Dönemin en etkili ekonomistlerinden biriyle tanışıyoruz. Daniel Lacalle bize dünyayı etkileyen çeşitli ekonomik faktörleri anlatıyor. Brexit'in sonuçlarından bu yana, İspanya'da istihdam, yatırım fonları dünyası ve petrol piyasası.
2016 yılında dünyanın en etkili 20 ekonomisti arasında yer alan Daniel Lacalle. İktisat alanında doktorası ve İktisadi ve İşletme Bilimleri Lisansı var, CIIA (Certified International Investment Analyst) ünvanına sahip uluslararası finansal analist, Ekonomi alanında yüksek lisans derecesi IESE (Navarra Üniversitesi) tarafından araştırma (UCV) ve lisansüstü (PDD).
Yatırım ve portföy yönetimi kariyeri Amerika Birleşik Devletleri'nde başladı ve hisse senetleri, tahviller, risk sermayesi ve emtiaları kapsayan Londra'da (Citadel ve Ecofin Limited'de) devam etti. Genel Strateji, Petrol ve Elektrik kategorilerinde Thomson Reuters sıralamasında Extel Anketi'nin en iyi 3 yöneticisi arasında beş yıl üst üste seçildi.
Daniel Lacalle aynı zamanda yazar olarak kariyerine En Çok Satan “Nosotros los Mercados” ile başladı. Kitaplarının 50.000'den fazla kopyasını sattı ve şu anda Tressis Gestión'da yatırım direktörü olarak çalışıyor.
Daniel, çeşitli prestijli Üniversiteler ve İşletme Okulları için ekonomi profesörüdür. Deusto yayınevi tarafından yayınlanan çeşitli ekonomik popülerleştirme kitaplarının yazarı ve aynı zamanda köşe yazarı ve Wall Street Journal, Financial Times ve Bloomberg dahil olmak üzere çeşitli çevrimiçi ve televizyon medya kuruluşlarına katkıda bulunan bir yazardır.
Ayrıca, Brexit'ten bu yana Daniel Lacalle, Londra Şehri'nin Madrid büyükelçisi olarak görev yapıyor ve burada Birleşik Krallık'tan ayrılıp Madrid'e yerleşmek isteyen şirketleri cezbetme çalışmalarını yürütüyor.
İspanya ve vergilendirmesi
S: Öncelikle Daniel'e selamlar ve Economy-Wiki.com'da bizimle birlikte olduğunuz için çok teşekkür ederiz.
Maliye ve Kamu İşlevi Bakanlığı tarafından 2017 yılı için planlanan tahsilata ilişkin verilere göre, vergi tahsilatının %12,8'i kurumlar vergisinden, %38,5'i ise gelir vergisinden gelecek. Pek çok kişiye göre kurumlar vergisi daha yüksek oranda alınmalı, kurumlar vergisini artırıyor muyuz, azaltıyor muyuz? Peki ya gelir vergisi? Neden?
bir:Şirketler zaten kârlarının %18,7'sinden fazlasını Kurumlar Vergisi'nde ödüyorlar, ancak normal kâr, IBI, KDV, yerel, yeşil, bölgesel vergiler, ekonomik faaliyetlere ulaşmadan ödedikleri tüm vergileri unutuyoruz. Size bir fikir vermesi açısından, başlıca İspanyol sanayi şirketleri, İspanya'daki kârlarının %45'ini vergi olarak ödüyorlar.
AEAT'nin 2016 verilerine göre, İspanya'daki şirketlerin neredeyse %44'ü zarardaydı. Kurumlar vergisi matrahları krizden bu yana %60 oranında düştü. Bunun nedeni, şirketlerin boğucu mevzuat ve vergilerle zayıflamış olmalarıdır. İspanya'da şirketlerin %90'ı KOBİ'dir ve vergiler ve bürokratik prosedürler içinde boğulurlar, ancak büyük olanlar böyle oldukları için cezalandırılır ve bu yüzden her ne pahasına olursa olsun uluslararası varlıklarını artırmışlardır.
Kurumlar vergisi düşürülmelidir, çünkü OECD'de farklı kuruluşlar tarafından analiz edilen 200'den fazla vakadan elde edilen ampirik kanıtlar, istihdam, yatırım ve büyüme üzerindeki etkilerin çok daha büyük olduğunu göstermektedir. Mertens ve Ravn (Kişisel ve kurumlar vergisi değişikliklerinin dinamik etkileri, 2012), Alesina ve Ardagna (Vergi politikasında büyük değişiklikler, vergiler karşı harcama, 2010), Logan (2011) veya IMF'yi okuyun.
Daha fazla toplamak için sosyal katkı paylarını ve kişisel gelir vergisini düşürmek gerekiyor. Birleşik Krallık, İrlanda, vb… İspanya bile vergi indirimlerinin tüketimi ve dolayısıyla KDV ve Kurumsal tahsilatı iyileştirdiği gösterilen örneklerdir.
Bu vergi asfiksisi ile daha fazlasının toplanacağını düşünemeyiz. Vergileri düşürmelisin, en çok kimin yükseldiğini görmek için bir yarışa girme. Ve ancak o zaman geliri geri kazanacağız.
