Koronavirüs krizi nedeniyle borsada tarihi düşüşler. Sağlık krizine ekonomik kriz de eşlik etti. Hükümetler hangisine odaklanmayı tercih edeceklerine karar vermelidir. Ve ikisini de aynı anda durduramayacaklar.
Önce küresel ekonominin termometrelerine odaklanalım. Dünya borsa kapitalizasyonunun neredeyse üçte birini oluşturan S&P 500, bu hafta borsada İkinci Dünya Savaşı'ndan bu yana beşinci en büyük düşüşünü (-11.5%) yaşadı. MSCI World de -%11.12 düştü. Bu ekonomik anlamda yatırımcıların hesaplarında yaklaşık 10 trilyon dolarlık zararı, yani Almanya, Birleşik Krallık, Fransa ve İspanya'nın GSYİH'sının toplamını temsil ediyor. Tek bir hafta için fena değil.
Geçen hafta Çin borsasında önemli düşüşler yaşanmıştı, ancak bunun etkisi batı borsalarında pek fark edilmedi. Koronavirüsün kuzey İtalya'ya yoğun bir şekilde yayıldığını ve 100'den fazla enfekte olduğunu öğrendikten sonra alarmların çaldığı önceki hafta sonuydu. Güney Kore'de rakam bine yakın enfekte oldu ve bu virüsün büyüme kolaylığını doğruladı.
Pazartesi günü piyasaların açılışı, dünya endekslerinde %4'ün üzerinde düşüşler gördü. Sonra düşmeler hafta boyunca günden güne yığılır.
Bu hastalık özellikle ciddi görünmüyor, ancak normal grip hastalığına çok benziyor: vakaların çoğu, hastaneye yatmayı gerektirmeyen hafif semptomlardır.
Ve sonra çantalar neden düşüyor?
Hisse senedi piyasaları, ekonomik faaliyetin davranışını tahmin etmeye çalışan, ekonominin önde gelen bir göstergesidir. Şu anda biri sağlıkta, diğeri ekonomide olmak üzere iki krizle karşı karşıyayız. Ve kimse ikisinin nasıl gelişeceğini çok iyi bilmiyor. Bu, borsanın en az sevdiği şeyi üretir: belirsizlik. Başka bir deyişle, düşmeler bilinmeyenin korkusundan kaynaklanır.
Koronavirüs krizi çifte krizdir. Birincisi, sağlık krizi ekonomik bir krize yol açtı. Gribin bir çeşidi olan dünya, zaten kaçınılmaz görünen şeylerden kaçınmaya çalıştı; koronavirüsün pandemi haline gelmesi için. Yüksek bulaşma kapasitesi, hükümetleri zor durumda bırakan şeydir. Yayılmasını önlemek için çok sayıda etkinlik karantinaya alındı ve kısıtlandı. Çin nüfusunun çoğu iki haftadır yarı gazla çalışıyor.
Bu, Çin ekonomisinin keskin bir durma noktasına gelmesine neden oldu. Daha ileri gitmeden dün Çin'deki imalat üretimi verileri tarihin en düşük rakamı olarak 35.7 ile çıktı. Bu, dünya ekonomik büyümesinin ana motorunun muazzam felcini yansıtıyor.
Çin'deki önceki sağlık krizinden farklı olarak, SARS tarafından üretildi. Şu anda Çin, dünyada 4 kat daha fazla ekonomik öneme sahip. Karşılaştırma yoluyla, 25 yıl önce euro bölgesinin GSYİH'sının Çin'den 10 kat daha büyük olduğunu ve geçen yıl Çin'in üretim boyutunda euro bölgesini geçtiğini görüyoruz.
Çin ekonomisinin felç olması, bir yandan dünyadaki yüksek alaka düzeyi ve dünyanın önde gelen ihracatçısı olma karakteri nedeniyle dünya ekonomisine bulaştı. Diğer ürünleri üretmek için Çin'de yapılan birçok ara ürün Avrupa ve Amerika'ya gelmeyi bıraktı. Öte yandan sağlık krizi Avrupa'yı etkilemeye başlıyor ve Amerika'ya ulaşıyor.
