En son Moody's raporu, 2008 mali krizinin aksine kimsenin kredi krizinden bahsetmediği konusunda uyarıyor. Bu arada, tahminler, beklenen iflas sayısında büyük bir artışı yansıtıyor.
Merkez bankaları harekete geçti. Kuzey Amerika, Latin Amerika, Avrupa ve Asya. Hepsi krediye erişimi kolaylaştıran önlemlerle hareket etti. Merkez bankalarının muazzam likidite enjeksiyonu nedeniyle ülkelerin risk primleri gevşedi. Federal Rezerv (FED) neredeyse ücretsiz bir likidite barı ilan etti ve ardından Avrupa Merkez Bankası (ECB) yıl sonuna kadar 750.000 milyon avroya eşdeğer alım yapacağını duyurdu.
Bu, ülke borç durumunun gevşemesine ve risk primlerinin karantinanın başladığı seviyelere geri dönmesine izin verdi.
Peki ya şirketler?
Merkez bankaları da şirket tahvili alacaklarını açıkladılar ama çok cüzi bir miktarda. Mevcut planın fikri, devletlerin borca girmesi, şirketlerin hayatta kalmasına yardımcı olması ve merkez bankalarının bu borcu emmesidir. Durum beklenenden daha az sürerse, plan ilerlemek için bir yama olacaktır. Ama ya bu yeterli değilse?
Genel olarak açık veren ülkelerin bütçeleri sınırlı bir durumdadır. Prensip olarak, yatırımcılar devlet borcu ihraçlarına yönelirse ve ülkeler bu borcu yerleştirmeyi başarırsa, kısa vadeli etki kamu borcunda ani bir artış olacaktır. Yani şirketler faaliyetlerini felç eder, işçiler geçici olarak işsiz kalır ve şirket hayatta kalabilmek için maliyetlerini düşürür. Devlet, bu işçilere, durum devam ederken bir menfaat ile yardım eder ve durum hızla geçerse, her şey büyük bir mali korku içinde olacaktır.
Ancak, durum devam ederse veya kapasitenin büyük bir kısmı ile faaliyete devam edilemezse, şirketler işçilere tekrar ödeme yapmak zorunda kalacaklar, ancak faaliyet eksikliği nedeniyle düşük gelirle. Örneğin, bir restoranın 10 çalışanı varsa ve bir veya iki ay içinde açılmasına izin veriyorlarsa, muhtemelen bunu yarı kapasiteyle yapacaktır. Böylece? Kalabalıktan kaçınmak ve güvenlik mesafesine uymak. Şimdi, elbette tüm işçilerinizi işe almak zorundasınız, o zaman maliyet / fayda oranı ciddi şekilde etkilenebilir. Aynı anlamda, tedarikçiler daha az sipariş alacaklardır.
Açıkçası tüm sektörler eşit şekilde etkilenmeyecek ve her ülkenin üretken yapısına göre tüm devletler aynı şekilde etkilenmeyecek.
Şirketlerin yüzde kaçının ödemelerinde temerrüde düşmesi bekleniyor?
Spekülatif dereceli tahvilleri (yüksek getiri), yani ödeme olasılıkları daha düşük olduğu için daha fazla getiri sağlayanları hesaba katarsak, şu anda %4,5 seviyesinde olduğunu görüyoruz. Yani kredi notu yatırım yapılabilir seviyenin altında olan şirketlerin %4,5'i şu anda ödemelerinde temerrüde düşüyor. Bu yeşil çizgi ile temsil edilir. Sarı çizgi, bu göstergenin nasıl davranmasının beklendiğini temsil eder. Yani, bu tür bir borç için yıl sonuna kadar beklenen temerrüt yüzdesi. Şu anda dot-com balonuna yakın seviyelerdeler: %10.
2008'den hala uzakta olmamıza rağmen, bu durumu göz ardı edemeyiz. Piyasalar tam da bu durumun korkusundan dolayı düştü. Bir kredi krizi, yatırımcıların menkul kıymetlerini likiditeye dönüştürmesine ve ihraç etmekten kaçınmasına neden olabilir. En az çözücü durumlarını etkileyebilecek bir domino etkisi.
Şirket iflasları, işsiz işçiler, vergi tahsilatının azalması, finansal paniğin bulaşması, Devletler finansman maliyetlerini tavana vuruyor ve ödemelerini karşılayamıyor. 2010-2012 yılları arasında Euro'yu kırmak üzere olan Portekiz, İtalya, Yunanistan ve İspanya'da yaşanana benzer bir kısır döngü. Her şey Coronavirüs salgınının süresine ve faaliyetin yeniden başlama hızına bağlı olacaktır.
