Haber dizisinin dünyayı bir dizi “domino” gibi etkilediği küreselleşmiş bir dünyaya başarılı bir şekilde yatırım yapmak.finansal piyasalar, gerekli soruları sormalısınız. Bu nedenle, cevapları 2016 için finansal piyasaların sonuçlarını tanımlamamıza yardımcı olabilecek beş önemli soru olduğunu düşündüğümüz soruları çözmeye çalışacağız.
1. 2015, risk varlıklarının maksimuma ulaştığı yıl oldu mu?
Gerçek şu ki değişken gelirveyüksek getiri kredisi (yüksek verim) global hala 2015'in en yüksek seviyelerinin altında. Ama gerçekten hesaba katmak ve analiz etmek için durmanız gereken şey, 2015'in bir piyasa düzeltmesi mi yoksa boğa piyasasından ayı piyasasına geçiş olarak mı hareket ettiğidir (bkz.hisse senedi trendi). Bazı noktalar onu tanımlamamıza yardımcı olacaktır:
- Riskli varlıklardaki riskler genellikle sebepsiz yere sona ermez ve şu anda ayı piyasası için herhangi bir katalizöre tanık oluyoruz gibi görünmüyor. Tabii ki, bir boğa piyasası sonsuza kadar süremez. Ama krizin başlangıcına bakarsak,Lehman Brothers'ın düşüşü, bir « olduğu 7 yıl geçtiralli»ABD hisse senetlerinde %20'den fazla düzeltme yapılmadan, İkinci Dünya Savaşı'ndan bu yana gerçekleşmemiş bir şey.
- Ağustos ve Eylül aylarında Çin'in büyümesine ilişkin endişeler güveni sarstı, ancak en azından resmi verilere göre büyüme beklentilerle uyumlu.
- Yeni bir ekonomik durgunluk mu? Hayır. Küresel büyüme beklentilerin gerisinde kaldı (başlangıçta tahmin edilen %3,5'e karşı %3,1 büyüme). 2016 yılında dünya büyümesinin, yükselen piyasalardaki istikrarın ve başlıca gelişmiş ekonomilerdeki tüketici harcamalarındaki ılımlı artışların etkisiyle yeniden %3,4'e hızlanması bekleniyor.
- Şirket kârlarında durgunluk mu? Hayır. Gerçek şu ki, ABD şirketlerinin karları 2015'te düştü, ancak doların güçlenmesi ve enerji şirketlerinin petrol ve gaz gibi hammaddelerdeki düşüşten kaynaklanan kayıplar nedeniyle yeniden ayarlanması nedeniyle. Öte yandan Avrupa ve Japonya'dagenişletici para politikası (son derece gevşek), şirketlerin karlarını sürdürecek ve ekonomik büyümeye daha fazla istikrar kazandıracaktır.
- Merkez Bankaları faiz artıracak mı? Hayır. Hem Birleşik Devletler Federal Rezervi hem de İngiltere Bankası faiz oranlarını artırmayacaktır. Ne Japonya Bankası'nın ne de Avrupa Merkez Bankası'nın bunu yapmayacağına kesin gözüyle bakıyoruz. baskılardan berideflasyonistlerkısmen petrol fiyatlarındaki düşüş nedeniyle halen mevcut.şişirme ılımlı kalmak.
2. Para politikası açısından neredeyiz?
Daha önce birkaç satır yukarıda bahsettiğimiz birbirinden çok farklı iki kısım olduğu açıktır.para politikası 2016 yılında da varlığını sürdürecektir. Bir yanda İngiltere Merkez Bankası ve FED'i öngörülebilir faiz artışları ile, diğer yanda ECB ve Japonya Merkez Bankası'nın zaten bilinennicel genişleme (niceliksel genişleme).
Merkez Bankalarının davranışının birkaç ortak katalizörü vardır:
- Deflasyonla mücadele edin (negatif enflasyon). Amacı her birinde tanımlanmıştır.yetkiHer Merkez Bankası'nın ve bunların arasında% 2'lik enflasyon bulunur.
- Dünyanın krizin başlangıcından bu yana yüzleşmek zorunda kaldığı dört güç, deflasyon, Çin'deki aşırı sanayi arzı, yeni petrol çıkarma tekniklerinin kullanılmasıdır.kırılma) ve fiyat şeffaflığını artıran yeni teknolojiler.
- Fiyat artışlarından (ücretlerdeki) başka bir şey olmayan ücret enflasyonu, faiz artışlarının gerçekleşmesi için hem Amerika Birleşik Devletleri'nde hem de İngiltere'de belirleyici faktörlerden biridir. Ekonomik verilerin - örneğiniş- İyiler, ancak ilgili ülkelerin Merkez Bankaları, faiz oranlarını değiştirmeden enflasyon hedeflerini tutturmaya ve istihdamı en üst düzeye çıkarmaya yardımcı olacak bir ücret artışı olana kadar yeniden hareket etmek zorunda değil.
- ECB ve Japonya Merkez Bankası tarafında, piyasaya likidite dolup taşan gevşek bir para politikası beklenebilir.
3. Çin piyasalar için en ciddi risklerden biri mi?
