Tahvil, bir şirket veya kamu idaresi tarafından kendini finanse etmek için çıkarılan bir borçlanma aracıdır.
Tahvil ihraççısı, bu tahvilin alıcısına ödünç verilen parayı, genellikle artı kupon olarak bilinen önceden sabitlenmiş bir faizi iade etmeyi taahhüt eder. Bu nedenle sabit getirili bir enstrüman olarak bilinir.
Tahviller, tahvil ihracı yoluyla borcu gerçekleştiren ve borç verenlerine bir finansal varlık veren, başta hükümetler olmak üzere büyük şirketler ve kamu idareleri için ana finansman kaynaklarından biridir.
Tahvil, bir kredinin bir kısmıdır. Veren kuruluş, yerleştirmek istediği toplam borcu, tahvil adı verilen küçük parçalara böler, böylece herkes ona borç verebilir, çünkü krediler tek bir aracı tarafından verilemeyecek kadar büyüktür ve bu nedenle, "bölüşürler" Birçok küçük sözleşmede veya unvanda (tahviller) kredi sözleşmesi », böylece tahvilin sahibi, ödünç verdiği parayı artı faizini geri alma hakkına sahip olur. Tahviller ikincil piyasada devredilebilir ve bu nedenle kote fiyatları değişiklik gösterir. Tahvil sahiplerine veya borç verenlere "sahipler" veya "tahvil sahipleri" denir.
Tahvil alırken borç veriyoruz. Alıcı, tahvilin anaparası olarak adlandırılan bir miktar parayı tahvili çıkaran şirkete (krediyi alan şirket) teslim eder. Şirket, önceden belirlenmiş bir son kullanma tarihinde, ödünç verdiğimiz tutarı ve yine önceden belirlenmiş bir faiz oranında bize iade etmeyi taahhüt eder. Bu nedenle tahviller sabit getirili varlıklar olarak kabul edilir, çünkü şirketin nasıl yaptığına bakılmaksızın, ihraç eden şirketin taahhüt ettiği sabit faizi dönem sonunda alacağız. Bazen değişken faiz oranlarına sahip olmalarına rağmen.
Çoğu zaman indirimli olarak ihraç edilirler, yani ihraç eden şirket, genellikle 1000 Euro olan tahvilin vade tarihinde nominal sermayenin %100'ünü size vermeyi kabul eder. Ve tahvilin satın alınması için parayı teslim ettiğimiz ihraç tarihinde, onlara biraz daha az olmasa da% 100 borç vermemeliyiz.
Tahvil değerlemesi
Bir tahvilin bugünkü değeri, gelecekte elde edilecek nakit akışlarına, o andaki faiz oranı (i) ile iskonto edilmiş, yani kuponların değeri ve bugüne kadarki nominal değere eşittir. Başka bir deyişle, tahvilin net bugünkü değerini (NPV) hesaplamamız gerekiyor:
Örneğin, 20 yılının 1 Ocak'ındaysak ve altı ayda bir ödenen yılda% 5'lik bir kupon dağıtan iki yıllık bir tahvilimiz varsa, nominal değeri 1000 Euro'dur ve yılın 31 Aralık'ında ödenecektir. 21 ve İskonto oranı veya faiz oranı yıllık %5,80 (bu, altı ayda bir %2.859'dur), tahvilin gerçek değeri:
| dönem | 1 | 2 | 3 | 4 |
| Nakit akımı | 25 | 25 | 25 | 1025 |
| İndirim | 1,02859 | 1,05800 | 1,08825 | 1,11936 |
| İndirgenmiş nakit akımı | 24,3050867 | 23,6294896 | 22,9726718 | 915,698557 |
Tüm indirimli nakit akışlarını toplarsak sonuç 986.6058 € olur.
Daha fazla bilgi ve örnekler için tahvil değerlemesine bakın.
Tahvil riski
Genellikle güvenli bir yatırım oldukları söylenir ve hatta devlet tahvillerine bile genellikle risksiz varlıklar denir. Yapabileceğimiz en güvenli yatırımlardan biri olduğu doğru olsa da, tahvillerdeki iki tür riski ayırt etmeliyiz:
- Kredi riski: Tahvil ihraç edenin kredinin geri ödemesini üstlenememe olasılığıdır.
- Market riski: Piyasa faiz oranlarındaki değişiklikler nedeniyle tahvilin fiyatının düşme olasılığı.
Bonus türleri
Özelliklerine göre çok çeşitli bonuslar vardır:
Her şeyden önce, kamu veya özel tahviller arasında ayrım yapmalıyız:
- Devlet ikramiyesi: Bir ülkenin kamu hazinesi tarafından genel devlet bütçelerini finanse etmek amacıyla ihraç edilen menkul kıymetler.
