Uygulanan teşvik planlarına gezegeni oluşturan tüm ekonomiler erişemez. Aynı şekilde, borçluluk, bazı gelişmiş ekonomiler için bile erişilebilir olup olmadığını sorgulamaya başlar.
Bugün ekonomilerimizi tehdit eden pandemi gibi öngörülemeyen bir krizle karşı karşıya kalan birçok ülke, söz konusu krizin neden olduğu düşüşleri bir şekilde kontrol altına almak için politika uygulamaya başlamıştır. Bulaşıcılıkların kontrol altına alınamaması nedeniyle ekonomik faaliyetin zorunlu olarak durdurulması nedeniyle, işletmelerin açılamaması ve faaliyete devam edememesi, ülkeleri ekonomilerinde beklenen düşüşü kontrol altına almak için mekanizmaları harekete geçirmeye zorlamış; kaynakların tarihsel seferberliğini gerektiren çok pahalı mekanizmalar.
Örneğin Avrupa Birliği ile ilgili olarak, topluluk bloğu tarafından üstlenilen kaynakların seferber edilmesi, geçmiş seferberliklere eşit değildir. Yunanistan gibi ülkelerin kurtarma paketleri ve Troyka'nın denetimi ile müdahale etmesi bile gerekti. Ve pandeminin emsallerine bakıldığında, aynı şekilde, ana makroekonomik göstergelerin gösterdiği gibi, yakın tarihimizde benzeri olmayan bir krizle karşı karşıya olduğumuzu fark ediyor; çünkü bu krizin doğası da geçmiş krizlerinkine benzemiyor.
Bu anlamda eski kıtanın onayladığı kaynakların 750 milyon avroya ulaşacak bir seferberliğinden bahsediyoruz. Tüm bunlar, kurtarma fonundan ve çok yıllı mali çerçevenin halihazırda sahip olduğu ve söz konusu tutara dahil edilmeyecek tüm fonlar ve bütçe kalemlerinden bahsettiğimizi göz önünde bulundurarak. Bu senaryoda, ekonomiyi canlandırma ihtiyacı, ülkeleri tarihin en büyük krizlerinden biriyle yüzleşmeye hazırlamaya sevk etti; çünkü sadece Avrupa'dan değil, aynı zamanda ABD gibi zaten düşüşle mücadele için parasal mühimmat hazırlayan diğer ülkelerden de bahsediyoruz.
Dolayısıyla Amerika Birleşik Devletleri'nin durumu Avrupa'dakine benzer. Kaynakların beklenen seferberliği, ülke tarihindeki en büyük ekonomik kurtarma planı olan ve 2008'deki durgunlukta onaylananın iki katından fazla olan koronavirüs krizinin sonuçlarını hafifletmek için 2,2 trilyon dolara varan bir teşvik planını içeriyor. gerçek şu ki, salgınla tek başına karşı karşıya olan ve şu anda Avrupa projesinden uzak olan Birleşik Krallık bile 33.000 milyon pound değerinde teşvik planlarını uygulamaya karar verdi. Bütün bunlar, söylediğimiz gibi, olumlu bir şey sunmayan bir ekonomik durumu tersine çevirmek için.
Bu senaryoda, Uluslararası Para Fonu (IMF) tarafından yayınlanan WEO raporunun son güncellemesine dayanarak, oldukça şiddetli bir daralma öngörmeye devam etse de görünüm biraz daha iyimser. Rapor, dünya gayri safi yurtiçi hasılasında (GSYİH) Haziran ayına göre onda beş daha az olan %4.4'lük bir düşüş öngörüyor. Ancak, değişmeye devam eden tahminlerden bahsettiğimizi unutmamalıyız, ancak vücudun kendi açıklamalarını dikkate alarak, ufukta bizi rehavete ve konformizme düşmekten alıkoyan birçok risk var.
Herkesin ulaşabileceği yerde mi?
Virüsün ne anlama geldiği karşısında ülkeler geride kalmamaya karar verdiler ve Keynes'in de dediği gibi pandemi ile mücadele için konjonktür karşıtı politikalar uygulamak ayrım gözetmeksizin tüm ülkeler için zorunlu bir görev. Ancak, bu önlemler ve sahibine yanıt vermek herkes için geçerli değildir. Bu anlamda, Latin Amerika ülkeleri ya da dünyadaki bir başka yükselen ekonomiler dizisi, en iyi ihtimalle, yukarıda bahsedilenler gibi diğer ülkelerin giriştiğine benzer bir seferberliği üstlenmekten aciz olduklarını göstermişlerdir. Kaynak eksikliği ve borç almaya devam edememeleri, daha az kırılgan ekonomilerde uygulanan daha büyük kapasiteye sahip teşvik planlarını teşvik etmelerini engelliyor.
Ve İspanya ve Ekvador'u örnek alarak bazı hususları dikkate almalıyız. Bu durumda, Ekvador'un GSYİH düzeyine göre İspanyol ekonomisinden daha az borcu olan bir ülke olduğundan bahsetmemize rağmen, Ekvador'un GSYİH'ye göre %60'lık bir borçla sunduğu kırılganlık, bundan açıkça daha yüksek. İspanya'nın sunacağı; borcu bugün olduğu gibi GSYİH'nın %100'ünün üzerinde olmasına rağmen.
