Ocak 2018'de uyardığımız gibi, dünya ekonomisinin yıl boyunca veda ettiğimiz evrimi, bazıları çoğu analisti tamamen şaşırtan büyük zorluklarla işaretlendi.
Bu yazıda, 2018'de ekonominin beş kilometre taşını ve bunların yeni yılın gelişiyle birlikte yapılandırılan yeni senaryoya etkisini analiz ediyoruz.
ticaret savaşları
Hiç kuşkusuz, yılın baş kahramanlarından biri, korumacılığın sözde dönüşü etrafında yükselen tartışma oldu. Donald Trump tarafından dayatılan ticaret kısıtlamalarında ve ticaret ortaklarının, özellikle Çin'in saldırgan bir tepki vereceği korkusunda somutlaşan bir korumacılık. Amerika Birleşik Devletleri başkanı tarafından uygulanan önlemler yıl boyunca art arda onaylandı ve çoğunlukla bazı ithal ürünlere uygulanan tarifeleri yükseltti. Bunlar arasında alüminyum ve çelik sektörleriyle ilgili olanlar öne çıkıyor.
Bu önlemler, Çin'den gelen haksız rekabet olarak gördükleri şeylerin işlerini tehdit ettiğini gören nüfusun büyük bir kısmı tarafından coşkuyla karşılansa da, finans piyasaları güvensizlikle tepki gösterdi. Bu şekilde kayıt olmak, ana dünya borsalarına düşer.
Gerçek şu ki, Amerika Birleşik Devletleri ve Çin'in savaşıyor gibi göründüğü ticaret savaşı (Türkiye gibi diğer küçük ticaret ortaklarından bahsetmiyorum bile) toplumda korumacılığın gerçekte ne anlama geldiği konusunda geniş bir tartışma başlattı. Bu anlamda, çoğunluk görüşü Trump'ın tarife artışını korumacı bir değişiklik olarak tanımlamada hemfikir olsa da, bunun tüm rakipler için oyunun kurallarını eşitlemenin bir yolu olduğunu savunanlar da var. Halihazırda bazıları haksız rekabet uygulamalarına (döviz kurunun açık ve doğrudan manipülasyonu gibi) başvurmaktadır. Bu açıdan bakıldığında, bu ülkelerden ithalatın kısıtlanması, korumacılığa bir dönüş değil, rekabetin eşit şartlarda gerçekleştiği gerçek serbest ticareti korumanın bir yolu olacaktır.
Her halükarda gerçek şu ki, Washington tarafından onaylanan önlemler toplum tarafından eşit olmayan bir şekilde ve özellikle Wall Street'te olumsuz olarak karşılandı. Çin'den gelen ürünlerin fiyatlarında olası bir artış karşısında finans piyasalarının bu korkusu, şüphesiz dünya genelinde borsaların düşüşünü açıklayan faktörlerden biri olmuştur.
Finansal piyasalar
Bir önceki noktada tartıştığımız gibi, son aylarda düzeltmeler finansal piyasalarda olağan bir eğilim olmuştur. Kayıplar o kadar belirgindi ki IBEX 35, 9.000 puan bariyerinin altına düştü. 2015'in başında 11.000'in üzerinde olan bir endeks olduğunu hatırlayalım.
Gelişmiş dünyadaki diğer hisse senedi endeksleri de aynı trendi takip ediyor: Tokyo'daki Nikkei 225 yıllık en yüksek seviyesinden %15,8, Paris'teki CAC 40 %16,8, Frankfurt'taki DAX %16.5 ve Londra FTSE 100 %14,8 değer kaybetti.
Birçoğunun sorun için suçladığı bir ülke olan Amerika Birleşik Devletleri'nde, onlar da muaf tutulmadı: NASDAQ 100 ve Dow Jones Industrial sırasıyla %17,2 ve %14,79 düştü.
