Küresel ekonominin bankasızlaşması ve doların yükselişi

Bankacılık sektörü dünya ekonomisinin finansmanında ağırlık kaybetmiştir. Küresel likidite başka şekillerde akıyor ve geleneksel bankacılık geride kalıyor gibi görünüyor. Aynı zamanda, ABD doları durdurulamaz bir oranda büyüyor ve gelişmekte olan ekonomilerin sınırlarının dışında finansman arayışında tercih ettikleri para birimi olmaya devam ediyor.

2008 küresel mali krizinden bu yana, uluslararası kredinin evrimi ve aktığı yollar kökten değişti. Öyle ki, banka olmayan kuruluşlara verilen uluslararası krediler dünya GSYİH'sının (2015) %33'ünden (2018) dünya GSYİH'sının %38'ine (2018) çıkmış ve bankalar ağırlık kazanmamıştır.

Diğer bir deyişle, uluslararası finans piyasalarından alınan krediler büyümüştür. Elbette bankalar bu finansmanda önemini yitirmiştir.

Bankalar uluslararası kredide ağırlık kaybediyor

Bir şirket, kişi veya ülke sınırları dışında kredi talep ettiğinde, bunun uluslararası kredi piyasasının bir parçasını oluşturduğunu anlıyoruz.

Bunu göz önünde bulundurarak ve aşağıdaki grafiğin sonuçlarıyla, uluslararası borçlanma senetlerinin banka kredileri aleyhine nasıl ağırlık kazandığını görebiliriz.

Bütün bunlar ne anlama geliyor? Yukarıdakilerin tümü iki soruda özetlenmiştir:

• Uluslararası borçlular, bankalardan borç almak yerine uluslararası piyasalarda borçlanma senetleri ile kendilerini finanse etmeyi tercih etmektedirler.
• Aynı zamanda finansman için (sadece borçlanma senetleri değil) tercih edilen para birimi dolar oluyor.

Yukarıdakiler, son derece önemli iki ayrıntıya işaret ediyor. Birincisi, bankaların uluslararası kredi piyasalarında kredi vermede ağırlık kaybettiğini gösteriyor. İkincisi ve en az değil, yukarıdakiler ekonomilerin giderek daha fazla dolara bağımlı olduğunu gösteriyor. Diğer para birimlerinden daha fazla dolar ile finanse edildiğinden.

İkinci nokta, ABD'yi ABD doları cinsinden borç alan ekonomiler açısından güçlü bir konuma getiriyor. Şimdi, bu son sonuçtan çok ilginç bir soruyu gün ışığına çıkarıyoruz: uluslararası kredi gelişmiş ve yükselen ekonomilerde aynı yolu izliyor mu?

Gelişmiş ekonomiler borçlanma senetlerini tercih ediyor

Her pazarda durum aynı değil. Gelişmekte olan ekonomileri gelişmiş veya gelişmiş ekonomilerden ayırt edebiliriz.

Yukarıdaki grafik, gelişmiş ekonomilerin uluslararası piyasalara girdiklerinde borçlanma senetlerini nasıl tercih ettiklerini yansıtmaktadır. Bu arada, gelişmekte olan ekonomiler daha çok banka kredilerine yöneliyor.

Ancak gelişmekte olan ekonomiler uluslararası piyasalarda görece daha fazla banka kredisi talep etmeye devam etseler de aradaki ayrışmanın nasıl azaldığını görebiliyoruz. Dolayısıyla bu devam ederse, uluslararası borç senetleri banka kredileri üzerinde zemin kazanabilir.

Sandalyede oturmamalıyız, ancak şüphesiz teknoloji ve daha verimli ve bağlantılı finansal piyasalar, küresel ekonominin bankalardan çekilmesine yol açabilir.

Dolar yükselen ekonomilerde tam sayılar kazanıyor

Bankalar uluslararası kredi piyasalarında önemini kaybederken aynı zamanda dolar tamsayı kazanıyor. ABD para birimi tüm pazarlarda (Asya, Avrupa ve Latin Amerika) güçleniyor. Özellikle, bu son kıtada daha fazla alaka kazandılar.

Euro ve Japon Yeni'nin dolar karşısında çok az ağırlığı var. Ancak bununla da kalmıyor, Avrupa ve Japon para biriminin önemi sabit kalırken, dolar daha fazla fark yaratmaya devam ediyor.

Doların yükselişiyle ilgili gerçekten önemli olan şey, para biriminin kendisinin öneminde çok fazla değil. Gerçekten önemli olan, gelişmekte olan ekonomilerin karşı karşıya olduğu potansiyel kırılganlıkta bulunur. Başta dolar olmak üzere bir para birimine giderek daha fazla bağımlılık, ABD'nin onlara karşı bir güce sahip olmasına neden oluyor. Çünkü Merkez Bankası (FED) tarafından para politikasında yapılacak bir değişiklik bu ekonomilerin finansal sistemleri üzerinde istenmeyen etkilere neden olabilir.

Bundan sonra, bu makale sırasında belirgin hale gelen iki sonuca varıyoruz. Ekonomideki bankacılık dışı kalma, uluslararası kredi piyasasına da yansıyan bir gerçektir. Ayrıca, bu bankacılık dışı bırakma sürecinde, gelişmekte olan ekonomilerin giderek bu para birimine bağımlı hale geldiği bir ortamda dolar güçleniyor.