Gregory Placsintar ile röportaj: "Volatilite en iyi arkadaşınız veya en kötü düşmanınız olabilir"
Geçen yıl başladığımız finans piyasaları profesyonelleriyle yaptığımız röportajların ardından, bugün finansal seçenekler ve oynaklık konusunda uzman profesyonel bir fon yöneticisi olan Gregory Placsintar ile röportaj yapıyoruz.
Gregory Placsintar, birkaç CTA programına sahip bir şirket olan Chicago ABD'deki GP Asset Management LLC'nin ana tüccarı ve CEO'sudur. BBA mezunu, FINRA Series 3 lisansına sahip, emtia piyasalarında vadeli işlem spreadleri ile ticaret konusunda uzman.
Gregory Placsintar ile röportaj
1. Ticarete ne zaman ve neden başladınız?
Sayıları ilk kez lisedeyken gördüm, "Expansión" gibi bir dergiye rastladım ama Macarca, her hafta konulara bakmaya başladım ve değiştiklerini gördüm. O zaman kendime bu benim işim, para kazanabilirsin dedim.
O zamanlar yaklaşık 16 yaşındaydım ve param yoktu, bu yüzden fikir orada kaldı. Her neyse, sadece dışarı çıkıp 16 yaşındaki bir kız için önemli şeyler, kızlar, kıyafetler ve dışarı çıkıp eğlenmek için para kazanıp kazanamayacağımı görmek içindi. Ayrıca doktor olmak istiyordum ama maalesef alamadım. Şimdi 10 yaş daha genç olsaydım, tıp fakültesine kaydolurdum. Ama artık düşünmüyorum, öbür hayatta olacak…
Birkaç yıl sonra, 1998 civarında, paramı peseta olarak biriktirmeye başladım ve zaten İspanya'da yaşıyordum. Ben de bildiğiniz gibi Macar'ım ve kendimi cebimde iki dolarla gördüm. Bunun kolay olduğuna yatırım yapmak için "düşük fiyattan alıp yüksekten satmanız" yeterli. Bu? Herkesin nasıl yapacağını bildiği şey bu. Cevabı zaten bildiğinizi sanıyorum, para buharlaştı ve ben her şeyimi kaybettim. Sonra daha fazla para kazandım ve benimki Forex dedim ama hiçbir şey, sonuç aynı, sonra gün içi denedim ve tarih tekerrür etti.
Birkaç yıl aile işi için borsadan uzaklaştım. 2008 felaketi ile aile işletmelerini (inşaat) kapatmak zorunda kaldık ve biraz daha zaman ile yeniden başladım. Seçenekler konusunda zaten çok kapsamlı bir eğitim aldı, ancak piyasayı yenemedi. Kazandığı her şeyi kaybetti. Bu yüzden vadeli işlemler, mevsimsellik, arbitraj vb. ile spreadleri başlattım ve buldum …
Ve bir kez daha kendime dedim ki, bu benim işim. Kendime bir yıl verdim, piyasayı geçip kazanmayı başarırsam kalırdım ama sonsuza kadar hoşçakal, benden sadece zaman ve para alan bir şeye daha fazla para ve zaman harcamayı düşünmedim. Sonunda piyasaları yendim ve 2012'den beri geçmişe dayanan lisanslı bir profesyonel fon yöneticisiyim. Birçok saat, birçok başarısızlık, birçok deneme var ve buraya gelmek çok zor ama mümkün, başardım. Hiçbir şeyi, ne parası ne de soyağacı olmayan bir göçmen, sadece bana iyi bir eğitim ve çok destek veren bir aileye sahip. İsterseniz yapabilirsiniz ama hazırlıklı olun, dünyanın en zor işlerinden biridir.
2. Bağımsız bir tüccar olmaktan profesyonel bir fon yöneticisine nasıl geçtiniz?
2008 yılında blogla başladım calyput.com, elbette, seçeneklerle. Benim için iyi gitmedi, ama sonra yayılmaya başladım ve işe yaradı, insanlar bu fikri sevdi. İşlem planımı gerçekleştirmek için tüm işlemlerimi yayınlamaya karar verdim. Böylece trollerden kurtulmayı başardım çünkü dediklerini yapmazsan işini hemen bitirirler.
İşler yolunda giderken üçüncü taraf hesaplarını yönetme teklifleri aldım. Hacim izin verilen sınıra ulaştı ve en iyi pazarı aradım ve bunun Amerika Birleşik Devletleri olduğunu gördüm. Böylece yöneticiyi kurdum ve lisansları aldım. Düşünün ki Castellón Polis Karakoluna parmak izlerimi alabilsinler diye bir FBI belgesiyle geldim, yapılan gösteriyi bilmiyorsunuz. Yüksek sesle güldüler. Şans eseri bir kız, düzenlemeleri okuma zahmetinde bulundu ve Birleşik Devletler'in polisin sadece elçilikler değil, parmak izi almasına da izin verdiğini gördü.
