Jensen's Alpha - Nedir, tanımı ve konsepti
Jensen's Alpha (veya Jensen's Alpha), bir yatırım portföyü yöneticisinin karşılaştırmalı riske göre ayarlanmış hisse senedi endeksinin üzerinde getiri elde etme yeteneğini ölçen bir orandır.
Bu nedenle, bir yöneticinin bir yatırım fonunda sahip olduğu karlılığı ölçer, rakiplerine kıyasla daha büyük ve olumlu olduğunda daha iyi bir yetenek gösterir.
Jensen'in Alfa Formülü
Hesaplama formülü aşağıdaki gibidir:
Bunun, beta ile ölçülen sistematik riske göre ayarlanmış gerçek kârlılık farkı (risksiz varlığın çıkarılması) olduğu sonucuna varabiliriz. Sadece beta ile ölçülen riski kullanarak, Sharpe oranı gibi portföyün çeşitlenme derecesini ölçmeyen bir orandır.
Toplam risk = Sistematik risk + Sistematik olmayan risk
Nerede:
Rc: Portföy karlılığı.
Rf: O mu risksiz varlık(İngilizce Risksiz).
Rm: ile ölçülen piyasa karlılığı Hisse senedi endeksi referans.
Bc: Portföy Beta.
Alfa de Jensen'in alabileceği değerler
Aşağıdaki değerleri alabilir:
α> 0: Her yöneticinin isteyeceği bir seçenektir. İstatistiksel olarak 0'ın üzerinde sonuçlar elde ediyorsa ve rakiplerinin ortalamasını da geçiyorsa, yönetici piyasayı yenerek katma değer sağlıyor demektir.
α = 0: Bu durumda yönetici, piyasanın karlılığını taklit ediyor.
a <0: Yönetici, üstlendiği sistematik risk nedeniyle kendisine denk gelen kârlılığı bile sağlayamamaktadır.
Jensen'in Alfa Örneği
"A" Avrupa'daki bir portföy yöneticisinin "ABC" fonunu aşağıdaki verilerle yönettiğini hayal edin:
- 2015 yılında elde edilen karlılık = %6.
- Avrupa'daki risksiz varlık Alman fonu = %1'dir.
- Yenilecek endeks, Eurostoxx, yıllık getirisi = %4 olan.
- "A" yöneticisinin portföyünün betası = 0,5
α (ABC) = (%6 -%1) - (%4 -%1) * 0,5 = 3,5
Amerika Birleşik Devletleri'ndeki "B" portföy yöneticisinin "DEF" fonunu aşağıdaki verilerle yönettiğini hayal edin:
- 2015 yılında elde edilen karlılık = %8.
- ABD'deki risksiz varlık, T tahvili = %2,5'tir.
- Yenilecek endeks, S & P500= %6'lık bir yıllık karlılığa sahip olan .
- «A» yöneticisinin portföyünün betası = 1.5
α (DEF) = (%8 -%2,5) - (%6 -%2,5) * 1,5 = 0,25
"A" yöneticisinin Jensen Alpha'sı 3.5, yönetici "B"nin ise Jensen Alpha'sı 0.25'tir. En iyi yönetici hangisi?
Açıkça, "A" yöneticisi çok daha iyi bir yöneticidir, ABC fonlarından daha düşük bir yıllık getiri elde etse bile, bunu beta ile ölçülen daha düşük bir risk olan 0,5'e karşı 1,5 olduğunu varsayarak yapıyorlar.
