Dün finans piyasaları tarihi bir gün yaşadı. Ham petrol varilleri tarihte ilk kez ekside işlem gördü. Arz ve talep arasındaki uyumsuzluk, daha önce hiç olmayan bir şeye neden oldu. Bu tamamen anormal durumun nedeni nedir?
Ham Petrol Batı Teksas'ın fiyatı dün -37.63 dolardan kapandı, bu da üreticilerin veya tüccarların petrolü ellerinden almaları için alıcılara ödeme yaptığı anlamına geliyor.
Son haftalarda, petrol talebi, koronavirüs pandemisinin tetiklediği küresel olarak üçte birinden fazla düştü. The New York Times'a göre bu, günlük tüketimde yaklaşık 29 milyon varillik bir kesintiyi temsil ediyor.
Petrol piyasası bir oligopol olduğu için piyasayı çok az sayıda üretici kontrol etmektedir. Başlıca petrol üreticisi ülkeler (OPEC, Rusya ve Amerika Birleşik Devletleri), talebe uyum sağlamak ve fiyatların daha da düşmesini önlemek için iki hafta önce petrol üretimini günde 9,7 milyon varil düşürmeye karar verdiler.
Toplama ve çıkarma yapmayı bilen herkes, arzdaki kesintinin (-9,7 milyon) talebe (-29 milyon) uyum sağlamadığını bilir. Bu arz fazlası ile karşı karşıya kalan hem petrol tüketicileri hem de üreticiler fazla petrollerini depolamaya başladılar. Örneğin Çin, bu seviyelerden büyük miktarlarda petrol satın almak için avantaj sağlıyor.
Ancak, petrol depolamanın bir sınırı vardır. Bir varil petrolün 60 cm çapında olduğunu düşünün. Günlük petrol fazlasının düz bir çizgide yaklaşık 11.580 km kapladığı yer.
Ayrıca, depolama maliyetleri daha pahalı hale geliyor. Yani petrol depolamanın petrol maliyetinden daha pahalı olduğu bir nokta var. Bu noktada, petrol depolayacak yeri olmayan petrol satıcıları petrol varillerini elden çıkarmak için para ödemek zorunda kalıyor.
Petrol fiyatı nasıl müzakere edilir?
Petrolün fiyatı varil bazında müzakere edilir ve ticarileştirilmesi büyük ölçüde vadeli işlem sözleşmeleri yoluyla yapılır. Yani, vadesi geldiğinde, geleceğin alıcısını dayanak varlığı elde etmeye ve satıcıyı teslim etmeye mecbur eden sözleşmeler.
Yani bir petrol vadeli işlem sözleşmesinin alıcısıysak ve vadesi dolduğunda sözleşme sahibi olmaya devam edersek, petrol varillerini fiziki olarak almakla yükümlüyüz. Bu da varillerin satın alınması ve depolanması gibi bir dizi yükümlülüğü beraberinde getiriyor. Petrolle ilgili her sözleşme (temel varlık), özellikle 1.000 varil petrol satın almamızı gerektirir. Peki her bir varilin yaklaşık 160 litre olduğunu hesaba katarsak 160.000 litre petrolü nerede depolarız?
Bir petrol varilinin çapının yaklaşık 60 santimetre olduğunu ve onları istiflemediğimizi varsayarsak, 60 metre uzunluğunda ve 6 metre genişliğinde bir alana ihtiyacımız olacaktır. 3 tenis kortu büyüklüğünde. Ve bu her sözleşme için. Bu nedenle, bu varilleri saklamak için onaylanmış bir yerin maliyetini üstlenmemiz gerekecekti.
Bu neden oldu?
Yukarıda gördüğümüz gibi, piyasalar esas olarak arz ve talep yasasına göre hareket eder. Arz, petrol üretimi ve buna yönelik tüketici talebi ile tanımlanır. Böylece, Coronavirus salgınının neden olduğu ekonomik kriz, petrol talebinde tarihi bir düşüşe neden oldu. Ekonomik faaliyet felç olursa (ve sadece ekonomik değil), yakıt kullanımı büyük ölçüde azalır. Bu, üretilen büyük miktarların neden olduğu arz fazlasına ek olarak piyasada bir şoka neden olur.
Başka bir deyişle, tüketilenden çok daha fazla varil üretilir. Bu da petrol alıcılarını yeni alıcılar bulmadan önce bu petrolü depolamak zorunda kalmaya zorluyor. Dolayısıyla tüketim artmadığı sürece, piyasalardaki petrol alıcıları depolama maliyetlerini üstlenmek zorunda kalıyor. Sonuç? Negatif fiyat.
Alıcılar, depolama maliyetleri pahalı olduğu için petrolü satın almak istemiyor. Üreticiler bu nedenle bu depolama maliyetlerini üstlenmek zorundadır. Ve bunu nasıl yapıyorlar? Petrolü ellerinden almak için alıcılara para ödüyor.
Piyasalardaki düşüşten nasıl yararlanabilirsiniz?
Kötü haber şu ki, operatörlerin fiziki teslimatı gerektiren kurallar yerine getirilmedikçe, o petrolü depolama kapasitesine sahip bir kurum olmadıkça bu hareketten yararlanamayız. Başka bir deyişle, bize petrol almamız için para verirlerse, onu tutmak ve depolamak zorunda kalacağız.
Aslında, Mayıs ayının sona ermesi 21 Nisan'a kadar finansal olarak müzakere edilebilir, ardından 1 Mayıs'tan itibaren geçerli olacak fiziki teslimat anlaşması kapatılabilir. Vadeli işlem tüccarları, sona eren ayın geleceğini satmaktan ve bir sonraki sona erme tarihinin vadelilerini satın almaktan oluşan "rollover" olarak bilinen şeyi yaparlar.
Haziran ayında sona erecek sözleşmeler şu anda müzakere ediliyor. Sonuç olarak, birçok operatörün petrolü fiziksel olarak tutmak istememesi ve fiziki teslimat süresinin başlamasını önlemek için Mayıs sözleşmelerini herhangi bir fiyattan satmak istemesi düşüşe vurgu yaptı.
Bu rollover'ları yapan büyük satıcılara bir örnek, WTI Texas petrolünün performansını kopyalayan ETF'lerdir. Haziran'da sona eren kontratları almak için Mayıs'ta sona eren sözleşmeleri satmak zorunda kaldılar.
Ancak tüm petrol sözleşmeleri negatif bölgede müzakere edilmedi. Özel yatırımcılar olarak petrol almak isteseydik, dünü 20.43 dolardan kapatan Haziran için Batı Teksas geleceğini bir önceki güne göre %17,5 daha az satın almamız gerekecekti. Negatif fiyatlardan hala uzak olan şey. Bunun nedeni, piyasanın arz ve talep arasındaki uyumsuzluk sorununun Haziran ayına kadar çözülmesini beklemesidir. Gelecekteki fiyatın mevcut fiyattan daha yüksek olması contango olarak bilinir.
Avrupa'da çıkarılan ve uluslararası bir kriter olan Brent petrol dün %9 düşüşle varil başına 25 dolara geriledi. Haziran'da sona erecek olan sözleşmenin kote olması nedeniyle olumlu seyrediyor.
José Francisco López ve Andrés Sevilla tarafından yazılan makale