Son olarak, yükselen borsalar da yeni borsa döngüsünden güçlü bir şekilde etkilenmiştir. Brezilya'da (%19,9), Çin'de (%28,72), Arjantin'de (%16,7) ve Meksika'da (%15,8) ağır kayıplar kaydedildi.
Birkaç ürün düşmelerden kurtarıldı
Daha da kötüsü, çok az ürün yatırımcılar için kayıp kaydetmedi. Hisse senetleri, daha önce de belirttiğimiz gibi, sürekli düşüşlere maruz kaldı. Elbette bu, sabit gelirin geçerli bir sığınak olduğu anlamına gelmez. Getirileri, Avrupa'daki suni olarak düşük faiz oranları tarafından baskılanmaya devam ediyor.
Doların güçlenmesi, siyasi istikrarsızlık ve ticaret savaşlarındaki yükselişin yarattığı belirsizlik sonucu birçok para biriminin finansal piyasalarda yaşadığı değer kaybı dikkate alındığında, para fonları da yılı çok iyi kapatamadı. Sonuç olarak, çok az sayıda yatırım fonu yılı olumlu kapatmayı başardı. Sahip olanlar arasında, nispeten yüksek bir Kuzey Amerika sabit gelir yüzdesine veya dolar cinsinden belirli ürünlere sahip olması sayesinde olmuştur.
Dolar analistleri şaşırttı
Tam da ABD para biriminin güçlenmesi, yılın ekonomik kilometre taşlarından biri oldu. Özellikle piyasalarda olağandışı bir takdirle analistleri şaşırttığı için.
Bu senaryoda, faiz oranlarındaki artış sonucunda para biriminin fiyatında bir artış beklemek mantıklıydı. Yine de çok az kişi bu kadar güçlü bir büyüme ve hatta ticari anlaşmazlıkların etkilerine karşı göreceli bir dayanıklılık bekliyordu.
Aksine, sadece dolar tüm beklentileri yenemedi. Ayrıca, piyasalarda toparlanması beklenen diğer para birimleri de yatırımcıları hayal kırıklığına uğrattı. Analistlerin 1,2 USD / EUR bariyerinin üzerine yerleştirdiği ve ikinci yarı boyunca 1,15 civarında kalan euro için durum böyle.
Doların güçlenmesi ise ABD'nin ticaret dengesi üzerinde beklenen etkiyi yaratmamış ve ticari rakiplerinin ihracatında artışa dönüşmüştür. Gerçekte, birkaç ülke Kuzey Amerika para biriminin yeni fiyatından yararlandı. Aslında, dünyanın önde gelen ekonomisine sermaye akımlarının geri dönmesi sonucunda yükselen ekonomiler büyük darbe aldı.
Gelişmekte olan piyasalarda kriz
Bu, 2018'de dünya ekonomisinin bir başka özelliğidir. Son on yıldır en gelişmiş ülkelerden yükselen piyasalara aralıksız yağan sermaye akımları, ABD'ye geri dönmeye başlamıştır. İki ana neden kuşkusuz doların güçlenmesi ve Federal Rezerv'in faiz oranlarındaki artıştır. Hangi finansal varlıkların getirisini artırır.
Yatırımcıların yıllarca daha iyi getiriler karşılığında yatırımlarının güvenliğini feda ettiğini ve yükselen piyasaların cazibesinin burada yattığını hatırlayın. Şimdi, daha güçlü bir dolar ve daha yüksek oranlarla, yatırımcıların gelişen piyasalara bahis yapma teşvikleri azaldı. Bunun nedeni, Amerika Birleşik Devletleri'nde hem güvenlik hem de karlılık bulabilmeleridir.