İtalya'da 1.000'den fazla vaka ve Çin'de Güney Kore'de 3.000'den fazla vaka ile pandemi kaçınılmaz olarak dünyaya yayılırken, iyileşen ve yeniden enfekte olan insan vakaları var. Bu da sağlık krizine daha fazla belirsizlik katıyor.
Virüsün yayılması, yayılmasını durdurmak için daha fazla önlem alınmasını istiyor. Uçuş iptalleri, hava trafiği kısıtlamaları ve önemli etkinliklerin iptali. Örneğin Fransa'da 5.000'den fazla kişinin katıldığı tüm etkinlikler iptal edildi. İsviçre'de 1000'den fazla kişinin katıldığı etkinlikler.
Bu kadar çok kısıtlama, halihazırda Fransa, Almanya ve İtalya'yı resesyonun eşiğinde olan Avrupa ekonomisini engelliyor. Hatta küresel yavaşlama ve ekonominin felç olması sonucunda ABD'nin resesyona girebileceği veya en azından dörtte bir oranında negatif büyüme yaşayabileceği konuşuluyor. Bu borsanın en büyük korkularından biridir. Amerikan devi resesyona girsin.
Merkez bankaları ve hükümetler ekonominin imdadına yetişiyor
Fed liderliğindeki birçok merkez bankası, şimdiden teşvik tedbirlerine işaret etti. Piyasa bu yıl ABD'de zaten 3 faiz indirimi yapıyor. Hong Kong Hükümeti kendi adına, para helikopteri olarak bilinen şeyi gerçekleştirdi, yani her Hong Kong ailesine doğrudan para içeren bir zarf gönderdi.
İtalya'da, koronavirüsten en çok etkilenen kuzey bölgelerine odaklanan acil bir teşvik paketi alındı.
Bilmediğimiz şey ise bu tedbirlerin ekonomi üzerinde istenilen etkiyi yaratıp yaratmayacağı. Ekonomik kriz bir arz azaltma krizidir, yani daha az insan koronavirüse karşı önleyici bir önlem olarak çalışacağı için ortaya çıkmayı bırakmaktadır. Harcamaları teşvik eden tedbirlerin arz eksikliği ile pek bir ilgisi yoktur. Ayrıca, arz azalır ve harcama teşvik edilirse, bunun en doğrudan sonucu fiyat seviyesindeki bir artıştır. Bu, bu uyaranları uygulamanın mantıklı olmadığı anlamına gelmez, ekonomik gerilimi hafifletmeye hizmet edebilir. Ama elbette ekonomik krizi durdurmayacak.
Öte yandan borsa, piyasaya likidite enjeksiyonu anlamına geldiği için teşvik önlemlerini sevme eğilimindedir. Hisse senedi piyasasındaki likidite son 10 yılda gördüğümüz gibi piyasaları yukarı itiyor. Bu nedenle birçok analist, borsadaki toparlanmanın V şeklinde olacağına inanıyor. Sağlık krizi bir kez azaldığında veya zaten kabul ettiğimiz bir salgın haline geldiğinde, ekonomik teşvikler ekonomiyi desteklemeye devam edecek.
Birkaç bilim insanı, bu genişleme hızı devam ederse, koronavirüsün dünya nüfusunun %70'ini etkileyebileceğini belirtti. Hükümetler ekonomik krizi durdurma veya sağlık krizini durdurma konumunda. Bunun için gribin bu varyasyonunun tehlikeliliğini değerlendirmeleri gerekiyor.
Kuşkusuz, bu gribin gerçekte nasıl çalıştığına dair bilgi eksikliğinden ve bunun için hala bir aşı bulunmadığından sağlık krizi ekonomik krize göre bir önceliktir. Bunu durdurmak için hükümetler ekonomik faaliyeti feda etmek zorundalar, mantıksal olarak bunu yapacaklar. Bu nedenle FED ve diğer merkez bankaları, dünya çapında faaliyet kısıtlamalarını sürdürürlerse ekonomik krizi durdurmak için çok az şey yapabilecekler. Likidite enjeksiyonlarıyla borsayı ayakta tutabilirler ama kesinlikle yapamayacakları şey sağlık krizini durdurmak.