Net Bugünkü Değer (NPV) ve İç Getiri Oranı (IRR) parametreleri, belirli projelerin ekonomik düzeyde uygulanabilirliğini incelememize yardımcı olabilir. Ancak, bu kriterlerin her zaman örtüşmediği, sınırlamaları olduğu ve bazı durumlarda sonuçlarının tutarsız olabileceği açık olmalıdır.
Bu nedenle, bunları birlikte analiz etmek için NPV ve IRR'yi masaya koyacağız.
Bahsedilmesi gereken ilk fark, bir projenin karlılığını inceleme şeklidir. NPV bunu mutlak net olarak yapar, yani para birimi cinsinden projenin bugünkü değerini gösterir; IRR ise bize yüzde olarak göreceli bir ölçü verir.
Bu yöntemler ayrıca nakit akışlarının işlenmesinde de farklılık gösterir. NPV, bir yandan nakit akışlarının farklı vadelerini göz önünde bulundurarak en yakın olanları tercih eder ve böylece riski azaltır. Tüm akışların, analizin kendisinde kullanılan iskonto oranı olan aynı K oranında yeniden yatırıldığını varsayar. Öte yandan, IRR, nakit akışlarının periyodik olarak K iskonto oranıyla yeniden yatırıldığını değil, projenin yatırım kapasitesini olduğundan fazla tahmin ederek r getirisiyle yeniden yatırıldığını dikkate alır.
Bugünkü değeriNPV ve IRR arasındaki karşılaştırma örneği
Bu son fikri netleştirmek için kısa bir örneğe bakalım. Bir yatırımın dahili getiri oranının %40 olması ne anlama gelir? IRR kriterlerine göre, bir yıl sonra elde edilen fonların %40 oranında yeniden yatırılacağı ve dolayısıyla ikinci yıl ve sonraki yıllardan gelen fonlarla birlikte kullanılacağı anlamına gelir. Gerçeklerden uzak bir hipotez.
Aşağıdaki grafik NPV ve IRR arasındaki ilişkiyi göstermektedir.
Bir proje için kullanılan iskonto oranları kadar NPV olduğunu görebiliriz. IRR ile ilgili olarak, grafik yalnızca bir tane olduğunu gösterir, ancak bu her zaman böyle değildir, yatırım nakit akışlarının yapısına bağlıdır. Aşağıda açıklanmıştır.
Sundukları sonuçlara odaklandığımızda, söz konusu yatırımın türüne göre farklılıklar olabileceğini göreceğiz.
Basit yatırımlar söz konusu olduğunda, projeyi kabul etme veya reddetme kararında her iki yöntem de örtüşmektedir. Ancak, yatırımların sıralamasında her yöntemin farklı şekilde sıralanması mümkündür.
Basit olmayan yatırımlarda, yatırımın kabulü veya reddinde bile karar çatışmaları ortaya çıkabilir.
Daha önce de söylendiği gibi, basit olsun ya da olmasın, doğasına bağlı olacak olan yatırımları analiz ettiğimizde bulabileceğimiz farklı durumlara bakalım.
İlk durum: hem NPV hem de IRR aynı yatırım kararını ve sıralama sonuçlarını verir (basit yatırımlar)
Sonuçlar: her iki yöntem de projelerin karlı olduğunu ve B projesinin A'ya tercih edildiğini ortaya koymaktadır.
İkinci durum: hem NPV hem de IRR aynı karar sonuçlarını verir ancak yatırımları sipariş ederken çakışmaz (basit yatırımlar)
Sonuçlar: iki kriter, yatırımların karlı olduğunu gösterir, ancak yatırımlara öncelik vermek söz konusu olduğunda, bunlar aynı fikirde değildir. NPV'ye göre B, A'dan daha karlı, ancak IRR kriterine göre önce IRR'si B'den büyük olan A'yı seçeceğiz.
Üçüncü durum: birden fazla IRR'ye sahip projeler (basit yatırım değil)
Sonuçlar: Projenin iki IRR'si olması ne anlama geliyor? İki değer, yatırımı analiz etmek için IRR kriterinin uygulanmasında sorun yaratan NPV'yi sıfır yapar, çünkü iskonto oranı (K) ile karşılaştırmak için hangi IRR'nin referans olarak kullanılacağı bilinmemektedir.
Unutmayalım ki karar kuralı:
IRR> k yatırımı kabul et
IRR = k kayıtsız
IRR <k yatırımı reddet
Bu fenomen, net nakit akışlarının işaretinin bir kereden fazla değişmesinden kaynaklanmaktadır.
Dördüncü durum: IRR'siz proje (basit yatırım değil)
Sonuçlar: projenin bir IRR'si yoksa, bu kriter karar vermede kullanılamaz.
Geri ödeme