Portekiz kamu maliyesi, 2016'yı on yılların en düşük açığıyla kapatırken, emekli maaşları ve maaşlara yapılan harcamalar yeniden arttı. Bugün, birçok Yeni Keynesyen iktisatçı Portekiz'i mali genişleme politikalarının bir ekonomiyi yeniden başlatma yeteneğine sahip olduğunun kanıtı olarak görüyor. Portekiz'in kurtarılması gerçekten Keynesçiliğin işe yaradığı bir örnek mi?
INER (Portekiz resmi istatistik enstitüsü) tarafından Mart ayında yayınlanan verilere göre, 2016 yılında Devlet açığı, Avrupa yetkilileri tarafından belirlenen %2,5 hedefinin altında ve özellikle 2015'in sonuçlarını iyileştirerek (%4,4) GSYİH'nın %2,1'ine düştü. Haber kısa süre sonra, kemer sıkma karşıtı politikalara sahip bir ülkenin bütçe açığını azaltırken kamu harcamalarını nasıl artırabileceğini merak eden piyasaları şaşırttı. Bu yazıda üç olası açıklama öneriyoruz.
İlk olasılık: Yeni Keynesçi bir "mucize"
Portekiz'deki mevcut durumu analiz etmek için, sosyalist Antonio Costa'nın başkanlığındaki mevcut hükümet koalisyonunun 2015 yılında devraldığı ekonomik durumu hatırlamak önemlidir: ekonomik krizden derinden etkilenen ve bunun sonucunda istihdam ve üretken dokuyu yok eden bir ülke. , dış finansmana bağımlı ve özellikle savunmasız bir finansal sistemle.
Daha az müdahale edilen bir ekonomide, özel sektörün uyumunu kolaylaştırmak yeterli olabilirdi, ancak Portekiz'de (ekonomik faaliyetin büyük bir bölümünün Devlete bağlı olduğu ve iyi yıllarda bile net bir mali disiplinin olmadığı) kriz, krizle sonuçlandı. kamu maliyesinde hızlı bir bozulma ve borçta üstel bir artış. Sürdürülemez bir durumla karşı karşıya kalan Portekiz hükümeti yardım istemekten çekinmemiş ve böylece 2011 yılında Avrupa Birliği ve IMF tarafından sağlanan 78.000 milyon avroluk bir kurtarma anlaşması imzalanmıştır.
Mali yardım programı, Portekiz hükümetinin Devletin mevcut operasyonlarını sürdürmek ve acil yükümlülüklerini yerine getirmek için likiditeye sahip olmasına izin verdi, ancak bunun karşılığında Portekiz makamları zorlu bir mali konsolidasyon planı uygulamak zorunda kaldı. Bu şekilde, doğrudan ve dolaylı vergilerin artırılması ve kamu hizmetlerinde, ücretlerde ve emekli maaşlarında yapılan kesintiler gibi oldukça popüler olmayan önlemlerle açık kademeli olarak azaltılırken, özel sektör nispeten durgun kaldı ve birçok genç gıyabında ülkeyi terk etti. iş fırsatlarından.
Ancak 2015 yılında göreve başlayan koalisyon, ekonomik aktiviteyi canlandırmak için mali genişlemeyi savunan Keynesyen ekonominin varsayımlarını onaylamaktan çekinmedi. Bu bakış açısına göre, yüksek kamu harcamaları vatandaşların satın alma gücünü artırmakta ve tüketimi teşvik etmekte, bu da devletin daha fazla vergi toplamasını sağlamaktadır. bir kamu harcamaları ve açık arasındaki erdemli döngüPortekiz'in kemer sıkma politikaları nedeniyle yaşadığı kısır döngünün aksine. Bu nedenle yeni Portekiz hükümeti, önceki yılların önlemlerini tersine çevirmek, yine maaş ve emekli maaşlarının artırılması, işçilerden alınan bazı vergilerin düşürülmesi ve kamu şirketlerinin özelleştirme planlarının dondurulması. Sonuç bir oldu güçlü mali konsolidasyongösterecek olan, neo-Keynesyen politikaların etkinliği.
İkinci olasılık: ekonomik modelin değişmesi
Portekiz'den gelen iyi verilere alternatif bir açıklama, üretken bir modele geçiş daha verimli ülkenin durgunluk ve uyum döneminde (2009-2014) yaşadığı Bu yaklaşıma göre, kriz öncesi ekonomi, 2008 yılında GSYİH'nın %9,7'sine ulaşan, özellikle gevşetilmiş mali disiplin ve güçlü bir dış açık olmak üzere ciddi makroekonomik dengesizliklerden mustaripti. çifte olumlu etki: bir yandan ülkeyi uluslararası yatırımcılar için daha çekici bir yer haline getirdiler; Portekiz ürünleri ise üretim maliyetlerindeki düşüş sayesinde dış pazarlarda daha iyi rekabet edebilmiştir.