Öte yandan, gelişmekte olan ekonomileri olumsuz etkileyen başka faktörler de var. Tarifelerdeki artışın bir sonucu olarak ortaya çıkan belirsizlik (Türkiye), uluslararası ticaretin kahramanları olarak bölgesel blokların aşamalı olarak terk edilmesi - ikili anlaşmalar aleyhine (Endonezya) ve GSYİH'ye yansıyan ekonomik liberalleşme politikaları gibi faktörler önceki yıllardan devralınan makroekonomik dengesizliklerin gerçek etkisi (Arjantin, Brezilya). Tüm bu faktörlerin sonucu genellikle yabancı sermaye akımlarında ve özellikle paranın fiyatında keskin bir düşüş olmuştur. Kontrolsüz bir enflasyon artışına ve Arjantin örneğinde IMF'den mali bir kurtarmaya yol açmak.
Avrupa ve onun sonsuz siyasi ikilemleri
Ancak, 2018 yılı boyunca sorunlar sadece gelişmekte olan piyasalarla sınırlı kalmadı.
Avrupa ekonomisi, son on yıllarda olduğu gibi, yalnızca siyasi faktörlerden muzdariptir. Yılın başında yaptığımız tahminlerden bir diğerini gerçekleştiren, içlerinde şüphesiz en büyüğü olan Brexit, etrafında bir yıl daha anlaşma yapılmadan geçen ve Krallık'tan ayrılmanın geçerlilik tarihi tehlikeli bir şekilde yakın olan bir Brexit'tir. Avrupa Birliği (29 Mart 2019).
Doğal olarak, bugün Avrupa ekonomilerinin maruz kaldığı en büyük yüklerden biri, topluluk yetkilileri ve İngiliz hükümeti arasında herhangi bir taahhüt olmaksızın bu tarihin olası sonuçları konusunda yatırımcıların belirsizliğidir. Özellikle İngiltere'nin bölgedeki en büyük ikinci ekonomi olduğu düşünülürse.
Öte yandan, mali birliğin sağlamlığı da birçok nedenden dolayı tüm eski kıtada ciddi bir sınavdan geçiyor. Hükümet kurmadaki zorluklar (Almanya), iç sosyal sorunlar (Fransa), Avrupa şüpheci partilerin büyümesi (İtalya) ve aşırılıkçı ve bağımsızlık yanlısı siyasi seçeneklerin güçlenmesi (İspanya) gibi nedenler. Genel olarak, tüm bu vakalardaki ortak eğilim, her ülkenin özel çıkarlarıyla çok az ilgisi olan Brüksel'den bir dayatma olarak bütçe istikrarına işaret ederek, topluluk kurumlarıyla ilgili artan bir hayal kırıklığı olma eğilimindedir.
Sonuç, aksi nasıl olabilir ki, iş açık hedeflerine ulaşma konusunda hükümetlerin görece gevşemesidir. Şüphesiz, uluslararası yatırımcıların ortak para birimine olan güvenini azaltan bir şey. Böylece euro fiyatında yumuşak ama sürekli bir düşüşe neden oluyor.
Buna paralel olarak, Avrupa Birliği'nin yaşadığı sorunların, genellikle en çok müdahale edilen ekonomilerde (en azından Amerika Birleşik Devletleri veya Japonya ile karşılaştırırsak) ortaya çıkan zorlukların tipik bir örneği olduğunu söyleyebiliriz. Sadece politik faktörlerin ekonomi üzerinde orantısız bir etkisi olduğu için. Ve elbette, ekonomi, az ya da çok ölçüde, siyasi sınıfın iniş çıkışlarıyla bağlantılıdır.
Stok alma zamanı
Küresel düzeyde, 2018'in son günleri genellikle herkes tarafından ekonomi alanında belki de çok fazla sürpriz getiren bir yılı değerlendirmek için kullanılıyor.
Bu anlamda, bir yıl daha büyümekten memnun kapanacak birçok pazar var. Aksine, diğerleri belirsizlik ve belki de beklemedikleri problemlerle dolu bir yılı geride bırakmayı tercih edecekler.
Her halükarda gerçek şu ki, önümüze açılan ve 2019 boyunca okuyucularımızı bilgilendirmeyi bir kez daha taahhüt ettiğimiz yeni senaryonun şekillenmesinde mevcut sorunların evrimi belirleyici olacaktır.