Vergileri düşürmek tahsilatı azaltmıyor, artan faaliyet, tüketim ve istihdam nedeniyle artırıyor.
S: İspanya yılda ortalama 900 kanun ve 960.000 sayfa yönetmelik yayınlıyor. Mevzuat bürokrasi ile el ele mi gidiyor? Sizce bu ekonomiyi nasıl etkiler?
bir: Kafanı kırmana gerek yok. Bu delilik. Normativizm, Avrupa Birliği'nin büyüme ve istihdam önündeki en büyük engellerinden biridir ve aynı zamanda kendini besleyen bürokrasiyi haklı çıkarır. Etkin düzenleme ve mevzuat, binlerce belge ve bürokrasinin tanrılaştırılması anlamına gelmez, tam tersi. Basit, etkili ve sınırlı kurallara ihtiyacımız var.
S: Son yıllarda İspanya, Avrupa Birliği'nde iş yaratma konusunda lider konumlarda yer alıyor, ancak la Caixa tarafından OECD verilerine dayalı olarak yayınlanan bir araştırma, İspanya'daki istihdamın gelişmiş dünyanın en gradyanlarından biri olduğunu ortaya koyuyor. Miktar mı yoksa kalite mi?
bir: O çalışma yanlış. Sana bir örnek veriyorum. İspanya ve ABD'ye bakarsanız, ABD'de çok daha fazla kalıcı iş var ve OECD bunu kaliteye eşitliyor. Ancak ABD'de kalıcı bir pozisyonda hemen hemen hiç kıdem tazminatı ödemeden aynı gün kovulabilirsiniz. İstatistiklerin sapkınlığını anlıyor musunuz? Almanya veya Danimarka'da aynı, ücretsiz işten çıkarma.
Pek çok ülkede, “işçilik hakları”, sağlık ve eğitimden “maaş”ın ötesine geçen asgari teminata kadar İspanyol vatandaşının garanti altına alındığı şeyler olarak kabul edilir.
Bu nedenle, bu analizi kökten reddediyorum. İngiltere'de yaşıyorum ve iş güvenliği ve koşullarının İspanya'dakinden daha iyi olmadığını garanti ediyorum.
Ancak İspanya'nın açık bir istihdam ve üretkenlik sorunu olduğu kadar katı bir işgücü piyasası da var. Güvencesizlik ve geçici istihdam mevcut değil, 2004'ten bu yana ortalama geçici istihdam bugün olduğu gibi %25, 1980'den bu yana ortalama işsizlik oranı ise yaklaşık %17,5. İspanya, 10 çeyrekte üç kez yüzde 20 işsizlik yaşayan dünyadaki tek ülke. Sebepler çok, düşük girişimcilik, düşük hareketlilik, iş dokusunun zayıflığı, yüksek vergilendirme, çalışmayı caydırıcı şeyler, işe alma cezaları, … o kadar çok şey var ki onlarla "İşsizliği Bitirelim" kitabını yaptım.
S: Bir önceki soruya paralel olarak, İspanya en yüksek geçici istihdam oranına sahip ikinci ülke (%26,1) ve Polonya'yı geride bıraktı (%27,5) Sizce bu yüksek geçici istihdam oranının nedeni nedir? Bu eğilimi nasıl değiştirebiliriz?
bir: Almanya'da daimi bir çalışan, ne sabit ne de yasalarca öngörülmeyen bir tazminatla iki saat içinde işten çıkarılır (bkz. http://www.abc.es/20120220/economia/abci-despidos-indemnizacion-europa-201202201337.html) … İçinde tüm AB ülkeleri, sözleşmelerde, şirketin iflası vb. gibi ekonomik istisnaların düşünüldüğü klozlar olasılığı vardır.
İspanya'da işe almadaki katılıklar, geçici istihdamın nedenlerinden biridir. KOBİ'ler ve serbest çalışanlar için kalıcı bir sözleşme yapmak neredeyse karşılanamaz.
Fon ve yatırım konusunda
S: Bestinver tarafından yapılan bir araştırma, 2000-2015 döneminde toplam 632 fondan sadece 18 tanesinin 15 yıllık devlet tahvilinden, 27 tanesinin IBEX35'ten ve 82 tanesinin de IBEX35'ten daha yüksek getiri sağladığını gösterdi. negatif karlılığa sahipti. Bu verilere göre, yatırımcıların İspanyol fonlarına yatırım yapmaları için ne gibi teşvikler var?
bir: Bir sürü. Ama bu çalışmanın size söylediği, büyük banka ve kuruluşlar tarafından yönetilen fonlara yatırım yapma fikrinden vazgeçmeniz ve yabancıların yaptığını yapmanız, onlara açıklama yapan ve onları doğru bilgilendiren yüzleri ve soyadları olan yöneticilere bahis oynamanız gerektiğidir… Ve Bu çalışmanın bize söylediği başka bir şey de, BANKALAR VE KONGLOMERALARDA bu kadar orantısız miktarda varlığa YATIRIM YAPMAYIN.