Bir Macar'ın Castellón'da resmi bir FBI belgesiyle parmak izlerinin alınmasını istediğini hayal edin (gülmeden duramıyorum). Onu hayattaki her şey gibi becerdim ve sonunda her ihtimale karşı veritabanları için bile verilerimi aldılar. Yıllar geçti ve internet aracılığıyla ortağım Victor (şu anda İspanya'da fon yöneticisi) ile tanıştım. İspanyol ve Avrupalı yatırımcılara özel stratejilere, yaptığımız alternatiflere yatırım yapma fırsatı vermeye karar verdik ve Esfera Capital'in yardımıyla bugün Esfera Seasonal Quant Multistrategy fonunu tavsiye ediyoruz.
3. Uzmanlığınız hakkında konuşmadan önce: oynaklık ve emtialar. Kendinizi hangi kelimeyle daha çok tanımlarsınız: tüccar, spekülatör veya yatırımcı?
Hemşehrim André Kostolany ile aynı zamana denk gelecek şekilde, bence en iyi kelime "spekülatör". Benim için bir yatırımcı, şirketleri kontrol etmek için satın alan Warren Buffet'tır, bu yüzden bir spekülatörle kaldım. Bu kelimenin İspanyolca'da olumsuz çağrışımları olduğunu biliyorum ama sanırım beni en iyi tanımlayan kelime bu.
4. Oynaklık, herkesin anlaması için borsadaki dalgalanmalardır. Yüksek oynaklık, hisse senedinin çok hareket ettiği ve az oynaklığın az hareket ettiği anlamına gelir. Volatiliteyi çalıştırmak için bunu nasıl yaparsınız?
Dayanak varlığın hareketini alım satım oynaklığı ile karıştırmayın, oynaklık, VIX endeksi ile ölçülürse, seçeneklerin fiyatının bir göstergesidir. Yani opsiyon primleri için ödemeye razı oldukları bedeldir.
Ne kadar çok öderseniz, pazarın satın alma iştahının arttığını, yani bir şey isteniyorsa, genellikle onun için daha fazlasının teklif edildiğini gösterir. Ayı piyasasında, insanlar portföylerini kapatmak için Put satın alarak çıldırırlar, yani piyasadan fayda sağlayan seçenekler düşer. Piyasa ne kadar düşükse, o kadar çok ödüyorlar, yani oynaklık o kadar artıyor. VIX aynı zamanda korku indeksi olarak da adlandırılır.
VIX, ticaret için en iyi varlıklardan biridir, ancak ticaret için en karmaşık varlıktır. Finansal türevler ve nasıl çalıştıkları hakkında çok derin bir bilgiye sahip olmak gerekiyor, volatiliteyi kökten değiştiren birçok değişken var. Oynaklıkla ilgili en güzel şey, diğer varlıklardan çok daha güçlü bir şekilde ortalamaya gerilemesidir, ancak ne kadar düşebileceğini oldukça kesin olarak bilsek de, ne kadar yukarı çıkabileceğini asla bilemeyiz.
Ben sadece size söylüyorum, insanlar hesaplarını hedge etmek için opsiyon satın aldığından, volatilite bir ayı piyasasında yükselme eğilimi gösterir ve insanlar hedgeleri geri aldığı için bir boğa piyasasında düşme eğilimi gösterir, korku yoktur ve aceleleri yoktur. korunmak için, kendilerini konumlandırıyorlar, piyasaya sürmüyorlar. Aynı zamanda, herkesin kapsama aldığı ve iskonto edildiği bir piyasada volatilitenin minimumda düşebileceğini söylüyorum, piyasa düşer, insanlar onu özümser ve volatilite düşer. Karışıklık değil mi? İşte volatilite böyle. İyi bir örnek, S & P500'ün birkaç hafta önce Cuma günü dip yapması ve volatilitenin düşmesidir.
Ayrıca, her varlığın kendi oynaklık eğrisi veya oynaklık eğrisi vardır. Yani, yükseliş veya yanal ayı piyasasında farklı şekillerde davranır.
Ama Gregory, risk ve oynaklık arasındaki fark nedir? Onlar aynı? Deneyimleriniz ışığında, aralarındaki ilişki nedir?