Dikkate almamız gereken bir soru, Çin'in yavaşlamayı kontrol etmeyi başarıp başaramayacağıdır. Onu anlamak ve analiz etmek için problemlerini bilmeliyiz ve birçok problem var.
- Çin'in birhavuz Aşırı borçlu şirketler için, kurumsal borcun GSYİH'ye oranı, krediye bağlı aşırı büyüme ile dünyanın en büyüklerinden biridir. Aşırı borçlanma veKaldıraç bu aşırı. Kredi-GSYİH oranı 2008 ve 2015 yıllarında sırasıyla %150'den %250'ye fırlamıştır.
- Büyümeyi artırmak için önceki kısa vadeli teşvik önlemlerinin miras aldığı bir miras olan aşırı endüstriyel kapasiteye sahip. Bu durum endişe vericidir, çünkü belirli sanayi sektörleri kârlı değildir ve faaliyete devam etmek için büyük miktarda kamu parası enjeksiyonuna ihtiyaç duyar, istihdam tabanı bu tür sanayiyle yakından bağlantılıdır (dolayısıyla bir yeniden dönüşüme ihtiyaç duyar) ve bu sanayilerin fazlalığı veya kapasite fazlası taşkındır. piyasaya ve yeni çözümlerin gelmesine izin vermeyin.
- Aşırı bir mobilya arzı var, aslında, 2010-2012 döneminde inşaat hacmi yeni konut talebini aştı ve bu da satılmamış evlerin büyük bir envanterini yarattı. 2016 yılı için bu durum pek bilinmiyor, bir yandan konut satışları düzelirse konut yatırımlarında canlanma olacak ve bununla birlikte fiyatlar yükselecek. Aksine, ev fiyatları düşüşünü sürdürürse, tüketici ve iş güveni düşecek ve Çin finans sektörünü doğrudan etkileyecek (konut sektörüne ve emlak gelişimine oldukça açık).
Bununla Çin'in yeni büyüme motorları bulması gerektiği sonucuna varabiliriz, ancak bu Lehman Brothers tarzı bir krizin baş gösterdiği anlamına gelmez. Çin Hükümeti, 3.5 milyon ABD Doları tutarında döviz rezervine sahip olduğu için (Devlet tarafından kontrol edilen) finansal sistemi koruyacak kaynaklara sahiptir.
4. Gelişmekte olan piyasalar ve emtialar dibi gördü mü?
Gelişmekte olan piyasalar, 2010'dan bu yana GSYİH'lerinde bir düşüş yaşadılar ve bu da ana şirketlerinin hisse senetlerindeki düşüşle el ele gitti.hisse senedi endeksleri. Net sermaye çıkışının eşlik ettiği (gelmekten çok dışarı çıkıyor), yatırımcıların diğer türdeki ülkelere ve varlıklara farklı bir gözle bakmalarını sağlıyor. Gelişmekte olan piyasaların davranışı birçok faktöre bağlıdır:
- Çin sert bir inişten, yani kademeli bir yavaşlamadan kaçınmayı başarırsa, gelişmekte olan piyasalara olan güven artacaktır. Aslında Çin, Brezilya'nın ilk ithalatçısı (Brezilya'ya ihracat) ve Rus şirketlerinin ikinci en büyük müşterisidir.
- Amerika Birleşik Devletleri'nde faiz oranlarına doğrudan bağımlılık, gelişmekte olan ülkelerin borçlarının çoğu dolar olduğu için, faiz oranlarındaki artışlar doları daha güçlü hale getirmekte ve bununla birlikte bu ülkelerin borcu artmaktadır.
- Hammadde konusunda, hammadde fiyatlarının düşmesinden yararlanan birçok ülke (Çin veya Hindistan gibi) olduğu doğru olsa da, Brezilya, Rusya, Endonezya ve Güney Afrika gibi ulusal hesaplarını doğrudan olumsuz etkileyen ülkeler de var.
5. 2016 enflasyonun geri dönüş yılı mı?
Gerçek şu ki, düşük enflasyon emtia fiyatları için suçlanıyor. Hammadde (petrol) fiyatları toparlanana kadar yıllık genel TÜFE'nin bu olumsuz etkisinin nasıl döndüğünü görmeyeceğiz ve bir miktar enflasyon yaratmayı başaracağız.
Birçok ülkenin korkularıhiperenflasyon Birçok ekonominin hatırladığı ve Almanya'nın Birinci Dünya Savaşı'ndan sonra içine daldığı. Gelişmiş ülke Merkez Bankalarının çoğunluğunun %2 enflasyon kurmuş olması hedefinden hala uzaktır.
Hammadde artışı, ücret artışı yerine enflasyon yaratılsaydı endişe verici olurdu. Bu, istihdam seviyelerinin işçilerin daha yüksek ücret talep etmeye başlaması için yeterince yüksek olduğu ABD veya Birleşik Krallık'ta gerçekleşmeye başlayabilir. Yorumladığımız gibi, enflasyon üzerinde bir etkisi olurdu, aynı zamanda marjları düşeceğinden şirket karları üzerinde de etkisi olurdu. Bu etkiyi hafifletmenin veya azaltmanın tek yolu, o işgücü piyasasının henüz bütünüyle kalıcı sözleşmelere sahip olmaması, ancak geçici ve eksik istihdam edilmesidir.