S: İşe alımları teşvik etmek için İspanya'daki Fonlar aracılığıyla yatırım konusunda ne gibi değişiklikler yapılması gerektiğini düşünüyorsunuz?
bir: Birincisi, dağıtımı açın ve müşterilerin bankalarının "önerdiği" şeyi değil, istediklerini seçmeleri.
S: Aktif veya pasif olarak yönetilen fonlar? Neden?
bir: Aktif. Parasal güldürücü gazın etkileri nedeniyle, pasif olarak yönetilen fonları parlatan teşvik planları sönüyor. Ve şimdi eğriler geliyor. Şimdiye kadar bir endeksi kopyalamak ve kendinize bir deha inanmak çok kolaydı çünkü muazzam likidite enjeksiyonları katların çok geniş bir şekilde genişlemesine yol açtı. Bu bitti, tabii plasebo etkisi de bitti.
S: Faiz oranlarındaki artış karşısında sabit getirili bir yatırım fırsatı görüyor musunuz?
bir: Elbette, ama devlet tahvillerinde değil. Kurumsal sabit gelirli ve enflasyona bağlı tahvillerde iyi fırsatlar var.
Brexit ve sonuçları
S: Gazeteye göre Pazar Zamanları İngiltere Başbakanı ve Muhafazakar lider Theresa May, İşçi Partisi'nin anketlerdeki ilerlemesini durdurmak için "Brexit" konusuyla geri dönecek Brexit'in Birleşik Krallık ve Avrupa için ve İspanya için başlıca sonuçları nelerdir?
bir: İşçi de Brexit'i savunuyor, dikkat et. Corbyn teklifi sürdürüyor.
Bunun ana sonucu, belirsizlik ve uzun ve dostça olmayan bir süreç nedeniyle potansiyel büyüme üzerindeki etkidir. Bazı medyanın önerdiği gibi sıfır toplamlı bir oyun olduğunu düşünmüyorum, ancak daha fazla ve daha iyi büyüme seçeneklerini azaltıyor. Hepsi için. Ama apokaliptik bir ortamı reddediyorum.
S: Sizce hızlı ve radikal bir Brexit süreci mi tercih edilir yoksa uzun ama kademeli bir Brexit mi?
bir: Brexit olmaması daha iyi. Ama seçmek zorunda olduğun için, daha hızlı daha iyi.
S: Brexit nedeniyle Birleşik Krallık'tan ayrılmak isteyen şirketleri İspanya'ya çekmekten sorumlusunuz.Bankaların, şirketlerin ve yatırımcıların büyük bir korkuya kapılacağına inanıyor musunuz?Bu, İngiliz ekonomisini ve para birimini nasıl etkiler?
bir: Hayır. Think Madrid projesinin sunumunda, City'nin bir yok oluşunu ya da bir tür "Disneyland transferi"ni bazı medyanın sattığı gibi görmediğimi söylemiştim. Şehir ve bankalar farklı stratejilere sahip binlerce şirket ve bana öyle geliyor ki, Londra'da bir adım bile kaybetmeden kısmen taşınmaya, büyümeye ve bir veya iki şehre değil, birkaç şehre karar verecekler.
S: Londra Şehri ile ilgili olarak, bir sonraki Şehrin Madrid'de olmasını sağlarsak, bu ekonomimizi nasıl etkiler?
bir: Bu “Bir Sonraki Şehir”le ilgili değil, Chicago, Hong Kong, Singapur'un yaptıklarını yapmakla ilgili… Diğer bir deyişle, tüm reel ekonomiye fayda sağlayan ve aynı zamanda yetenek, sermaye ve istihdamı da çeken bir ekosistem yaratmak.
Petrol, OPEC tarafından yanlış bir karar mı?
S: OPEC toplantısında alınan petrol üretim kesintisini 9 ay daha uzatma kararı hakkında ne düşünüyorsunuz? Piyasalarda varil fiyatını nasıl etkileyecek?
bir: Faydasız. Bunu zaten söyledim ve görüyoruz. Fracking için gelmiş geçmiş en büyük hediye. ABD enerji bağımsızlığında ilerliyor ve stokların fazla olması nedeniyle ham petrol fiyatı düşük kalıyor.
S: Kömürün dünyadaki birincil enerji talebine katkısı, petrolün %36'sına kıyasla toplam talebin %30'u civarındadır. İspanya'da kömür tarafından karşılanan birincil enerji ihtiyacı 2004'te %15'ten 2013'te %9'un altına düştü. Aynı şeyin petrol için de olabileceğini düşünüyor musunuz?
bir: Elbette. Bunu Tüm Savaşların Anası'nda (Deusto) söylüyorum. Petrolün ulaşımın kralı olduğu günler sayılıdır. Ancak petrol, kömürden çok daha fazlası için kullanılıyor, bu yüzden birincil enerji kullanımı matrisine katılımının uzun vadede geçerli olmaya devam edeceğini tahmin ediyorum.
S: Fracking sayesinde artan ABD petrol üretiminden OPEC'in nasıl etkileneceğini düşünüyorsunuz?
bir: Bunu zaten görüyoruz, pazar payını kaybediyorlar ve fiyat yükselmiyor.