Volatilite, en iyi arkadaşınız veya en kötü düşmanınız olabilir, trend gibi. Olan şu ki, oynaklık patlayıcıdır, çok hızlı yükselir ve sizi çarpık bir ayakla yakalarsa sizi öldürebilir. Son haftalarda çantalarda olanlar oldu.
Son yıllarda çok kazançlı bir iş olan volatilite satanların çoğu ya çok acı çekti ya da iflas etti. Eylül 2000'deki Put opsiyonunun (put opsiyonu SPX500) 183,50 $ olan 3,67 puan değerinden 13,150 $ olan 263 puan değerinde olduğunu unutmayın. Satılırsan rezil olursun.
Benim için her senaryonun avantajları var, düşük oynaklık bazı stratejilere izin verirken, yüksek oynaklık bazılarına izin veriyor. Daha agresif piyasa ortamlarında yüksek oynaklığın meydana geldiği doğrudur ve piyasayı sürükleyebilecek diğer fonların ve pozisyonların sadece likidasyon nedeniyle temelsiz olarak çökmesi gibi diğer ayrıntılara dikkat etmeniz gerekir. Bu, mantıklı olmayan sapmalara ve fiyatlara yol açabilir, ama işte oradalar. Eski bir söz vardır:
Piyasa, sizin çözücü olarak kalabileceğinizden daha uzun süre irrasyonel kalabilir.
John Maynard Keynes
Oynaklık bir sanattır, nasıl takdir edeceğinizi bilmelisiniz, ancak uzman olsanız bile gizlice içeri girebilir, bu yüzden aldığınız riske dikkat edin.
5. Hammaddelerle ilgili olarak hangilerini ve neden işletiyorsunuz?
Hammadde pazarını seviyorum, daha mantıklı olduğu için arkasında onu çok mevsimlik yapan gerçek bir tüketim var. Hepimiz kışın geleceğini biliyoruz ve ısınmayı fişe takmamız gerekiyor ve bunun için enerjiye ihtiyacımız var, hepimiz biliyoruz ki uzun yıllar ne olursa olsun, kuzey yarım kürede Nisan-Mayıs aylarında ekeceğiz ve hasat edeceğiz. Eylül-Ekim aylarında. Hepimiz yazın kışın ortasından daha fazla barbekü yaparız ve yazın hava sıcaksa klimayı açarız. Ve bu her yıl birbiri ardına.
Bu yinelenen kalıp mevsimselliktir, her yıl kendini tekrar ederek bize tekrar etme fırsatı verir. Bu bir avantaj, hisse senedine yatırım yapanın 8-10 yıllık döngülerde minimum ve maksimumları var ve bir fırsatı kaçırırlarsa, bir sonraki uzun zaman sonra gelecek. Hammaddelerde ve kullandığım mevsimsel stratejilerle bu bir avantaj ve çok büyük bir avantaj.
Hammadde konusunda sevdiğim bir diğer unsur ise şu ana kadar hiçbirinin iflas ettiğini görmemiş olmam yani arz ve talebini benim açımdan analiz etmek binlerce şirketin finansal tablolarından daha kolay. sahte.
Son olarak, hammadde piyasasında, kapsama ihtiyacı olan, yani spekülasyon yapmak için değil, risklerini karşılamak için piyasaya çıkan ticari olanlar var, yani bir mısır üreticisi pazara kendi masraflarını karşılamak için gidiyor. Bu sayede hasat için nihai satış fiyatı belirler ve daha huzurlu uyur. Gelecekteki pazarda kar elde etmek için savaşmaz, bu teminatın fiyatı satış fiyatına dahildir. Bu faktör nedeniyle ve nerede olduklarını, yani reklamları nasıl çalıştıracağınızı biliyorsanız, sıfır toplamlı bir oyun olmadığı için bir avantaj elde edebilirsiniz.
Tüm hammaddeleri işletiyorum ama en çok kullandıklarım tahıl, et ve enerji. Kakao ve diğer pek bilinmeyen hammaddelerde de çok aktifiz.
6. Hangi ürünlerle ilgileniyorsunuz?
Kur seçeneklerinin oynaklığı için %90-95 vadeli işlemlerdir. Ama temel iş, mevsimsel spreadler, emtia vadeli işlemleriyle yapıyorum. Avantajı burada buldum ve yıllardır yaptığım şey bu. Şu anki gibi seçenekler ve volatilitede birçok olasılığın olduğu ortamlar var, bu yüzden bundan faydalanıyorum. Görüyor musun? Ben bir spekülatörüm. Esnek olmalı, uyum sağlamalı ve sahip olduğunuz araçları bilmelisiniz. Böyle değişen bir piyasada katı olmak ve sadece tek bir şey yapıyorum çünkü o en iyisi ve her zaman işe yaradığını söylemek mümkün değil. Eğer böyleysen sakin ol, market gelip seni dışarı çıkaracak…
7. Yanılmıyorsam Budapeşte'de yaşıyorsunuz ama yönettiğiniz fon İspanya'dan. İspanya'da yönetici olmak çok mu zor, diğer ülkelere göre az mı çok mu?
