Çok çeşitli ekonomik krizleri inceledikten sonra, analizdeki ilk adım olarak, krizlerin büyük çoğunluğunun bir ekonomik balon ve bunun sonucunda bir durgunluk tarafından tetiklendiğini doğrulayabiliriz. Bu ekonomik balonlara, fiyatların (balondan zarar gören malın) yükselmeye devam edeceğine dair saf inanç gibi, insanın irrasyonel psikolojisi neden olmuştur.
Bununla birlikte, bu ekonomik balonların kökeni olarak psikolojik bir nedeni olduğu fikrini araştıracağız. Baloncuklar, onları yaşayanların coşkusu ve hırsı tarafından yönlendirilir ve ilgili varlıkların değerinin basit spekülasyonlar nedeniyle yükselmeye başlamasına neden olur.
Ekonomik balonlarda, değer orantısız bir şekilde arttıkça, azalmadan yükselmeye devam edeceği varsayılır. Bu, herkesin, her durumda en aptal teorisini ortaya çıkaran bu hayali değer artışından yararlanmak istemesine neden olur. Bu teori aşağıdaki cümlede özetlenmiştir:
Malları satın aldığınızdan daha yüksek bir fiyata satacak bir aptal bulabildiğiniz sürece, aptal olmayacaksınız.
Ancak, varlıkların değerinin artık teorik bir değere veya en azından makul bir şekilde gerekçelendirilebilecek bir değere dayanmadığı bir zaman gelir. Bu, ekonominin kendisinin, gerçek değerine ayarlamak için yalnızca finansal ve büyük ölçüde hayali değer fiyatını düzenlediği zamandır. Onu kaynağına geri götürmek ve varlığın fiyatlarda acımasız bir çöküşe neden olan izdiham etkisine yol açarak, o varlığa güvenen insanların servetini ve tüm varlıklarını yok etmek.
Bu tür bir ekonomik krizin daha psikolojik yönü bir kez nitelendirildikten sonra, bu tür ekonomik balonların neden doğduğunu, nasıl geliştiğini ve gelişmelerine ve enflasyona izin verildiğini ve hatta yasalaştığını analiz edeceğiz. Çünkü Mark Twain'in dediği gibi "tarih tekerrür etmez, tekerrür eder" gelecekte yeniden bir ekonomik balonun oluşması muhtemeldir.
Ekonomik balonların kökeni
Ekonomik balonlar, Güney Denizleri balonu gibi ekonomik veya kültürel patlama dönemlerinde doğar. "Köpüren" varlık ön plana çıkıyor ve bu ekonomik büyümenin sembolü haline geliyor. İncelenen ilgili krizlerde, lale, Güney Denizleri ve Mississippi şirketlerinin hisseleri, 29 çöküşündeki borsa, dot-com balonundaki web sayfaları ve mevcut krizdeki evler olacaktır. . Hepsi, büyümenin bir sonucu olarak insanların bir şeylerin değiştiğini ve her zaman daha iyi olacağını düşünme eğiliminde olmalarına neden olan bir refah döneminden gelir.
Örnek olarak, 2008 mali krizinden önce, ünlü bir ekonomist, kapitalist iş çevrimleri modelinin sona erdiğini ve bundan sonra ekonominin her zaman büyüyeceğini bile söyledi. Geleceğe olan bu aşırı güven, bu güçlü büyümeye rehberlik eden yıldız malına güçlü bir bahis yapılmasına yol açar. Başlangıçta herkes kazandığı için, malın değeri durmadan büyümeye başlar, ona yatırım yapma arzusu daha da artar, böylece dünyanın istediği her şey olduğu için o malın fiyatında muhteşem bir artışa neden olan bir kartopu süreci olur. birçok kez söz konusu mal veya sektör hakkında bilgi sahibi olmadan yatırım yapmak.
Balonun bu genişleme noktasında pratikte geri dönüş yoktur. Daha sonraki ekonomik balonlar için bu noktaya gelmeden önce balonun durması gerekir ya da biz bir yatırımcıysak kaçarız. Sorun şu ki, bu noktada varlığın verilen değeri doğru bir şekilde temsil edip etmediğini veya aşırı değerli olup olmadığını bilmek çok zordur.
