Bir tahvilin duyarlılığı, o varlığın süresini dikkate alan bir risk göstergesidir. Yani, faiz oranındaki olumsuz bir hareket fiyatı nasıl etkiler.
Bir tahvilin ne kadar uzun süre dayandığını, faiz oranlarındaki değişikliklere duyarlılığının o kadar büyük olduğunu gösterdiği ölçüde bir risk göstergesi görevi görür.
Matematiksel bir formülden yoksundur ve genel olarak duyarlılık kavramı genellikle değiştirilmiş süre ile eşanlamlı olarak ele alınır.
Sabit gelir içeren portföylerin risk yönetiminde önemli bir husustur.
Bond hassasiyeti açıklandı
Vadeye kadar elde tutulmadığı sürece sabit gelir sabit değildir. Bir tahvilin fiyatının faiz oranlarının oynaklığına tabi olduğunu ve bu iki kavramın ters bir ilişki içinde hareket ettiğini hatırlayalım.
Piyasalara yatırım yapmaya hazır mısınız?
Dünyanın en büyük brokerlerinden biri olan eToro, finansal piyasalara yatırım yapmayı daha erişilebilir hale getirdi. Artık herkes hisse senetlerine yatırım yapabilir veya hisse senetlerini %0 komisyonla satın alabilir. Sadece 200 $ depozito ile şimdi yatırım yapmaya başlayın. Yatırım yapmak için eğitim almanın önemli olduğunu unutmayın, ancak elbette bugün herkes bunu yapabilir.
Sermayeniz risk altında. Diğer ücretler geçerli olabilir. Daha fazla bilgi için stocks.eToro.com'u ziyaret edin.
Etoro ile yatırım yapmak istiyorumBu, vadesinden önce satmayı planlıyorsak, tahvilin etkin karlılığının, menkul kıymetin satın alındığı tarihte belirtilenle örtüşmeyebileceği anlamına gelir. Duyarlılık, değiştirilmiş süre aracılığıyla, bir tahvilin fiyatının faiz oranlarındaki olumsuz hareketlerden zarar görebileceği olumsuz etkiyi ölçer. Bu nedenle, olumsuz olarak ifade edilir.
Bu nedenle, bir tahvilin hem değerlemesi hem de analiz edilmesi ve tahvilleri her zaman vadeye kadar elde tutulmayan sabit getirili bir portföyün riskinin yönetilmesi için süre çok önemlidir. Bu sayede, örneğin bir emeklilik fonu gibi bir portföyün varlık ve yükümlülüklerinin akışlarını koordine ederek faiz oranı riskinin bir kısmından korunabiliriz. Burada, emekli tabanına yapılan periyodik ödemeleri, portföy varlıkları tarafından oluşturulan akışlarla (katılımcıların katkılarına ve portföyün yeniden değerlendirilmesine ek olarak) dengelemek gerekir.
Bir bağın hassasiyetini hesaplamanın yolları
Bir bağın duyarlılığını hesaplamanın iki yolu vardır. Böylece, hangisini kullandığımıza bağlı olarak farklı yorumlar olacaktır:
- Macaulay süresi (veya sadece süre): Mülkün ömrü boyunca alınacak nakit akışları veya kuponları dikkate alarak, yatırımın geri kazanılması için gereken süreyi yıl sayısı olarak ifade eder. Süre, vadeye kalan süreye eşdeğer değil, her bir kuponun vadeye kalan sürelerinin, her bir akışın nispi cari değerleriyle ağırlıklandırılmış ortalamasına eşittir.
- Değiştirilmiş süre: Yüzde olarak ifade edildiğinde, tahvilin fiyatının faiz oranlarındaki hareketlere karşı esnekliği, iskonto faktörü etrafında döner.
