Kısa opsiyon sorunu, satıcının ilgili dayanak varlığa sahip olmadığı bir durumdur.
Örneğin, yatırımcı Miguel Miranda'nın AZ şirketinin hisseleri üzerinde bir alım opsiyonu yayınladığını varsayalım. 60 gün vadeli söz konusu türev, Cristina Cillóniz tarafından satın alındı.
Kararlaştırılan süreden sonra alıcının hakkını kullandığını düşünelim. Sorun ortaya çıkarsa, Bay Miranda, AZ şirketinin unvanlarını almak için borsaya gitmeli ve böylece bunları Bayan Cillóniz'e devretmelidir.
Aksi takdirde, operasyon kapalı bir çağrı olsaydı, ihraççı zaten portföyünde AZ şirketinin hisselerine sahip olacaktı. Bu, alım opsiyonunun sahibine satılacağına dair bir kesinlik olmamasına rağmen.
Unutulmamalıdır ki bu tür ele alınmayan konular arama seçeneklerinde verilmektedir. Satım opsiyonlarında, ihraççının önceden herhangi bir dayanak varlığı satın almasına gerek yoktur. Çünkü türevin sahibinin hakkını kullanması durumunda herhangi bir satış yapmayacak, ancak alım yapacaktır.
Kısa arama seçeneğinin senaryoları
Kısa arama seçeneğinin verilmesini izleyen birkaç senaryo vardır. Satıcı, dayanak varlığın piyasadaki fiyatının sözleşme süresinin sonunda üzerinde anlaşılan fiyattan daha düşük olacağına bahse girer. Böyle bir durumda türevin sahibi satın alma hakkını kullanmayacak ve ihraççı aldığı primi kazanacaktır.
Aksine varlığın fiyatı anlaşılan fiyatın üzerine çıkarsa alıcı hakkını kullanacaktır. Ardından, yükümlülüğünü yerine getirmek için ihraççının dayanak varlığı elde etmesi gerekecektir.
Sonuç olarak, ihraççı için alım opsiyonunu satmanın maksimum karı prim iken, kayıplar çok yüksek olabilir. Dayanak varlığın fiyatı ne kadar yüksek olursa, sonuç o kadar olumsuz olur.
Yukarıdakileri bir örnekle açıklayabiliriz. Bir yatırımcının XY şirketinin on hissesi için hisse başına 20 ABD Doları fiyat kabul ederek üç aylık bir alım opsiyonu yayınladığını varsayalım. Alınan prim 50 ABD Dolarıdır.
Doksan gün sonra, hisse fiyatı 18 ABD Doları ise, finansal türevin sahibi, dayanak varlığı borsada daha düşük bir fiyattan elde edebileceği için hakkını kullanmayacaktır. Böylece ihraççının karı 50 ABD Doları tutarındaki primdir.
Öte yandan, XY şirketinin hisse fiyatının 26 ABD dolarına çıkması durumunda alıcı hakkını kullanacaktır. Bu nedenle, ihraççı on menkul kıymeti 260 ABD Doları (26 x 10) karşılığında edinmelidir. Net zararı hesaplamak için bu giderden alınan primi çıkarmalıyız:
(200 x 26) -50 = 260 - 50 = 210 ABD Doları
Türev ürünün alıcısının hakkını ne zaman kullandığı konusunda daha net olmak için opsiyon kullanma yazımızı okuyabilirsiniz.