Kendimizi biraz konumlandırmak için, bu noktanın, İngiliz Hükümeti'nin 1927'de Mississippi'yi taklit ederek Güney Denizleri şirketine daha fazla taviz verdiğinde, lale krizinde yüzyılın başında olacağını söyleyebiliriz. 29'un çöküşü, 1995-2000 yıllarında dot-com balonunda ve 2003 ve 2006 yılları arasında mevcut krizde. Burada balonun gelişmeye devam ettiği birçok ilgi alanı var, alandaki uzmanlar para kazanmaya devam ediyor ve hükümetler doğrudan veya dolaylı olarak para enjekte ediyor ve daha büyük bir büyüme duygusu ve ekonomik bonanza yaratmak için balonu teşvik ediyor ve ardından madalyayı asıyor. Ülkeyi başarıya götürdüğü için.
Gerçek değer ve "kabarcıklı" değerin farklılığı
Artık tüm bu krizler geride kaldığına ve onları analiz edebileceğimize göre, yukarıda belirtilen noktadayız ve o zamandaki malın aşırı değerlendiğini, ancak yine de sadece spekülasyonla hareket etmediğini, arkasında fiyatı destekleyen sağlam bir varlık olduğunu biliyoruz. ve bu değer artışının nedenini açıklar.
Bu varlıklar için teknik olarak haklı bir değer (V.T.J.), arz-talep ilişkisi tarafından üretilen değeri hesaba katmadan, kendi başına herhangi bir mal değerinde olan bir değerdir. Teknik olarak haklı değerin hesaplanmasında, malın türüne bağlı olarak, aynı şeyin farklı özellikleri değerlendirilecektir. Böylece, farklı ekonomik balonlarda dikkate alınması gereken malların V.T.J.'sinin ne olacağını görebilirsiniz:
- Lale krizi: Bu durumda değer, zamanın farklı dekoratif çiçeklerinin fiyatına benzer, belki de bu bitkinin sahip olduğu uzun ekim süresi göz önüne alındığında biraz daha yüksek olacaktır. V.T.J. lalede olağanüstü özellikler (tipik renk, şekil veya koku) bulunursa da artabilir.
- Güney Denizleri Balonu: Güney Denizi ve Mississippi olmak üzere iki şirketin önündeyiz. Bu spekülatif balonların geliştiği varlıklar, şirketin gelecekteki değerine bağlı oldukları için ilk bakışta değerlemesi daha zor olan bu şirketlerin hisseleridir. V.T.J.'yi hesaplamak için Günümüzde çeşitli değerleme yöntemleri (FCF indirimi, oranlar, katlar) kullanılmaktadır, ancak bu şirketler için bir V.T.J. Net değerin kavramsal defter değeri olabilir.
- 1929 kazası: Bir önceki durumda olduğu gibi, değerlemesi yapılacak varlıklar dönemin sanayi şirketlerinin hisseleridir. Bu durumda V.T.J. S&P'yi oluşturan hisselerde ortalama 32,6 olan PER gibi çeşitli yöntemlerle de değerlenebilir. 25'ten büyük bir PER oranı, gelecekteki kazanç artışına ilişkin yüksek beklentilerden kaynaklanıyor olabilir veya şirket spekülatif bir finansal balon bağlamında ve fiyatlar şişirilmiş.
- Nokta com krizleri: Bu vesileyle, varlıklar da hissedir, ancak bir özelliği vardır. Ticaret veya üretim gibi geleneksel sektörlere adanmış bir şirkete değer vermek zaten zorsa, elektronik ve internet tabanlı şirketler söz konusu olduğunda daha da zordur. Yatırımcının kendisinin anlamadığı ve bu şirketlerin uğraştığı işletmelere nasıl değer vereceğini bilmediği bazı şirketler. bir V.T.J. bu tür bir şirkette.