Süre, portföyleri faiz oranı riskine karşı bağışıklamak için önemli bir araç
Süre, oranlardaki hareketler nedeniyle fiyat değişikliğinden elde edilen bir tahvilin satın alınmasıyla elde edilen kâr veya zararı dengelememizi sağlar ve tahmin eder. Oranlardaki olumsuz hareketlere en çok hangi tahvilin maruz kaldığını hızlı bir şekilde belirlemenizi sağlar:
- Zam oranı: Faiz artışı öngörüyorsak portföyümüzün süresini en aza indirmeye çalışacağız. Yani, IRR'nin yatırımcının tahvilleri satın aldığı ilk getiriden daha düşük olmasını önlemek için onu bağışıklamak. Bir bağışıklama stratejisi, portföyümüzde bulunan tahviller üzerinde vadeli işlemler satmak olabilir. Parayı daha hızlı almak için yaptığımız her şey süreyi kısaltacaktır. Bu şekilde pozisyonu nötralize ediyor ve fiyat düşüşü riskini azaltıyoruz.
- Daha düşük oranlar: Faiz indirimi öngörüyorsak daha uzun vadeli tahvil almaya çalışırız.
Süreyi ve duyarlılığı etkileyen diğer faktörler
Ancak, sürenin diğer faktörlerden de etkilendiğini unutmayın:
- Tahvilin vadesine kadar geçen süre: Süre ne kadar uzun olursa, süre ve hassasiyet de o kadar uzun olur.
- Bonus kuponu: Kupon ne kadar yüksek olursa, süre ve hassasiyet o kadar kısa olur.
- Kupon ödeme sıklığı: Frekans ne kadar yüksek olursa, süre ve hassasiyet o kadar kısalır.
- Vade için gerekli IRR veya YTM (vadeye kadar getiri): Tahvilin bugünkü değerini hesaplamak için kullanılan iskonto faktörüdür. Bu artarsa, zamanda daha geriye giden akışların cari değeri düşer ve dolayısıyla süre de düşer (sabit kupon oranı ve vade varsayılarak).
Aslında, önceki dört faktör ve süre arasında var olan ilişki, hem Macaulay hem de değiştirilmiş olan için aşağıdaki gibidir. Faiz oranlarındaki artışla karşı karşıya kalındığında, yatırımın geri kazanılacağı yıl sayısı artar (Macaulay süresi) ve tahvilin fiyatı düşer (değiştirilmiş süre):
- Kupon = 0 ise: Yıl cinsinden süre, tahvilin vade süresine eşit olacaktır, çünkü tahvil sahibi yatırımını vade sonunda ara akımlar olmaksızın tam olarak geri alır. Bu tahvillere sıfır kuponlu tahvil denir.
- Kupon = YTM ise, kurşun tahvilde: Tahvil sahibi, vadesinden önce yatırımlarından ara akışlar aldığından, yıl cinsinden süre tahvilin vadesinden daha kısa olacaktır. Tahvil talebi değişmeden kalır ve bu nedenle fiyatı da dalgalanmaz.
- Kupon <YTM ise, bir mermi tahvilinde: Piyasa oranı tahvil tarafından sunulan kupondan daha düşükse tahvil değer kaybetme eğiliminde olacaktır. Bu, talepte bir düşüşe dönüşecek, çünkü yatırımcılar daha yüksek getiri arayacak ve bu da fiyatı düşürecek, düşecek. Bu nedenle, süresi yıllar içinde azalacaktır.
- Kupon > YTM ise, bir mermi tahvilinde: Piyasa oranı tahvil tarafından sunulan kupondan daha yüksekse tahvil değer kazanma eğiliminde olacaktır. Bu, talepte bir artışa dönüşecek, çünkü yatırımcılar daha iyi getirilerden yararlanmak isteyecek ve bu da fiyatı daha pahalı hale getirecek, yükselecek. Bu nedenle, süresi yıllar içinde artacaktır.
Süre zayıflıkları
İhraççının iflas riskini içermez ve tahvilin erken itfasını hesaba katmaz. Dönüştürülebilir veya değişkenler durumunda, beklenen akışların miktarında veya vadesinde değişiklik olduğunu da varsaymaz.