Veriler bu teoriyi destekliyor gibi görünüyor: Doğrudan Yabancı Yatırım 2009 ve 2014 yılları arasında ikiye katlandı, aynı dönemde ihracat ise %41,6 arttı. Portekiz ekonomisi bu sayede tarihi ticaret açığını düzeltmekve yabancı sektör bir dengesizlik kaynağı olmaktan çıkıp büyümenin motoru haline geldi. Öte yandan, özel tüketimdeki artış, kamu tüketimindeki daralmayı telafi ederken, yatırımlar önemini yitirmekte ve düşüş, yabancı yatırımcıların daha fazla katılımıyla ancak kısmen dengelenmiştir.
Bu nedenle, bu bakış açısına göre, Portekiz açığının azaltılması, basitçe, daha üretken bir ekonominin toparlanmasıİlk yıllarda güçlü bir sosyal maliyeti olan önlemler sayesinde elde edilebilecek, ancak uzun vadede büyümeyi ve istihdam yaratmayı yeniden başlatacak olan bu.
Üçüncü olasılık: daha fazla harcama, daha az yatırım
Yeni "Portekiz mucizesi"ne en şüpheci yaklaşanlar, Yeni Keynesyen politikaların başarısından söz etmenin mümkün olmadığını çünkü gerçekte var olmadıklarını savunuyorlar. Portekiz hükümetinin kamu harcamalarını artıran önlemler aldığı doğru olsa da, daha az önemli olmayan diğer sektörlerde kesinti eğitim gibi (diğer devlet okullarının bulunduğu bölgelerdeki tüm özel okullara yapılan yardımı ortadan kaldırarak). Gelir tarafında, işçilerin olağanüstü katkısının ortadan kaldırılmasının (2014'te uygulandı) dolaylı vergilerdeki (şekerli içecekler, lüks mallar, turistik mülklerin kiralanması vb.) bir artışla dengelendiğini ve bunun da geliri azalttığını savunuyorlar. Vatandaşların satın alma gücü.
Ancak, yeni Portekiz hükümetinin kesintilerinden en çok etkilenen alan şüphesiz geçen yıl %29 (1.169 milyon euro) kesinti yaşayan kamu yatırımları oldu. Bu azalma GSYİH'nın %0,7'sini oluşturur ve bu, Banif'in varlıklarının satışına eklendiğinde (2,500 milyon civarında zararı, GSYİH'nın %1,5'ini temsil eder) toplam %2,2'lik bir iyileşmeye yol açacaktır. yıl için toplam mali konsolidasyon (%2.4). Hükümete karşı çıkanlara göre sorun, kamu yatırımlarındaki kesintilerin, altyapının bozulmasına izin vermenin ve ülkeyi yabancı sermayeye daha fazla bağımlı hale getirmenin yanı sıra üretkenlik üzerinde olumsuz bir etkiye sahip olabilmesidir. Bu sorunların tümü önümüzdeki yıllarda görünmeyebilir, ancak uzun vadeli risk faktörleri olabilir.
Dolayısıyla, bu bakış açısına göre, Portekiz ekonomisi küresel anlamda küresel bir ekonomi olduğu için Yeni Keynesyen politikalardan bahsetmek zor olacaktır. daha az müdahale edildi. Kamu harcamaları, artmak şöyle dursun, basitçe yeniden tahsis edilirdi. Veriler de bu hipotezi destekliyor gibi görünüyor: kamu harcamaları 2015'te GSYİH'nın %48,4'ünden 2016'da %45,1'e yükselirken, vergi yükü %44'ten %43,1'e düştü.
Sonuç olarak, Portekiz mali konsolidasyonunun inkar edilemez bir gerçek olduğunu söyleyebiliriz, ancak açıklamaları o kadar çelişkili ki, yanlış olma korkusu olmadan bunu bir başarı olarak nitelendirmek zor. Gerçek şu ki, bugün kamu maliyesi sürdürülebilirliğe bir adım daha yakın olabilir, ancak Portekiz ekonomisinin, özellikle işsizliğin (özellikle gençliğin) yüksek seviyelerde kaldığını hesaba katarsak, daha kat etmesi gereken uzun bir yol var gibi görünüyor. Buna ek olarak, kamu borcu hala GSYİH'nın %130'u civarındadır ve menkul kıymetleri ana kurumlar tarafından “önemsiz tahviller” olarak sınıflandırılır, bu da Devletin finanse edilmesini zorlaştırır ve ECB'ye olan bağımlılığını sürdürür. Bu arada görüşler, Portekiz'i Yeni Keynesçi başarının bir örneği olarak görenler ile bir ülkenin kendi vatandaşlarındaki kesintileri derinleştirirken Avrupa'da kemer sıkma politikalarına karşı mücadeleye nasıl öncülük edebileceğine sürekli şaşıranlar arasında bölünüyor.
