Çantalardan ne bekleyebilirsiniz? Oynaklık, merkez bankaları ve Coronavirüs
Koronavirüs krizi nedeniyle borsalar, eşi benzeri görülmemiş bir finansal krizin ortasında, 24 Ekim 2008'de işaretlenen maksimum izinle son 30 yılın en volatil anını yaşadı. şimdi ne beklenir
İlk bakışta, etki küçük görünüyordu. Geçmiş tarih, hisse senetlerinin salgın hastalıklara karşı bağışık olduğunu ve çöküşlerden sonra büyük olasılıkla bir toparlanma gördüğünü gösterdi. Ancak salgın, -Dünya Sağlık Örgütü'nün (WHO) ilan ettiği gibi- pandemi haline gelmiş, ülkeler sınırlarını kapatmış, nüfuslarını karantinaya almış ve ekonomik aktivite tamamen felç olmuştur. İlk başta gezegenin bir bölgesinde (Çin) bulunan bir sorun gibi görünen şey, dünyanın geri kalanına yayıldı ve ülkelerin sağlık sistemlerini çökertme tehdidinde bulundu. İtalya gibi bazı ülkeler için tehdit acımasız bir gerçek haline geldi ve Coronavirüs durdurulamaz olmaya devam ediyor, 30.000 vakayı ve 2.000 ölümü aşıyor. Küresel olarak, 200.000 vakaya ulaşmak üzereyiz.
2008 seviyelerinde oynaklık
Şelalelerin derinliği inanılmazdı. Sadece düşüşün miktarından dolayı değil, aynı zamanda meydana gelme hızından dolayı. Korku endeksi olarak da bilinen oynaklık endeksi, yatırımcıların maksimum belirsizlik seviyelerinde olduğunu yansıtıyor.
Amerika Birleşik Devletleri ve Almanya gibi devlet tahvilleri, farklı ülkelerin farklı hükümetlerinin zaten teyit ettiği ekonomik durgunluğu günlerce indiriyor gibiydi.
Merkez bankaları harekete geçti
Federal Rezerv (FED) 3 Mart 2020'de faiz oranlarını şaşırtıcı bir şekilde %1-1,25'e indirdi. Buna rağmen, yatırımcılar sorunun boyutunun daha büyük olduğunu gördüğü için borsalardaki düşüşleri durduramadı. Aksi takdirde, Fed bu kadar hızlı hareket etmezdi. Aktif enfekte vaka sayısındaki artış ve ABD'deki virüs tehdidi, geçen hafta sonu Fed'i büyük miktarda likidite enjekte etmeye çağırdı. 700.000 milyon dolarlık bir enjeksiyon, yalnızca 2008'de 800.000 milyon enjekte edildiğinde gerçekleştirilenle karşılaştırılabilir.
Hükümetler ayrıca likidite sözü veriyor ve hatta ekonomiyi ayakta tutan kredilerin verilmesi için garantör gibi davranıyorlar. İspanya veya İtalya gibi ülkeler de belirli gruplar için ipotek moratoryumuna izin verdi. Yani, ipotekleri önceden belirlenmiş bir süre içinde ödememek.
Avrupa Merkez Bankası'nın (ECB) tepki için daha az yeri var. Oranlar zaten minimumdayken, başka çok az şey yapılabilir. Bazı ekonomistler ECB tarafından Eurobond ihracını ve daha fazla likidite enjeksiyonunu öneriyor, ancak Christine Lagarde henüz konuşmadı.
Çantalar ne kadar düşecek?
Gerçek şu ki, kimse bilmiyor. İktisadi faaliyetin daha ne kadar, ne kadar ve hangi yerlerde felç olacağını bilmek mümkün değildir. Küreselleşen bir ekonomide, iç ekonomik aktivitenin yeniden başlaması yeterli değil, sınırların yeniden açılması, ulaşımın normal şekilde ilerlemesi ve havayollarının uçuşlarına yeniden başlaması da gerekiyor. Bunun için aktif vaka eğrisinin global olarak azalmaya başlaması gerekecek. En az bir haftadan fazla sürecek bir şey. Bazı ülkelerde, muhtemelen iki haftadan fazla.
Bununla birlikte, hisse senetlerinin beklentiler tarafından yönlendirildiğini anlamak önemlidir, aşırı tepki vermiş olabilirler. Çok basit bir örnek verelim. Gayri safi yurtiçi hasılanın (GSYİH) düştüğü her %1 için borsaların %10 oranında düşmesi gerektiğini düşünelim. Yatırımcılar GSYİH'de %3'lük bir düşüş bekliyorlarsa, hisse senedi %30 düşmelidir. Örneğe devam ederek, bunun olduğunu düşünelim, ama sonunda GSYİH %2 azaldı, ardından borsa %10 aşırı tepki verdi. Daha sonra yatırımcılar etkinin daha büyük olacağını ve hisse senetlerinin yükseleceğini düşündüler. Ve bunun tersi, etki beklenenden daha büyükse, borsalar daha da düşecek.
Kısa vadede, derin düşüşler göz önüne alındığında, oynaklığın yüksek kalması bekleniyor, ancak yüksek düşüş hızı devam etmeyecek. Bunu diğer düşmelerin evrimi ile karşılaştırmak için aşağıdaki grafiği ekliyoruz.
Tarihteki gün sayısı itibariyle en derin düşüşü yaşadık.
Bu nedenle her şey, toplumun normale dönmesi için geçen zamana bağlı olacaktır. Ayrıca, kesintinin şirketlerin gelir elde etme kabiliyetini mümkün olduğunca az etkilemesi. Dolayısıyla borsaların yükselmesi için, ilerledikçe öğreneceğimiz verilerin beklenenden daha az kötü olması ve yatırımcıların en büyük hayali olan kredi krizinin gerçekleşmemesi gerekiyor.
