Muhtemelen aşırı kamu borcunun olduğu bir ortamda, bunun ekonomik büyüme üzerindeki etkileri merak ediliyor. Kamu borcu ekonomik büyümeyi etkiler mi? Ve eğer öyleyse, ne kadar yapar?
Ülkelerin kamu borcu giderek artıyor. Diğer makroekonomik dengesizliklerin aksine, kamu borcundaki sürekli artış, gezegenin çoğu bölgesinde görülebilen bir şeydir.
Borcun kendi başına kötü olmadığını açıkça belirtmek için, sorulması gereken birkaç soru var. Devletlerin borcu bedava değildir, geri ödenmesi gerekir. Ve çok sık, ilgiyle. Kamu borcunun ertelenmiş bir vergi olduğu konusunda pek az iktisatçı hemfikir değil, çünkü bugün mevcut olan ve gelecekte geri ödenmesi gerekecek olan "fazladan" kaynaklar var.
Kamu borcunu azaltmak için çeşitli seçenekler vardır. Genel olarak şunları belirtebiliriz:
- Kamu harcamalarını azaltın.
- Kamu gelirini artırın.
- Borcun temerrüde düşen kısmı.
Bu olasılıkların her biri ekonomik bir maliyet taşır. Harcama verimliliğini artırma izniyle birlikte kamu harcamalarının azaltılması, aynı zamanda kamu hizmetlerinin azaltılmasını da gerektirecektir. Artan üretkenlik ve daha düşük işsizlik oranlarına izin veren kamu gelirinin arttırılması, daha yüksek vergilere yol açacaktır. Borcun bir kısmında temerrüde düşmek uluslararası piyasalarda güvensizlik yaratır. Bu, yalnızca bir ülkenin ihtiyaç duyduğu tüm borcu yatırmama riskini değil, aynı zamanda yeni borcun finanse edildiği faizi artırma riskini de beraberinde getirecektir.
Ek olarak, enflasyon senaryolarından da alıntı yapabiliriz. Enflasyon, gerçek borcun boyutunu küçültecek, ancak karşılığında o düzeyde borcu olmayan vatandaşların satın alma gücü üzerinde bir etkisi olacaktır.
Bu nedenle, sayabileceğimiz çok sayıda ve çeşitli varyantlardan bağımsız olarak, her şeyin bir maliyeti olduğu açıktır. Özellikle faiz maliyetinin bu giderin başka kalemlere ayrılmasını engellediği dikkate alınırsa.
Borçları azaltmak neden önemlidir?
S. Ali Abbas ve Uluslararası Para Fonu'ndan (IMF) bazı meslektaşları tarafından yayınlanan bir rapora göre, Düşük Büyüme Çağında Yüksek Borçla Başa Çıkmak (Düşük büyüme çağında yüksek borçla uğraşmak), daha fazla kamu borcu olan ülkeler uzun vadede daha az büyür.
Önceki grafik, İspanya Bankası tarafından borç düzeyi ile reel GSYİH büyümesi arasındaki ilişki hakkında sunulan grafiktir. Ancak, belirgin ilişkiye rağmen, istatistiksel olarak anlamlı değildir. Aslında Cristina Checherita-Westphal ve Philipp Rother tarafından yapılan ekonometrik çalışma bu gerçeği doğrulamaktadır. Sonuç olarak, Euro Bölgesi'ndeki (İspanya dahil) 12 ülkeden 1970'den 2008'e kadar olan verileri kullanarak, doğrusal olmayan bir model oluşturdular.
Model, kesin olarak, borcun kötü olmadığı sonucuna varıyor. Artışı, üretken yatırımların neden olduğu açıklardan geliyorsa, mümkünse daha fazla. Yani, borçtaki artış, uzun vadede zenginlik yaratacak yatırımlara yapılan harcamalardan kaynaklanıyorsa, ilişki olumlu bile olabilir. Tabii ki, gerçek ve gerçek şu ki, Devletler esas olarak kamu tüketimi ve transferleri için kalemleri artırdı. Yani, mevcut faaliyetler ve emekli maaşları, sübvansiyonlar, sübvansiyonlar vb. için harcamaları artırdılar.
Ekonometrik model, değişen varyans, içsellik ve ekonomik döngüler gibi farklı problemler karşısında teste tabi tutulmuştur ancak bu konulara karmaşıklıkları nedeniyle girmeyeceğiz. Bununla birlikte, grafikler basitçe ilişkinin içbükey olduğunu göstermektedir. Yani ters U şeklindedir.
Checherita-Westphal ve Rother, kamu borcu / GSYİH oranının %60-70 oranında artmasından sonra, kamu borcundaki artış yoluyla ekonomik teşviklerin kısa vadede etkisinin sona erdiğini belirtmektedir. Diğer bir deyişle, eğer başlangıçtaki borç seviyesi bu seviyelerdeyse, borcun daha fazla artırılması kısa vadede ek büyüme yaratmaz. Ayrıca, kamu borcunun GSYİH'ye göre %90-100'ünden ekonomik büyüme üzerindeki etkisi negatif olur. Spesifik olarak, bu seviyelerdeki kamu borcundaki her %1'lik artış için büyüme %0,10 oranında azalabilir.
Bu doğrultuda, kamu borcunun artmasına neden olan kamu açığının dağılımına bağlı olarak ekonomik büyüme üzerindeki etkisi az ya da çok olacaktır.
Çalışmadan çıkarılan bir diğer sonuç ise uzun vadede ekonomik büyüme üzerindeki etkisinin sıfır olmasıdır. Başka bir deyişle, kısa vadede ekonomi üzerinde uyarıcı bir etkisi olsa da, uzun vadede etkisi ortadan kalkmaktadır.
Sonuç olarak, katsayılar istatistiksel olarak anlamlı (yani istatistiksel olarak güvenilir) kabul edilse de, analizin sınırlamaları vardır. Bunlar arasında en net olanı Euro Bölgesi'ndeki ülkelere odaklanmasıdır. Bu nedenle, farklı para birimlerine, farklı maliye politikalarına, para politikalarına, farklı tüketim alışkanlıklarına veya farklı özel borç seviyelerine sahip diğer coğrafi bölgelere mutlaka tahmin edilmesi gerekmez.