Evet, şimdi Budapeşte'nin yanında yaşıyorum, birkaç yıldır ailemle eve döndük. 15 yıldır İspanya'da yaşıyorum ama bütün ailemiz Macaristan'da, bu yüzden geri döndük. Tabii ki iş için İspanya'ya çok seyahat ediyorum ve fırsat buldukça aile, güneş, plaj, yemek ile geri dönüyoruz. . .
İspanya'da yönetici ya da danışman olmak çok zor, birçok engel, lisans, bürokrasi ve sonra hiç değil… Sonunda her şey oluyor ve yetkililer geç kalıyor. Bankaların işi var ve onu bırakmak istemiyorlar. İyi olan, açıldığını görmem. Her gün daha fazla bağımsız yönetici var. Umarım değişir, çünkü geleneksel bankacılığın tasarruf sahiplerinin parasıyla yaptığı şey utanç verici. Ama çok iyi inşa edilmişler ve insanlar onlara güvenmeye devam edecek.
Amerika Birleşik Devletleri'nde işler kolay değil, ama daha mantıklı, mevzuat güçlü, ancak herkesin ulaşabileceği ve en iyisi, eğer iyiyseniz, nereden geldiğiniz veya ne yaptığınız umurlarında değil. Önemli olan kurallara uymak ve para kazanmak.
Diğer İspanyol fonlarını takip ediyor musunuz? Nasıl yaptıkları hakkında ne düşünüyorsun?
Bazı İspanyol fonlarını takip ediyorum ama hepsi hemen hemen aynı şeyi yapıyor. Valor fonlarının çok iyi bir pazarlaması oldu, temel olarak insanların anladığı bu, şimdi ilk gerçek krizde bundan 5-10 yıl sonra kaç tane kaldığını göreceğiz.
İspanya'da çok fazla yetenek olduğunu düşünüyorum, ancak şimdiye kadar birçok kişi aynı yöne çekildi: Yeni Büfe olmak. Uzun vadeli yatırımın dezavantajı, stratejinizin geçerli olup olmadığını doğrulamanın uzun zaman almasıdır. Temettülere yatırım yapan fonları ve şimdi piyasada olan indirimlerle daha fazlasını gerçekten seviyorum ve Emlak fonlarını, İspanya'da olmayan GYO'ları gerçekten seviyorum.
Sonuç olarak, dünya ekonomisindeki her şeyin nereden geldiğini, şimdi bir avuç daha borç eklediğimiz mega borcu ve merkez bankalarının pratikte hiçbir önlem almadığı için alacağı önlemleri bekleyip görmemiz gerektiğini düşünüyorum. daha fazla borç kaldı. mühimmat.
8. Fonunuzun son yıllarda olmasının sonuçları nelerdir?
Esfera Seasonal Quant Multistrategy FI fonu, İspanya pazarında bulunduğumuz üç yılda çok iyi iş çıkardı. 2018'de %4,14, 2019'da %5,11 getiri ile. Bu yıl çok iyi gidiyoruz, şimdilik %11,63 pozitif.
Ama en önemlisi %7 volatilite ile yıllık %7-8 getirimiz var ve biz de mutlak getiri fonuyuz. Başka bir deyişle, herhangi bir piyasa ortamında kazanmaya çalışıyoruz. 2018'de çok düşüşlü bir hisse kapanışı ile kazanabileceğimizi gösterdik, dünya borsalarının en iyi yıllarından biri olan 2019'da olumlu sonuçlar aldık ve bugün bilinen en güçlü krizlerden birinde az da olsa kazanıyoruz. çoğu yatırımcı tarafından
Portföy çeşitlendirmesi için çok iyi bir alternatif olduğumuzu kanıtlamaya devam etmek için mümkün olan her şeyi yapacağız. Ayrıca fona giriş için herhangi bir alt limit olmadığı için tüm portföyler için uygundur.
