Deflasyon sarmalı Avrupa'nın toparlanmasını baskılarken ve Mario Draghi avro bölgesi ekonomilerini canlandırmak için çözümler ararken, İspanya fiyatlardaki düşüş eğilimini büyümeye ve istihdam yaratmaya dönüştürmeyi başardı. Bugün deflasyon, yapısal bir zayıflık olmaktan çok, ekonominin daha fazla açık olmasına dayalı yeni bir İspanyol üretim modelini pekiştiriyor.
Geçen Ağustos ayında, Uyumlaştırılmış Tüketici Fiyatları Endeksi'ne (HICP) karşılık gelen en son veriler, Avrupa'da hem AB'de (-%0.42) hem de Euro bölgesinde (-0,%56) fiyat seviyesinde yeni bir düşüş kaydetti. İspanya'da düşüş daha da belirgindir (-%1.33) ve son yıllarda fiyatlardaki düşüş eğilimini teyit etmektedir. Bununla birlikte, bu fenomen Avrupa'da derin bir endişeye neden olsa da (Phillips eğrisinin deflasyonu işsizlikteki artışla ilişkilendirdiğini unutmayın), gerçek bir büyüme motoru haline geldiği için İspanya'da durum tam tersi gibi görünüyor. Bu makalede, İspanyol ekonomisinin potansiyel bir zayıflığı ana güçlü yönlerinden birine dönüştürmesinin neden ve nasıl mümkün olduğunu analiz edeceğiz.
Her şeyden önce, 2012'den bu yana İspanyol ekonomi politikasında, ödeme gücü sorunları olan bir bankacılık sistemine ek olarak, yüksek işsizlik oranları ve büyük bir mali ve dış açığı olan durgunluk içindeki bir ülkeden başlayan dönüşü hatırlamak önemlidir. konut balonunun patlaması nedeniyle iç piyasa çökmüştür. Bu bağlamda, İspanyol makamları devalüasyonu tercih etti, genellikle büyümeyi artırmak için en yaygın kullanılan ekonomik tariflerden biridir. Harici bir devalüasyon mümkün olmadığı için (Avrupa ortamındaki diğer ülkelerle para birimini paylaşırken), politikaların mutlaka bir iç devalüasyon yoluyla uygulanması gerekiyordu.. Bu, rekabet gücünü artırmak amacıyla özellikle ücretler (emek esnekliği politikaları ile) ve enerji (petrol fiyatındaki düşüşten yararlanarak) olmak üzere üretim maliyetlerinin düşürülmesi anlamına gelmektedir. Yeni üretim modeli, ihracatta eşi görülmemiş patlama, İspanya ekonomisini dünyaya açma ve ülkeyi büyüme ve istihdam yaratmada Avrupa lideri olarak konumlandırma. Avronun değer kaybetmesi, diğer yandan sorunsuz olmayan bu formülün başarısının tamamlanmasına katkıda bulunmuştur. Ancak İspanya'daki fiyatların davranışını ve bunun ekonomi üzerindeki olağandışı etkisini açıklayan ve ayrıca analiz edilmesi gereken başka faktörler de var.
Bu anlamda, Avrupa Merkez Bankası'nın genişletici politikaları sonucunda Avrupa'da para tabanının son beş yılda artışını durdurmadığını hatırlamakta fayda var. İlk başta faiz oranlarında bir düşüşle sınırlı olan bu önlemler, daha sonra, QE planlarının mevcut sonuna kadar, Avrupa bankalarına daha fazla likidite enjeksiyonu ve belirli ülke borcu alımlarını kapsayacak şekilde genişletildi. Prensip olarak, ekonomi teorisine göre, sistemdeki likiditedeki artış, tüketimi artıracak ve enflasyon yaratacak olan kredinin geri kazanılmasına izin verecektir. Ancak İspanya ekonomisi bugün hala emlak krizinin etkilerini yaşıyor, bu da ailelerin borçluluk seviyesinin hala çok yüksek olduğu ve bankalar kredi vermek için ihtiyaç duydukları garantileri artırdığı anlamına geliyor. Ayrıca, iç devalüasyon modeli, diğer şeylerin yanı sıra, parasal genişlemenin etkilerini kısmen ortadan kaldıran dış piyasayı iç piyasanın aleyhine olacak şekilde artırmayı varsayar. işte böyle dolaşımdaki para miktarını artırmak (2014'ten beri M1 toplamı için %15) kredi veya tüketimde orantılı bir artışa dönüşmedi (aynı dönemde ortalama %2,7 büyüyor) ve bu nedenle fiyatlar üzerinde görünür bir etkisi olmadı.
Öte yandan, daha önce de belirttiğimiz gibi, İspanya'daki fiyatların evriminde iç devalüasyon önemli bir rol oynamaktadır. İşgücü esnekliği politikaları, hane halkı tüketimi için mevcut geliri azaltarak, nominal ücretlerde bir ılımlılığa (ve çoğu durumda düşüşe) yol açmıştır. Genel olarak ücretlerin evriminin fiyatlarınkinden daha olumlu olduğu doğru olsa da (ki bu prensipte satın alma gücünü artırmalıdır), harcanabilir gelirdeki bu iyileşme, artan mali baskı gibi diğer faktörler tarafından dengelenmiştir. Öte yandan, 2007-2013 döneminde işsizlikteki keskin artış ve ardından sosyal yardımların giderek azalması da aile gelirlerini ve dolayısıyla harcama düzeylerini düşürmüştür. İşgücü piyasasındaki bu iki eğilimin bir sonucu olarak, Toplam talepteki daralma nedeniyle iç pazardaki fiyatlar düşüyor.