- Kurumsal tahviller: Faaliyetlerini finanse etmek amacıyla şirketler tarafından ihraç edilen tahvillerdir.
Ayrıca, kredi kalitesine göre tahviller arasında ayrım yapmalıyız. Ölçek oldukça geniş olmasına ve derecelendirme kuruluşlarına bağlı olmasına rağmen, genellikle iki tür tahvil vardır:
- Yatırım dereceli tahvil: Yatırım yapılabilir kredi notuna sahiptirler, bu da yüksek kredi kalitesine sahip oldukları ve dolayısıyla düşük temerrüt riskine sahip oldukları anlamına gelir. Moody's için yatırım yapılabilir not olarak kabul edilecek asgari ödeme kapasitesi Baa notu, S&P ve Fitch için ise BBB'dir.
- Yüksek Getirili Tahviller: Yüksek getiri kredi notuna sahiptirler, bu da düşük kredi kalitesine sahip oldukları ve dolayısıyla yüksek temerrüt riskine sahip oldukları anlamına gelir.
Tahvilin kupon türünü ve kupon dağıtıp dağıtmadığını ayırt etmek önemlidir. Buna göre üç tür tahvili ayırt ederiz:
- Sabit kuponlu tahviller: Bu tür menkul kıymetler periyodik olarak sabit bir kupon dağıtır. Örneğin yılda %5. Normalde altı ayda bir dağıtılırlar. Yani nominal değeri 1.000 Euro olan bir tahvilin sabit kuponu %5 ise, her altı ayda bir 25 Euro dağıtacaktır.
- Sıfır kupon tahvili: Bu tapu türü vade tarihine kadar faiz ödemez, yani faizi sonunda kredi tutarı ile birlikte öder. Tazminatta fiyatı nominal değerinden daha düşüktür, yani anaparadan daha yüksek getiri sağlayan indirimli olarak verilir.
- Yüzen Kupon Bonusu: Bunlar, bir para piyasası faiz oranının (Euribor, Libor …) artı bir diferansiyelin gelişimine bağlı olarak, faizlerini değişken bir oranda sağlayan menkul kıymetlerdir. Örnek: Euribor + %2.
Seçeneklere sahip olup olmadıklarına bağlı olarak:
- Seçeneksiz tahviller: Ayrıca mermi bağları olarak da bilinirler. Herhangi bir yerleşik seçeneği olmayan tahvillerdir. Onlar ortak bağlardır.
- Seçenekli tahviller: Tahvillerin yerleşik seçenekleri vardır.
- Bir çağrı seçeneğine sahiplerse, çağrılabilir tahviller olarak bilinirler, ihraççının tahvili geri satın alma hakkı vardır.
- Satılabilir tahviller üzerinde bir satım opsiyonu varsa, alıcının tahvil üzerinde bir satım opsiyonu vardır.
- Bir şirket tarafından ihraç edilen (yüksek sermayeli), şirketin sunacağı faiz oranını düşürmek ve sahiplerine tahvilin erken amortismanını veya tahvilin başka bir değere dönüştürülmesini sağlamak için bir veya daha fazla varant içeren menkul kıymetler. hisse.
Tahvillerin diğer özellikleri:
- dönüştürülebilir tahvil: Sahibi, sabit bir fiyattan yeni bir ihraç olduğunda hisse senetleri ile değiştirme seçeneğine sahiptir. Bu dönüştürülebilirlik olasılığı nedeniyle, dönüştürülebilir tahvilin kuponu veya faizi, dönüştürme seçeneği olmadan sahip olacağından daha düşüktür.
- Kullanılabilir kupon: Dönüştürülebilir hisseye benzer, ancak mevcut hisselerle değiştirilebilir.
- Nakit Tahviller: Bir şirket tarafından verilen ve krediyi belirli bir vadede geri ödeyecek olan tapulardır.
- Şeritler: Bazı devlet tahvilleri "soyulabilir" veya bölünmüştür, yani tahvilin değeri, yapılan ödemelerin her birinde, faiz ödemeleri (kuponlar) ve anapara ödemesi ayırt edilerek ayrılabilir ve bunlar için pazarlık yapılabilir. ayrılmış. Örnek: Böylece, 5 yıllık bir tahvilden 6 şerit elde edilebilir: her bir yıllık kupon ödemesi için bir tane ve 5 yıl sonra anapara için altıncı.
- Daimi borç bonoları: Anaparayı iade etmeyen, ömür boyu faiz (kupon) ödeyen kişilerdir. Fiyatları tamamen faiz oranına bağlı olduğundan, faiz oranındaki değişikliklere en duyarlı olanlardır.