- İspanya'daki emlak balonu: Bu durum, söz konusu varlık için bir hedef değeri analiz ederken daha basittir. V.T.J. Bir ev için, evin büyüklüğü, malzeme kalitesi, coğrafi konum, inşaat maliyetleri vb. gibi birçok değişken tarafından verilir. Bir evin fiyatı daimi bir kiranın cari değeri olarak değerlendirilebilir, bu kiranın payı kira için ödenecek olan ve risksiz faiz oranıdır.
"Köpüren" varlığın değeri, teknik olarak haklı gösterilebilecek değerden ayrılmaya ve spekülasyonla hareket etmeye başladığında, fiyat, balonun hızla şişmeye başladığı bir yükselen değer girdabına girer. geri döndürülemez ve böyle bir balon patladığında düşüş düzgün olmayacak, aslında bu durumda ne kadar uzun tutulursa patlama o kadar güçlü olacaktır.
Örneğin, 2005'teki mevcut emlak krizinde, emlak balonunun patlamasından birkaç yıl önce İspanya, Fransa, Almanya ve İtalya ile aynı evleri inşa etti, yani 46 milyon nüfuslu bir ülke, aynı evleri inşa etti. toplam 200 milyon nüfuslu üç ülke. Şu anda, mal ticareti tüm mantığın dışındadır. Görünüşe göre iyiye yatırım yapmayanlar pek zeki değiller (örstürme). Mal piyasası, bu noktada, acımasız bir şelaleye ulaşmadan yumuşak düşüşünü imkansız kılan bir satın alma coşkusu tarafından süpürülüyor.
Öfori, en tehlikeli nokta
Bu, tüm ekonomik balonlarda olduğu gibi, nüfusun büyük bir bölümünün kendilerini köpüren varlık sektörüne adamak için işlerini bıraktığı en tehlikeli noktadır. Lale yetiştirin, Güney Denizi balonunda imtiyazlı şirketler yaratın, borsacı olun, web sayfaları oluşturun veya duruma göre emlak geliştiricisi olun. Yani ekonomi, reel ekonomiye odaklanmayı bırakır ve öfori ve spekülasyon tarafından yönlendirilen hayali bir değere sahip bir mal tarafından desteklenmeye başlar. Bir baloncuk yaşarsanız ve bu belirtileri görmeye başlarsanız, tavsiyemiz koşmanız, koşabildiğiniz kadar koşmanız ve arkanıza bakmamanızdır.
29 kazasıyla ilgili ilginç bir anekdot, Wall Street'teki New York Menkul Kıymetler Borsası binasından ayrılan ünlü bir komisyoncunun, şoförüyle konuşurken arabaya binerken, şoför ona satın aldığı tüm hisseleri anlatmaya başladığında, kim olduğunu anlatıyor. buna ve buna yatırım yaptı, aynı zamanda borsanın bir pazarlık olduğu, bunun her zaman yükseleceği, ekonominin yatırım yapmak için en iyisi olduğu, vb. gibi tipik açıklamalarla akıl yürütüyor. Şoförüyle yaptığı bu konuşmadan bir gün sonra komisyoncu borsadaki işine geri döndü ve tüm hisselerini sattı. Birkaç hafta sonra Wall Street borsasında borsanın neredeyse %10 düştüğü Kara Perşembe vardı.
Bu noktaya geldiğimizde, yukarıda açıklanan en aptalın teorisi ortaya çıkıyor. Bu an, gözlerinizi kapatmanız ve kulaklarınızı kapatmanız gerektiğidir, böylece balonun patlaması bize zarar vermez, çünkü patlaması sadece bir zaman meselesidir.
Tarih defalarca tekerrür eder çünkü hırs insanın doğasında vardır. Bir balonun bitmesine izin vermeden, şimdi yatırım yapmak için en iyi varlığın hangisi olduğu hakkında konuşmaya başladık. Altın böyle olmasaydı, güvenli liman işlevi gördüğü ve birkaç yıl içinde değeri iki katına çıktığı, hatta platin değerini bile geçtiği için bu krizin başından beri küçük bir balon olduğunu söylerdik.
