Yeniden sermayelendirme, bir şirketin sermayesini ve borcunu yeniden yapılandırdığı, borcu öz sermaye ile takas ettiği veya tam tersi bir finansal stratejidir.
Yeniden sermayelendirmenin temel amaçlarından biri, daha istikrarlı bir sermaye yapısına sahip olmak veya zor bir finansal durumdan çıkmaktır. Ancak, daha sonra göreceğimiz gibi, yeniden sermayelendirmeyi gerçekleştirmek için birden fazla hedef vardır.
Yeniden sermayelendirmenin en yaygın biçimlerinden biri, borçları özkaynağa aktararak şirketin sermaye yapısını değiştirmektir. Yani, hisse senetleri için borç veya tahvil alışverişi. Ayrıca yeni hisse ihracı veya ek borç ihraçları yoluyla da yapılır. Tersine bir örnek, imtiyazlı payları sermaye stokundan çıkarmak ve tahvil ihraç ederek onları yükümlülük haline getirmek olabilir.
Yeniden sermayelendirmenin hedefleri
Yeniden sermayelendirmenin ana hedefleri:
- Daha istikrarlı bir sermaye yapısı elde edin.
- Borçları ödemenize ve böylece karmaşık bir finansal durumdan çıkmanıza olanak tanıyan daha fazla finansal ödeme gücü elde edin.
- Dışarıdan bir şirketin düşmanca bir devralma girişimine karşı savunma yapın.
- Vergi ödemelerini en aza indirin. Çoğu ülkede, faiz ödemeleri vergi beyannamesinden düşülebilirken temettü ödemesi yapılamaz. İşletme borç için öz sermaye değiştirirse, vergi faturanızı düşürebilir.
- Millileştirme. Şirketin ikamet ettiği ülke yeni hisse ihraç ederek sermayesine girer.
- Likidite elde etmek için optimal borç-öz sermaye kombinasyonunu elde edin.
- Bir hissedar çıkış stratejisi geliştirin (girişim fonu girişleri ve çıkışları için çok yaygın).
- Kişisel veya ticari likidite elde edin. Sahipler, işletmeleri için kişisel likidite veya likidite sağlamak için yeni hisseler çıkarabilir. Örneğin, bir iş kurduktan sonra, sahibi çok yüksek bir iş değeri elde etmiştir ancak kişisel sermayesi yoktur. Bu kişisel likiditeyi elde etmek için yeni hisseler ihraç edebilirsiniz. Bu şekilde işletmenizin değerinin bir kısmını kişisel servetinize aktarırsınız.
- Farklı teslim tarihlerine ve hedeflerine sahip birden fazla sahibi olan bir şirkette. Şirket, bunlara uyum sağlamak için yeniden sermayelendirilebilir.
Diğer yeniden sermayelendirme biçimleri
Ortak forma ek olarak, başka yeniden sermayelendirme biçimleri de vardır. Bu yeniden sermayelendirme biçimleri şunlardır:
- Kaldıraçlı yeniden sermayelendirme: Şirket, kendi hisselerini satın almak için para toplamak amacıyla tahvil ihraç eder. Bu, hissedarların şirketin kontrolünü elinde tutmasını sağlar. Bu, mevcut hissedarların yatırımdan kısmen çıkma, hisse fiyatındaki düşüşten kaçınma, kendilerini düşmanca bir devralma teklifinden koruma veya diğer seçeneklerin yanı sıra bir holding şirketindeki pozisyonlarını yeniden dengeleme arzusu olabilir.
- Kaldıraçlı satın alma:Üçüncü bir tarafça başlatılan kaldıraçlı bir yeniden sermayelendirmedir. Bu durumda, yerleşik hissedarlar, dostane veya düşmanca bir şekilde kontrolü üçüncü kişiye devrederler.
Yeniden sermayelendirme örneği
Örnek vermek gerekirse, şirketi ve yapısını maksimum düzeyde basitleştireceğiz.
- ASA şirketi, 10.000 hisseye bölünmüş 100.000 € sermaye ile kurulmuştur. Yani her hissenin nominal değeri 10 €'dur.
- Ertesi ay, 200.000 € değerinde bir endüstriyel depo satın alır. Bunun için 100.000 Euro'yu nakit olarak öder ve kalan 100.000 Euro için satıcıya borç verir.
| Aktif | 200.000 | net değer | 100.000 |
|---|---|---|---|
| endüstriyel gemi | 200.000 | Sosyal sermaye | 100.000 |
| Hazine | 0 | pasif | 100.000 |
| ticari borç | 100.000 |
Bir süre sonra ASA şirketinin işe başlayamadığını ve dolayısıyla borcunun tamamını ödeyemeyeceğini düşünelim. Ancak, gelecekte işin çok iyi çalışabileceğine inanıyor. Geminin satıcısını işinin çok müreffeh olacağına ikna eder ve satıcı borcu şirketin hisseleriyle değiştirmeyi kabul eder.
Yeniden sermayelendirmeyi gerçekleştirmek için şirket, yine nominal değeri 10 € olan 10.000 hisselik yeni bir ihraç gerçekleştirir. O zaman şirketin borcu ödenir ve şirket yapısı gemiyi sattığı bir anlaşmaya varır, bu sayede yine 10 € değerinde 2.000 yeni ihraç hissesi teslim eder.
Yeniden sermayelendirmeden sonra, şirketin sermaye yapısı aşağıdaki gibidir:
| Aktif | 200.000 | net değer | 200.000 |
|---|---|---|---|
| endüstriyel gemi | 200.000 | Sosyal sermaye | 200.000 |
| Hazine | 0 | pasif | 0 |
Yeniden sermayelendirmeden sonra şirketin sermayesinin nasıl değiştiğini, sermaye stokunu artırdığını ve yükümlülüklerini azalttığını görüyoruz. Ancak, varlık yine de aynı bileşime sahiptir.
