Giderek küreselleşen bir dünyada, emeklilik fonları varlıklarını çoğaltıyor ve yatırımlarını giderek daha uzak ülkelere götürüyor. Son yıllarda birçok vatandaş için tercih edilen tasarruf seçeneği haline geldiler ve çekici büyüme potansiyeline sahipler.
Inverco'nun Eylül ayında yayınlanan en son emeklilik fonları raporuna göre, İspanyol fonları Ağustos ayında yıllık %1,26 getiri elde ederek yaz aylarında kaydettiği kayıpların ardından tekrar kara döndü. Aynı zamanda, risk sermayesi sektörünün (Invest Europe) Avrupalı işverenleri, düşük faiz oranları ortamının özel sermaye şirketlerindeki emeklilik fonlarından yenilenen ilgiyi uyandırdığını belirtti. reel ekonominin dinamiklerinde bu tür yatırımcılar için daha fazla önem. Bu arada, gelişmiş ülkelerdeki ilerici yaşlanma, vatandaşlar için bu tür fonların çekiciliğini artırıyor.
Devletin rolünün geleneksel olarak emeklilik sisteminde belirleyici olduğu bir ülke olan İspanya'da, bu fonların gelişimi, toplum genelinde belirli bir endişeye rağmen, diğer ülkelerin (Hollanda veya Birleşik Krallık gibi) gelişimine henüz ulaşmadı. Mevcut modelin sürdürülebilirliği için. Aksine, emeklilik fonları, yüksek derecede kamu müdahalesine sahip olmalarına rağmen, İskandinav ekonomilerini anlamak için esastır. Anglo-Sakson dünyasında özel fonlarda da benzer bir şey olur. Bu nedenle, emeklilik planları, her birinin avantajları ve dezavantajları olan genelleştirilmiş bir kullandıkça öde sisteminin veya bireysel kapitalizasyon fonlarının uygunluğu hakkında dünya çapında kamusal ve özel alanlar arasında bir tartışma başlatmaktadır.
Bireysel emeklilik fonlarından en az riskle en iyi şekilde yararlanmak için sürekli olarak yeni yatırım alternatifleri arayan kuruluşlar olduklarından, bireysel emeklilik fonlarının lehine olan ilk argüman karlılıklarıdır. Çoğu durumda kaynaklarını Devlet finansmanının maliyetini azaltmak için kamu borcunun edinilmesine tahsis eden kamu fonlarından farklı olarak (bu menkul kıymetlerin sıfıra yakın faiz oranları bağlamında negatif getirileri bile olabilir), fayda perspektifi özel fonların karar vermesinde esastır. Ek olarak, yatırımlarınızdan elde edilen faiz de kısmen sermayeye eklenir, bu da mükelleflerin servetlerini artırdığı için fayda sağlar ve gelecekte daha yüksek emekli maaşlarıyla emekli olmalarını sağlar.
Bir diğer olumlu yön, eşitliktir, çünkü bu bir sistemdir. Her mükellef, hayatı boyunca yaptığı katkılara göre emekli maaşı alacaktır. İspanyol kamu kullandıkça öde sistemi ise, aktif çalışanların katkılarıyla mevcut yardımların finansmanına dayanmaktadır, bu da emekli maaşlarının miktarının tamamen işgücü piyasasındaki duruma bağlı olacağı anlamına gelmektedir. zamanlar. Bu şekilde, bir emekli aktif yıllarında nispeten daha fazla katkıda bulunabilirdi, ancak işsizlik artarsa veya nüfusun yaşlanması ülkenin aktif nüfusunu kademeli olarak azaltırsa emekli maaşlarının düştüğünü görecektir. Bu anlamda özel bir plan, her emekli maaşını işçinin yaptığı katkılara daha doğrudan bağladığı için daha adil olacaktır.
Ayrıca, daha önce bahsedilen sorunlar (yani demografik gerileme ve işsizliğin artması) birçok Avrupa ülkesinin emeklilikle ilgili mevzuatlarında değişikliklere yol açmıştır. Bu reformların çoğu, emeklilik yaşını artırmayı ve İspanya örneğinde, enflasyon incelemelerini her yıl Sosyal Güvenlik'in mali durumuna tabi kılmayı amaçlamıştır. Açıktır ki, bu, gelecekteki faydalarda bir azalma anlamına gelir ve özellikle kriz zamanlarında kamu emeklilik sistemine yük olan güvensizliği gösterir. Özel sektör, belirli bir düzenlemeye tabi olmasına rağmen, siyasi gücün iniş ve çıkışlarına çok daha az maruz kalır. En iyi örnek muhtemelen İspanyol Devleti tarafından yönetilen ve siyasi otoritelere ücretsiz olarak erişilebildiği için 2011'den bu yana %77 oranında azaltılan Rezerv Fonu'dur. Karşı uçta ise Norveç emeklilik fonu (Statens Pensjonsfond Utland), kamuya ait ancak özel olarak NBIM bankası tarafından yönetilen ve hükümete sağlanan karşılığı faiz ve yıllık sermayenin %4'ü ile sınırlı olan. Bu şekilde, Rezerv Fonu 2019'da ortadan kalkabilirken, İskandinav ekonomisinin özellikle düşen petrol fiyatlarına duyarlı olmasına rağmen, Norveç emekli maaşları garanti ediliyor.
