Euro Bölgesi'nde Kasım ayında enflasyon son iki yılın en yüksek seviyesi olan %0,6'ya ulaştı, ancak yine de Avrupa Merkez Bankası'nın belirlediği %2 hedefinden hala uzak. Çekirdek enflasyonun 3 ayda %0,8'in üzerine çıkmadığını ve bu nedenle petrolün genel fiyat düzeyine etkisinin hala sınırlı olduğunu da dikkate almak önemlidir.
Bu nedenle, tahminlerin daha fazla enflasyonist senaryoya işaret ettiği doğru olsa da (Citigroup'a göre 2017'nin ilk çeyreği için %1,5'lik oranlarla), diğer ekonomilere göre fiyat artışlarının ılımlılığı olabilir. büyümenin hala zayıf olduğu bir kıta için bir soluklanma olduğunu varsayalım ve istihdam sadece iyileşmedi.
Enflasyonun ne gibi etkileri olur?
Kamuoyunun çoğunun algısının aksine, ılımlı bir enflasyon, ekonomi üzerinde faydalı etkilere sahip olma eğilimindedir. Kısa vadede, deflasyonist bir döngünün sona ermesi, toplam talepteki artış çünkü haneler o zamana kadar erteledikleri tüm tüketim kararlarını hayata geçirebiliyorlardı.
Aynı şekilde, yüksek borçlu ekonomiler, yükümlülüklerinin kademeli olarak değer kaybetmesinden faydalanacaktır. Uzun vadede, bir fiyat artışı beklentisi, genellikle borsalarda artışa ve yerli ve yabancı yatırımda büyümeye dönüşen şirket kazanç tahminlerini iyileştirme eğilimindedir. Ayrıca, fiyatların hareketine eşlik eden faiz oranlarının da artması durumunda sermayenin ülkeye girişi daha da güçlenebilir.
Ilımlı bir enflasyon seviyesi genellikle ekonomi üzerinde faydalı etkilere sahiptir.
Bununla birlikte, enflasyonun derinden olumsuz etkileri de olabilir, bunlardan en önemlisi, Tüketicilerin satın alma gücü kaybı. Esnek bir işgücü piyasasına ve tam istihdama sahip ekonomilerde bu bir sorun olmayabilir (çünkü nominal ücretler otomatik olarak ayarlanabilmektedir), ancak yüksek işsizlik oranlarına veya büyük yapısal katılıklara sahip ekonomilerde, özellikle bahse girdikleri otoriteler tarafından gerçek ücretler düşürülebilir. Büyümenin motoru olarak içsel devalüasyon.
Öte yandan, faiz oranları fiyatların hareketini takip etmezse, finansal varlıkların getirisi enflasyonun altında kalarak tasarrufları cezalandırabilir. Son olarak, genel fiyat seviyesindeki bir artış, özellikle büyüme için ihracata daha fazla bağımlılık veya petrole aşırı maruz kalma gibi özelliklere sahip bazı ekonomilerin rekabet gücünü azaltabilir.
Aynı zamanda, katma değerden çok fiyat rekabetine dayalı üretim modelleriyle ilgiliyse (hammadde veya yarı mamul ihraç eden ülkelerde olduğu gibi), ihracat ciddi şekilde zarar görebilir ve bir kur savaşı riski büyüyebilir.
Gerçek şu ki, küresel ekonomi (ve özellikle her ülke) üzerindeki olası etkilerine bakılmaksızın, bu konuda hala bazı belirsizlikler olsa da, fiyatlardaki artış tüketicilere daha yakın bir gerçeklik olarak her geçen gün konsolide oluyor gibi görünüyor. Bu anlamda 2016, muhtemelen siyasi istikrarsızlık ve kur oynaklığı yılı olarak hatırlanacak. 2017 enflasyonun geri dönüş yılı mı olacak?