Ekonomik balonlarda bankaların rolü
Finansal kurumların ekonomik krizlerde genellikle oynadıkları ana rol, verdikleri kredilerin genellikle "köpüren" varlığa yönlendirilmesinden kaynaklanmaktadır; şişme varlık fiyatından. Balonların etkileri reel ekonomiye aktarıldığında, yatırımcılar ve bu yatırımcılara bağlı olanlar iflas etmekte ve bu da bankalarla olan kredilerini karşılayamamakta, temerrüde düşmekte, bankaların zarar görmesine hatta iflas etmesine neden olmaktadır.
Halk arasında bankaların batabileceği söylentileri ortaya çıkarsa, büyük bir nevroz meydana gelecek ve insanlar paralarını çekmek için bankalara gidecek, korkuları gerçek olacak ve böylece krizin etkileri daha da ağırlaşacak, çünkü birçok kişi bankalara bağlı. .
Analiz edilen krizlerin üçünde, finans şirketleri oldukça önemli bir rol oynadı ve biz de bunu analiz edeceğiz:
- 29 Krizinde, bankalar tarafından insanlara borsada spekülasyon yapmak için verilen ve geri ödenemeyen krediler ile geri ödenemeyen mevduatların geri çekilmesi arasındaki müteakip krizin nedenlerinden biri finans sektörüydü. onları kaybetme korkusu, 1929'da kırk banka batmıştı, 1931'de iki bin banka vardı. Ayrıca, bankalar sektördeki uzun vadeli yatırımları telafi edemezler. Banka başarısızlığı, üretimi büyük ölçüde yarıya indirdiği yatırımı felç etti ve yaklaşık yüz bin şirket kapılarını kapattı. Ayrıca, fiyatının üzerinde büyük hisse paketleri satın alarak borsayı yeniden canlandırmaya çalışmakta aktif bir rol oynadılar.
- Dot-com krizinde, ABD merkez bankası (Fed) ekonomiyi yeniden canlandırmak için bol ve ucuz paradan oluşan geniş bir para politikası yürütmeye karar verdi. Yeniden etkinleştirme, faiz oranlarının son yıllardaki en düşük seviyelere indirilmesiyle gerçekleştirildi. Bu kurnaz hareket, emlak balonunun ve mevcut krizin nedenlerinden biriydi.
- Emlak balonunda, ABD'deki başlangıcından bu yana, bunun ana nedenleri bankalar olmuştur. Çok iyi bildiğimiz gibi, evlerin etrafında oluşan balon, kısmen, konutlar teminat olarak mevcut olduğundan ve fiyatları asla düşmeyeceğinden, bankaların ipotek için borç verme kolaylığından kaynaklandı. Ayrıca, toksik varlıkları ve piyasalardaki artan belirsizliği tespit etmeyi zorlaştıran toplama fonları (MBS'ler) ve karmaşık varlıkların yaratılmasıyla da ödüllendirilirler.
Ekonomik baloncuklar sonucu
Şu anda, bu ekonomik balonların her seferinde daha kısa sürelerde tekrar tekrar meydana geldiğini doğrulayabildik. Tarihsel olarak krizler zaman zaman belirli ülkeleri veya bölgeleri etkilemiş olsa da, yeni bilgi ve iletişim teknolojilerinin gelişmesi ve ekonominin küreselleşmesi aynı şekilde krizlerin küreselleşmesine de yol açmıştır.
Günümüz dünyasında finansal piyasaların karşılıklı ilişkisi, gezegendeki herhangi bir sektöre ve ülkeye yatırım yapma olasılığı, ABD, Avrupa Birliği, Çin ve gelişmekte olan ülkeler gibi dünyanın en önemli ekonomilerinde balon veya krizlerin yaşanmasına neden olmaktadır. herkes için anında bulaşıcı bir sonuca yol açar.
Bu ekonomik baloncukların insanlığın mali tarihi boyunca nasıl üretildiğinin analizi ve halihazırda yaşanan krizlerin incelenmesi, gelecekte bunların oluşumunu öngörmemize ve gerçek krizlere yol açmasını önlememize yardımcı olmalıdır; zor görev. Yenilikçi ve spekülatif eğilimindeki insan, yeniliği nedeniyle birikmiş deneyimleri çarpıtacak ve yeni ekonomik balonlar yaratacak yeni varsayımlar icat edebilecektir.