Taşıma ticareti, düşük bir faiz oranıyla borçlanma (finansman) ve bu finansmanın daha yüksek faiz oranı veren varlıklara yatırım yapmak için kullanılmasından oluşan bir ticaret stratejisidir.
Bu strateji geleneksel olarak forex piyasasında gerçekleştirilmiştir. Buradaki fikir, yatırımcının daha sonra bu parayı daha yüksek faiz oranlı başka bir para birimine yatırmak için kendisini düşük faiz oranlı bir para biriminde finanse etmesidir. Amaç, finansman maliyetinden daha yüksek getiri sağlayan finansal varlıkları satın almaktır. Taşıma ticareti, temel olarak, bir para birimini satın almak ve aynı zamanda başka bir para birimini satmaktan oluşur.
Taşıma ticaretinin temelleri
Taşıma ticareti, faiz oranı paritesinin ihlalinden yararlanır. Tarihsel kanıtlar, en yüksek faiz oranına sahip para biriminin, faiz oranı paritesinin öngördüğünden daha az değer kaybettiğini veya hatta değer kaybettiğini, bu da elde ticaret stratejisinin fayda sağlamasına izin verdiğini göstermiştir. Bununla birlikte, en yüksek faiz oranlarına sahip para biriminin zamanın küçük bir yüzdesi önemli ölçüde değer kazandı ve bu da elde ticaret stratejisinde önemli kayıplara neden oldu. Bu, özellikle, yatırım yapılan para biriminin önemli ölçüde değer kaybettiği finansal stres dönemlerinde gelişmekte olan ülkelere yatırım yaparken oldu.
Son yıllarda yatırımcıların stratejiyi uyguladığı ana para birimi Japon Yeni oldu. Bunun nedeni, Japonya'nın onlarca yıldır çok düşük faiz oranlarına sahip olmasıdır. Bu nedenle, yen cinsinden borç alırlar ve ardından varlıkları dolar, avro veya başka bir para birimi cinsinden satın alırlar.
Yaygın bir taşıma ticareti uygulaması, gelişmiş ülkelerde kendinizi finanse etmek ve daha yüksek getiri sunan gelişmekte olan ülkelerden borç almaktır. Yatırım yapılan ülkenin para biriminin büyük oranda değer kaybetmesi, hatta borcun temerrüde düşmesi ihtimalinden dolayı bu işlemin riski yüksektir.
Bu stratejiyi uygulayan yatırımcının amacı, yatırım yaptığı para biriminin değer kazanacağına bahse girmektir. Böylece ilk para birimine geçiş yapılırken üretilen miktar daha yüksek olur. Bu stratejinin olumlu yanı, döviz kuru hareket etmese bile yatırımcının kar elde etmesidir. Bunun nedeni, kârın esas olarak her iki para biriminin faiz oranı farkına dayanmasıdır.
Çok daha iyi bir örnekle
Yen/dolar para biriminde taşıma işlemi yapmak istediğimizi ve bugün dolar başına 108 yen'den işlem gördüğünü düşünelim. Japonya'da faiz oranları daha düşük olduğu için yen cinsinden borç alıp dolara yatırım yapacağız. İşlem aşağıdaki gibidir:
- Bir yıl içinde geri ödemek için %0 faiz oranıyla 2.000.000 yen borç alıyoruz. Yani, bir yıl içinde 2.000.000 yen iade edeceğiz.
- 2.000.000 yen ile dolar başına 108 yen döviz kuru üzerinden dolar satın alıyoruz. 18.519 dolar alıyoruz.
- Dolar ile (bugün) bir yıl vadeli ve vade sonunda bize %2,2 verecek olan bir Amerikan tahvili alıyoruz. Yani bir yıl içinde 18.926 dolar alacağız.
- Sonra döviz kurunun değişmediğini varsayarak doları yen'e çeviriyoruz ve 2.044.053 yen alıyoruz.
- Son olarak, kredinin 2.000.000 yen'ini geri ödüyoruz. Bundan sonra 44.053 yen kârımız kaldı. Yani, %2,20'lik bir kâr.
Görüldüğü gibi karlılık açısından yuvarlak bir işlem olacaktır.
Taşıma ticaretinin herhangi bir riski var mı?
Önceki örnekte görüldüğü gibi, strateji bir fayda sağlamıştır. Ama operasyonun kârla bitmeme riski var. Örneğin döviz kurunun bir yıl sonra değer kaybettiğini düşünelim ve bakalım ne olacak:
- Bir yıldaki döviz kurunun dolar başına 108 yen'den dolar başına 95 yen'e çıktığını varsayalım.
- Önceki örnekteki 18.926 dolar alındıktan sonra, bunları dolar başına 95 yen döviz kuru üzerinden yen ile değiştiririz.
- Daha sonra 1.797.970 yen alacağız.
- Yılın başında verilen kredi için 2.000.000 yen geri ödememiz gerekiyor.
- Bu nedenle, 202.030 yen zararımız olur. Aynısı, operasyonda %10.10'luk bir kayıp.
Dolayısıyla kur lehimize hareket etmezse kayıplar çok yüksek olabilir.
Öte yandan, yatırım yapmak için seçilen varlığa ilişkin alternatif bir risk olacaktır. Yatırımcı hisse senetlerine, yatırım fonlarına veya emlak piyasasına yatırım yapmak istiyor olabilir. Bildiğimiz gibi, bu varlıklar üzerinde garantili bir pozitif getiri yoktur. Ayrıca tahvile yatırım yapılması durumunda tahvili ihraç edenin temerrüde düşme riski vardır. Dolayısıyla burada da garantili kâr elde edemeyiz ve taşıma ticareti kayıplara neden olabilir.