Öte yandan, özel planların uygulanması, bireysel düzeyde yapılandırıldıkları için, yani her vergi mükellefi kendi gelecekteki emekli maaşlarını bugün finanse ettiğinden, daha büyük sürdürülebilirlik garantileri sağlama eğilimindedir. Bu ifade, finanse edilen herhangi bir sisteme (kamuya açık olsa bile) genişletilebilse de, hedefleri bazen ideolojik veya kısa vadeli bir şekilde gündeme getirilen siyasi sınıfın bağımsızlığı, sistemin ayakta kalmasını sağlamak için temel bir faktör haline gelir. boyunca sürdürülebilir. uzun vadeli.
Makroekonomik düzeyde, bireysel emeklilik planlarının çeşitliliği, farklı yatırımcı profillerinin varlığı göz önüne alındığında, kamuya daha geniş bir yelpazede tasarruf alternatifleri sunmalarına izin verdiği için birçok ülkenin büyümesi üzerinde de olumlu etkilere sahiptir. Bu, finansal kaynakları altyapı veya perakende tüketim gibi ekonominin diğer sektörlerine yönlendirmeyi mümkün kılan yatırımların çeşitlendirilmesi anlamına gelir. Buna ek olarak, bazı kuzey Avrupa ülkelerinde bu fonların çoğu tercihen yurt dışına yatırım yapmakta ve bu da menşe ülkelerinde bir kriz olması durumunda ödeme güçlerini garanti etmekte ve bu da ödemeler dengesinin her yıl kârlarından yararlandığını görecektir. bu yatırımlar. Böylece, Emeklilik planlarının çeşitliliği hem reel ekonomi hem de dış sektör için genellikle olumludur. Bu avantajlar, dünyanın en gelişmiş bazı ülkelerinde (Avustralya, Hollanda) bu fonlara verilen desteği açıklarken, kişi başına düşen gelirin daha düşük olduğu diğerlerinde (İspanya, İtalya), bu kuruluşların varlıklarının göreceli olarak hala daha düşük bir ağırlığa sahip olduğu görülmektedir. GSYİH'ye.
Ancak bireysel emeklilik planlarının dezavantajları da vardır. Bunlardan biri, sözleşmeli fonun varlığıyla bağlantılı belirsizliktir, çünkü iflas durumunda vergi mükellefleri katkı paylarını kaybedebilir. Öte yandan, bu fonların doğrudan Devlete bağlı olmadığı ve yasal çerçevelerinin büyük ölçüde AB tarafından belirlendiği doğru olsa da, vergilendirmeleri siyasi iktidardaki değişikliklere tabidir ve genellikle bir alandır. görüşler güçlü bir şekilde ideolojikleştirilmiştir. Bu nedenle, özel planlar daha büyük yasal belirsizliğe yol açma eğilimindedir, En istikrarlı ülkelerde bile.
Öte yandan, bu varlıklara anlam veren dinamikler (yani, fon varlıklarının büyümesi için katkıda bulunan kaynakların yatırılması gerektiği), başarılarını yalnızca kârlılıklarına bağlı kılar. Ekonomik refah zamanlarında bu bir sorun değildir, çünkü yatırımlarından geri dönüş almaları zor değildir ve bu nedenle daha yüksek emekli maaşları garanti edebilirler (çünkü vergi mükellefleri sadece yatırılan sermayeyi değil aynı zamanda faydaların bir kısmını da alacaklardır). Bununla birlikte, ekonomik durgunluk bağlamında, bir fonun kararları kayıplara neden olabilir ve bu, katkıda bulunanların mirasında bir azalma anlamına gelir. Bu nedenle, özel fonlar, daha az ölçüde de olsa, kamu fonlarında da bulunan önemli bir piyasa riskine sahiptir.
Son olarak, özel planların (tamamlamak yerine) kamu planlarının yerini aldığı bir emeklilik sistemi ise, muhtemelen bir emeklilik sistemi olacaktır. toplumsal eşitsizlikte önemli bir artış. Özel fonların müşterilerinin genellikle en yüksek gelirli vatandaşlar olduğu dikkate alındığında, kamu sistemi en büyük katkı sağlayanlarını kaybedebilir ve açık verebilir. Şu anki gibi bir kullandıkça öde sisteminde, bu, kuşkusuz, katkıda bulunanların geri kalanının, yani daha düşük gelire sahip olanların emekli maaşlarında bir azalmaya dönüşecektir. Bu nedenle, kamu emekliliklerinin yerini özel emekli maaşları alırsa (veya ikincisi fonlu bir sistemi benimserse), daha fazla ve daha az katkıda bulunan vatandaşlar arasındaki gelir düzeyi farkı muhtemelen artacaktır. Ancak, bugün çoğu Avrupa ülkesinde olduğu gibi, özel planlar kamu planlarının tamamlayıcısı işlevi görseydi bu etkiden kaçınılabilirdi.
Sonuç olarak, emeklilik fonlarının dünyanın en gelişmiş ülkelerinde, özellikle Anglo-Sakson ve İskandinav dünyasında konsolide edilen bir gerçeklik olduğunu söyleyebiliriz. Az ya da çok genelleştirilmiş kullanımı, ekonomideki tasarruf seviyesinden, her ülkenin kültürel geleneği de dahil olmak üzere yasal kesinliğe kadar çok sayıda faktöre bağlı görünüyor. Yine de, ışıkları ve gölgeleri ile Avrupa'da, giderek yaşlanan bir kıtanın uzun vadeli refahını garanti altına almak için hala geçerli bir alternatif olabilirler.