Başka bir deyişle, borç seviyeleri en endişe verici şey değil, bir ekonominin kalitesi ve bunun için ödeme kabiliyetidir. Gördüğümüz gibi, İspanyol ekonomisi GSYİH'sının 100'ünü aşan borç seviyelerine sahip. Ancak, bu borç seviyelerini desteklemesine rağmen, İspanya'nın kredi notu A-, bu da onu daha düşük finansman maliyetleriyle borç vermek zorunda bırakıyor. Öte yandan, Ekvador örneğini ele alırsak, kredi notu B- (düşük kaliteli borç), dolayısıyla daha yüksek bir maliyetle yüzleşmek zorunda.
Bir ihraççının borcunun riskini değerlendiren gösterge olan İspanya'daki risk primi, bir referans ülkeye kıyasla, Alman borcuna kıyasla 70 baz puandır. Bu, İspanya'nın uzun vadeli borç yükümlülüklerine ilişkin 10 yıllık tahvili ile ilgili olarak %0,40'lık getiri teklif etmesine yol açtı. Bununla birlikte, Ekvador örneğinde, tahvil ülkeyi borcuna %10'a yakın faiz ödemeye zorluyor, göreceli olarak %13; ülkenin taşıdığı düşük borç seviyelerine rağmen, kurumsal ve ekonomik zayıflığı, borçlanma sırasında ekstra maliyetlerle karşı karşıya kalmasına neden oluyor.
Ancak Ekvador sadece bir örnek. Çünkü bu durum, farklılıklar olmakla birlikte, Meksika gibi diğer daha gelişmiş ülkelerde meydana gelmektedir. Peki, göstergelerine göre Latin Amerika ülkelerindeki borç seviyeleri nispeten düşük; ancak bahsettiğimiz borcun kalitesi daha düşük.
Bu nedenle, yüksek kalitesi nedeniyle düşük borç maliyeti, yüksek borç düzeyine sahip olmasına rağmen düşük risk ve oldukça yüksek faiz oranları sunan bazı ülkelere daha fazla sağlamlık sağlar. Latin Amerikada. Amerika Birleşik Devletleri'nin durumu budur, ülke bunun açık bir örneğidir; çünkü borç seviyeleri GSYİH'lerinin %100'ünü aşarken, yaklaşık %1.90 oranında 10 yıllık bir tahvil sundular.
Özetle, incelenen hemen hemen tüm ülkelerde çok net bir sonuç çıkarabiliriz. Borç seviyeleri %50'ye yakın olan Ekvador, kamu hesaplarını temizlemek için Uluslararası Para Fonu (IMF) ile bir kurtarmayı kabul etmek zorunda kalırken, GSYİH'si önemli ölçüde daha yüksek olan diğer ülkeler ve aynı zamanda GSYİH'nın %100'üne yakın veya %100'ü aşan borçlar, daha sağlıklı hesaplara ve ayrıca derecelendirme açısından daha yüksek bir derecelendirmeye sahiptir; bu nedenle, borçlanmaya devam edebilmeleri, planları belirtilen boyutlara göre uygulamalarına olanak tanır.
Daha büyük kapasite, ancak sınırlı
Borçlarının özellikleri nedeniyle, diğerlerinden daha fazla miktarda enjeksiyon yapabilen bazı ülkeler olduğu gerçeğine atıfta bulunsak da, pandemi, ülkemizi oluşturan ekonomilerin her birinin kırılganlıklarını ortaya çıkardı. gezegen. Halihazırda tarihsel maksimum seviyesine ulaşan kamu borcunun hacmi arttıkça vurgulanan bazı kırılganlıklar. Eh, Dünya Bankası tarafından yayınlanan verilere göre, gezegendeki ana kuruluşların endişesini şimdiden uyandırmaya başlayan bir borç seviyesinden bahsediyoruz.
Söylediğimiz gibi, ülkeler pandemi ile mücadele için teşvik planlarını desteklediler. Bu doğrultuda, üstlenilen planlar, gezegen genelinde 12 milyar avroya eşdeğer kaynakların seferber edilmesini içeriyor. Bununla birlikte, açık olmasına rağmen, gerçekleştirilen enjeksiyon, devletlerin gelirlerinin düştüğü ve ekonomilerin tüm kıtalarda genelleştirilmiş ekonomik daralmalar bağlamında durduğu bir senaryoya katkıda bulunuyor.
Böylece durum, tarihte ilk kez küresel egemen borcun dünya ekonomisinin büyüklüğüne eşit olmasına neden oldu. Dediğimiz gibi, virüsle mücadele için uluslararası kamu harcamalarındaki güçlü artış nedeniyle, virüsün yayılmasını kontrol altına almak için uygulanan faaliyetin felç olması sonucu vergi gelirlerindeki keskin düşüşe eklenen dünya kamu borcu, şimdiden dünya GSYİH'sının %100'üne ulaşan bir maksimum tarihi kaydetti.
Sonuç olarak, beklenen düşüşü azaltan gerekli bir tepkiyle karşı karşıyayız. Ancak dediğimiz gibi, tüm ülkeler için bir seçenek olmayan, kapsayıcı ve genelleştirilmiş bir toparlanmayı tüm ekonomiler için zorlaştıran bir borçtan bahsediyoruz. Bu nedenle, ek olarak, gezegendeki borç hacminin şimdiden bilinmeyen boyutlarda bir riski temsil etmeye başladığına dikkat edilmelidir; bu, bugün soyu tükenmiş olan bütçe istikrarını geri kazanma ihtiyacı göz önüne alındığında, ülkeleri gelecekte kemerlerini sıkmaya zorlayacaktır. .