9. Profesyonel bir yönetici nasıl aşırı borsa oynaklığı yaşar?
Biraz acı çekmeyin ve bir yönetici size aksini söylüyorsa, bu onun yatırım yapmadığı ve yalnızca piyasalar hakkında vaaz vermeye adadığı anlamına gelir. Bunlar, nicelleştirilemeyen dolaylı risklere sahip birçok iniş ve çıkışlı zor günler. Yatırımcılar gergin, piyasaları bir limitten diğerine çekiyorlar, bir gün yukarı çıkıyoruz, bir gün düşüyoruz. Nadir görülen oynaklık, enerji piyasasının taşması ve tahvil piyasasının likiditesi olmayan seçenekler. Evet, zor günler.
Pazar gecesinden Cuma öğleden sonrasına kadar piyasalarda olan her şeye, bilgisayarların her zaman açık olmasına özen gösteriyoruz. Neredeyse her gün risk toplantıları yapıyoruz ve gerektiğinde portföyü ayarlıyoruz. Bir stratejimiz var, onu takip ediyoruz ve yeni bir şey varsa uyarlıyoruz. Kıymetli metallerin volatilite ve diğer tüm varlıklarla ilişkisi şu an için geçerli değil. Uyum sağladık, riski azalttık ve şimdi bekliyoruz. Top aramıyoruz, maraton koşucuları gibiyiz, amaç varmak ve enerji tasarrufu yapmak, bu uzun bir yarış.
Tüfek doluysak (likiditede %80-90), ilginç şeyler çıkabilir, bekliyoruz.
10. Oynaklık ve emtiaların önümüzdeki birkaç hafta veya ay içinde nasıl davranması bekleniyor ve bunun ekonomi için ne gibi sonuçları var?
Yavaş yavaş durumla anlaşıyoruz ve umarım oynaklık sakinleşir. İnsanlar biraz paranoyaklaştığı sürece yemek yemeliyiz, piyasa dengeyi bulmalı. Enerji piyasasında Rusya, ABD ve Suudi Arabistan'ın bir anlaşmaya varıp varmamasına bağlı, hiçbiri bu çok düşük petrol ve türevleri fiyatıyla ilgilenmiyor, sanırım ayarlamalar görebiliriz. Kıymetli metallerde volatilitenin düştüğünü görüyorum, marjları kapatmak için parasızlıktan likidite etmek zorunda kalanların hepsini zaten tasfiye ettiler. Borç yoluyla ortaya koydukları muazzam miktarda para, nihayetinde enflasyon aracılığıyla görülmelidir. Orta vadede değerli metallerin hisse senedi veya tahvillerden daha iyi performans gösterebileceğine inanıyorum.
Hammaddeler daha ucuz olacak, bu da ekonomiye bir nebze yardımcı olabilir, ancak bugün bunun çok az olduğunu düşünüyorum, çünkü ekonomi şimdilik öldü ve nasıl gelişeceğini göreceğiz. En büyük sorunu borç piyasasında görüyorum.
Bu anlamda ve daha spesifik olarak, bir okuyucu bize uranyum ve kömür sektörü hakkında sorular sordu. Bu sektörler hakkında ne düşünüyorsunuz?
Ne yazık ki bu iki sektör hakkında çok az şey biliyorum, benimle uranyum hakkında çok iyi konuştular, ancak bu çok kapalı bir pazar ve çok az insanın buna erişimi var. Benim düşünceme göre, ne olacağına büyüklerin karar verdiği, büyükler için bir pazar ve ben veya başka bir küçük fonun bundan yararlanabileceğini düşünmüyorum.
Coal, çok az şey biliyorum ve fikrimi söylemek için doğru kişi olduğumu düşünmüyorum.
Bu piyasaları ben işletmiyorum, elimde veri yok, yorum yapamam.
11. Borsada işlem yapmak isteyenlere, fonlarla yatırım yapmak isteyenlere ne gibi tavsiyelerde bulunursunuz?
Başlamadan önce kendinizi çok iyi tanımalı ve ne istediğinizi ve bunu başarmak için almak istediğiniz riski bilmelisiniz.
Bu piyasa herkese göre değil, yatırım yapmak kolay değil, zihniniz en büyük düşmanınız. Galibiyet olabilir mi? Evet yapabilirsiniz, ancak çok azının başarılı olduğunu unutmayın.
Sonunda girmeye, eğitmeye, öğrenmeye, saatler ayırmaya karar verirseniz, sizi destekleyebilecek bir akıl hocası ararsanız (size para kazandığını ve gerçekten yatırım yaptığını göstermesi gerekir), başlayın ve en önemlisi piyasa her değiştiğinde uyum sağlayın. Ancak her zaman unutmayın, bu daha akıllı ve daha güçlü olan profesyoneller arasındaki bir mücadeledir. Zihinsel olarak hazır değilseniz ve bilginiz yoksa, sadece köpekbalıklarının yediği bir sonraki lokma olacaksınız.
