Bir tahvilin süresi, o tahvilin tüm nakit akışlarının ortalama vadesidir. Yani o tahvilin nakit akışlarının ödenmesinin ne kadar süreceğini yıl cinsinden ifade eder. Bir tahvilin süresi, destekleyicisinin onuruna, genellikle Macaulay süresi olarak da adlandırılır.
Kuponsuz (sıfır kuponlu) tahvillerde ise tahvilin süresi, o tahvilin geçici süresi ile birebir örtüşecektir. Yani, son kullanma tarihine kalanlar. Örneğin, sıfır kuponlu bir tahvilin vadesi 5 yıl ise, o tahvilin süresi 5 yıldır.
Kuponlu bonolar için, vade tarihine ne kadar çok yıl kalırsa, süre o kadar uzundur, ancak kuponları ne kadar yüksek olursa, süreleri o kadar kısa olur, çünkü aslında faizin bir kısmını vade tarihi gelmeden alıyoruz.
Bir tahvilin süresi, tahvilin getirisindeki %1'lik bir değişiklikle tahvilin fiyatının değişeceği yüzde olarak da yorumlanabilir. Bir tahvilin faizinin veya karlılığının fiyatıyla ters orantılı olduğunu unutmayın. Bu anlamda tahvilin faizi düşerse fiyat yükselir.
Tahvil değerlemesiBir bonusun süresi nasıl hesaplanır?
Bir bonusun süresinin hesaplanması birkaç şekilde yapılabilir:
- Fiyat değişimini gözlemleyerek:
Faiz %1 düştüğünde fiyatının %5 arttığı bir tahvil düşünelim. Bu tahvilin süresi 5 yıl olacaktır.
- Bağın varyasyonları arasındaki farka göre:
Başlangıç fiyatı 1000 Euro olan bir tahvil varsayalım. Bu tahvilin faizi %1 arttığında fiyat 1000'den 950'ye, faiz %1 düştüğünde fiyat 1000'den 1050'ye çıkıyor. Tahvilin süresi 5 yıl olacak.
- Nakit akışlarının hesaplanması ve her birine zaman süresine göre bir değer verilmesi:
1000 Euro nominal değerli, bir yıl vadeli ve altı ayda bir %5, yani altı ayda bir 50 Euro kupon ödeyen bir tahvil düşünelim. Ayrıca iskonto oranının (r) yılda %2 (altı ayda bir %1) olduğunu varsayalım. Tahvilin değeri nakit akışları iskonto edildiğinde 1078,82 Euro'dur ve bu nedenle tahvilin süresi 0,977 yıl olacaktır.
Görüldüğü gibi tahvilin geçici süresi bir yıl olmasına rağmen yıl ortasında kupon dağıtıldığında süre 0,977 yıla düşmektedir.