Ek olarak, bu içsel faktörler, bazıları geçici, bazıları ise dünya ekonomisindeki yapısal değişikliklerle ilgili olan dışsal nitelikteki diğerleri tarafından tamamlanmaktadır. Dış konjonktürel faktörler arasında şüphesiz petrol fiyatları öne çıkıyor, benzeri görülmemiş bir düşüş yaşayan (2008'den bu yana değerinin %65'inden fazlasını kaybeden) ve enerji fiyatını önemli ölçüde düşüren (İspanya'nın tükettiği enerjinin %70'inden fazlasını ithal ettiğini ve çoğu fosil yakıtlardan geldiğini unutmayın) . Hammaddeler, yıllar sonra Boom ihracatçı, onlar da aşağı yönlü sarmaldan aşağı sürüklenmiş görünüyorlar. Ancak piyasalardaki geçici fiyat dalgalanmalarından bağımsız olarak, dünya ekonomisi son yıllarda bazı ülkelerin diğerleriyle daha fazla karşılıklı bağımlılığı, gelişmekte olan ülkelerin yer değiştirmesi ve sanayileşmesi gibi fenomenlere yol açıyor. Bu olgu, Avrupa şirketlerinin daha düşük fiyatlarla (daha düşük üretim maliyetlerinde yansımaları olan ve satış fiyatlarını halka göre ayarlama olasılığı olan) hammadde veya yarı mamul ürünlere erişimini kolaylaştırırken, yeni sanayi ülkelerinden gelen rekabet güçlenir (Hindistan, Çin), işlenmiş ürünleri Avrupa'ya yerli muadillerinden daha düşük fiyatlarla ihraç ediyor.
Tüm bu faktörler dikkate alındığında, yeni üretim modelinin ekonomiyi krizin etkisinden kurtarma kapasitesinin tartışılması doğaldır. Mevcut ekonomik politikaların savunucuları, iç devalüasyon politikasının, ihracat patlamasını açıklayacak şekilde İspanyol ekonomisinin rekabet gücünün artmasına katkıda bulunduğunu savunuyorlar. Ek olarak, ihracatın GSYİH içindeki artan ağırlığı (iç tüketimin zararına), ulusal şirketlerin giderek coğrafi olarak çeşitlenen bir müşteri portföyüne sahip olması nedeniyle, büyümeye yönelik uzun vadeli riskleri azaltma avantajına sahiptir. Son olarak, deflasyonist bir durumda ılımlı ücret artışları politikası, işçilerin satın alma gücünü artırarak son iki yılda tüketimdeki toparlanmanın nedeni olacaktır.
Bununla birlikte, mevcut politikaları eleştirenler, ulusal talepteki düşüş için iç devalüasyonu suçluyorlar ve aynı zamanda, düşük nominal ücretlerin zorunlu olarak daha az katkıya dönüşmesi nedeniyle mevcut Sosyal Güvenlik açığı için onu suçluyorlar. Diğerleri ise katma değere dayalı bir ekonomiye bağlı bir modernizasyon süreci olmadan ihracata bel bağlamanın anlamsız olduğuna dikkat çekiyor. Bu bakış açısına göre, İspanya'nın sahip olduğu bazı rekabet avantajları (en azından euro ve petrol gibi) uzun vadede ortadan kalkabilir ve bu nedenle çabalar, rekabet gücü yoluyla değil, katma değer yoluyla daha fazla rekabet edebilirliğe yönlendirilmelidir. maliyetler (şu anda olacağı gibi). Bu şekilde, ücretlerde bir depresyona girmeden ihracatı artırmak, tam tersi mümkün olacaktı: Daha yüksek değerli üretime sahip olmak, reel ücretler artacak ve dış sektörün büyümesi ekonominin canlanması ile birleşebilecekti. . iç talep. Buna ek olarak, daha yüksek bir maaş seviyesi, İspanyol şirketlerine yetenekleri çekecek ve en nitelikli profesyonellerin yurtdışına göçünü yavaşlatacaktır.
Bakış açılarının çeşitliliği göz önüne alındığında İspanyol otoritelerinin uyguladığı ekonomi politikaları hakkında kesin bir sonuca varmak zor: en hızlı büyüyen Avrupa ülkeleri uluslararasılaşma yolunu izliyor (Hollanda, Almanya, Birleşik Krallık), devalüasyonlar tek başına hiçbir zaman uzun vadeli büyüme sağlayamadı. Kuşkusuz, İspanya'nın deflasyon tehdidini büyüme için bir fırsat olarak gören ve gerekliliği bir erdem haline getiren az sayıda ülkeden biri olduğudur. Seçilen reçete, iç devalüasyon, istihdam yaratmaya devam etse de ülkede istihdam yaratılmasının iyileşmesine izin verdi. uzun vadeli sürdürülebilirliği ve nüfusun yaşam kalitesini iyileştirme yeteneği hakkında şüpheler. Belki de bu yüzden, ECB Frankfurt'ta enflasyon yaratacak formüller ararken, İspanyol yetkililer, en azından şimdilik, Draghi'nin yeni planlarına pek hevesli görünmüyorlar.