Arjantin'de Enflasyon: Parasal Bir Açıklama

COVID-19'un neden olduğu kriz, fiyatların endişe verici bir yükseliş yaşadığı Arjantin'de enflasyon sorununu ciddi şekilde şiddetlendiriyor gibi görünüyor. Bu yazıda nedenlerini ve sonuçlarını parasal açıdan analiz edeceğiz.

Hiç şüphesiz, enflasyon Arjantinlilerin son yıllardaki en büyük ekonomik kaygısı gibi görünüyor. Son zamanlarda ülkeyi etkileyen tüm sorunlar aşağı yukarı doğrudan onunla bağlantılıdır. Yaşam kalitesinin bozulmasından ve yoksulluğun artmasından, paranın devalüasyonuna, emek müzakerelerinden, vergilerden ve kamu hizmet ücretlerinden geçerek.

Sebepleri ve sonuçları hakkında çok farklı görüşler olmasına rağmen, genel olarak üzerinde anlaşmaya varılmış gibi görünen şey sorunun büyüklüğü. Böylece, resmi verilere göre (CIA Bilgi Kitabı), 2002-2019 döneminde birikmiş enflasyon %1.169,5 olup, bu da yıllık ortalama %20,43'ü temsil etmektedir (dünya ortalamasının yıllık ortalama %3 civarında olduğunu unutmayın).

Bu yetmezmiş gibi, fiyatlardaki bu kadar güçlü bir ivmenin ülke için gayri safi yurtiçi hasıla (GSYİH) büyümesi açısından muazzam bir fırsat maliyeti anlamına geldiği açıktır, bu da Arjantin'in kişi başına düşen gelirinin neden 10 yıl boyunca pratikte durgun olduğunu kısmen açıklamaktadır. .

Tek sorun, birden fazla açıklama

Ülkede yaşayan herkes, sorunun kaynağı için farklı açıklamalar olduğunu kolayca doğrulayabilir.

En popüler olanlardan biri, girişimcilerin ürünlerine olan talebi azaltmadan artan marjlar elde etmelerini sağlayan belirli pazarlarda hakim bir konuma sahip oldukları için giderek daha pahalıya satmasıdır. Arjantinli ihracatçıların daha rekabetçi fiyatlara sahip olmak zorunda kalacağı uluslararası pazarlarda bunun tersi gerçekleşecektir, birçok Arjantin ürününün ülke içinde ülke dışından daha pahalı olduğunu gözlemlemekten de anlaşılacağı gibi. Bu açıdan bakıldığında, enflasyonun temel nedeni, şirketlerin yurt dışında vazgeçmeleri gereken faydaları telafi etmek için yerel piyasadaki aşırı güçlerinden yararlanmaları olacaktır.

Bu açıklamadaki sorun, kâr oranlarındaki farklı bir varsayımın rekabet ve üretim üzerindeki dinamik etkilerini hesaba katmamasıdır: ülke içinde satış yapmanın ülke dışından çok daha karlı olduğu doğruysa, Açıktır ki, hem mevcut şirketler hem de yeni iş yatırım projeleri için iç pazarı hedeflemek için güçlü teşvikler olacaktır, bu da üretimi canlandıracak ve fiyatları aşağı çekecektir. Ancak gerçek bunun tam tersidir: tüketim, tüketici tercihlerindeki ani bir değişiklik nedeniyle değil, toplam arzdaki sürekli azalma nedeniyle yıllardır daralma içindedir.

Hatta bazı analistler, üretimdeki daralmanın bir gerçeklik olmasına rağmen bunun, üretimin manipülasyonu gibi haksız rekabet uygulamalarından kaynaklandığını iddia ediyor. hisse senetleriBaşka bir deyişle, girişimciler yapay olarak yüksek fiyatları korumak için tüm üretimlerini satışa çıkarmazlar. Yine, bu argümanla ilgili sorun, sonraki etkilere gidememesidir.

eğer birikirlerse hisse senetleri süresiz satış olmadan, şirketlerin üretim maliyetlerinin gelirlerinden daha fazla artacağı açıktır (bu, önceki artan kâr oranı hipoteziyle çelişir). Ayrıca, onları başka pazarlara yerleştirmeye çalışırlarsa, gerçekte %15'e ulaşmadıklarında (bu oran dünyanın geri kalanına kıyasla nispeten düşüktür) ihracatın GSYİH içinde önemli ve artan bir ağırlığı olması gerekir. Bu mantığı ortadan kaldırdıktan sonra, (teorik olarak satışları iç piyasaya yönlendirmesi gereken) ihracatçı elde tutma oranlarındaki artışın neden enflasyonu kontrol altına alma konusunda mutlak bir başarısızlık olduğunu anlamak zor değil.

Fiyatlar ve maliyetler

Başka bir açıklama, fiyatların, üretim maliyetlerinin basit vericileri olarak varsayılan oluşumudur. Adam Smith veya John Maynard Keynes gibi ekonomistler fiyattaki en belirleyici faktörün maliyet olduğunu savunduklarından, bu bakış açısının bir şekilde daha sağlam bir teorik temele sahip olduğu söylenebilir.

Arjantin örneğinde, hipotez, nihai fiyatlara aktarılan ve enflasyona neden olan belirli üretim faktörlerinde (ithal girdiler, elektrik, emek vb.) dışsal bir artış olduğudur. Bu yaklaşıma göre sorunun kaynağı, Arjantin pesosunun dolar karşısında devalüasyonu, sübvansiyon politikaları veya ücret müzakereleri gibi üretim sürecinin dışındaki konularda olacaktır. Zaman zaman, döviz piyasasındaki gerilimlerin nedenlerinden biri olacak ve daha sonra fiyatlar genel seviyesinin dalgalanmasında yankı uyandıracak olan yabancı yatırım fonları da suçlandı.

Bu durumda zorluk, akıl yürütmenin, Avusturya Okulu'na ait olanlar gibi birçok ekonomist tarafından sorgulanan, maliyetlerin fiyatları belirlediği öncülüne dayanmasıdır. Kötüleyenlere göre, süreç tersine dönecekti. Başka bir deyişle, girişimciler satmayı başardıkları (veya piyasaya arz edebileceklerini tahmin ettikleri) mal ve hizmet miktarına göre üretim faktörlerini talep ederler ve bu faktörlerin fiyatlarını belirleyen de bu taleptir. . Başka bir deyişle, maliyetleri belirleyecek olan fiyatlar olacaktır, tersi değil. Arjantin örneğinde, bu açıklama asılsız değildir: istihdamın yok edilmesi, daralan bir piyasada şirketlerin daha az iş talep ettiğini ve bunun da ekonominin daha az sendikalı sektörlerinde reel ücretlerde bir düşüşe dönüştüğüne işaret ediyor gibi görünmektedir. Bu şekilde, satışlardaki bir düşüş, emek faktörünün fiyatında bir düşüşe neden olur.

Sorunun ciddiyeti ve bu konudaki görüşlerin çokluğu, Arjantin hükümetlerinin yıllar boyunca kullandığı çok çeşitli önlemlere yol açmıştır. Fiyat kontrolleri, ihracat stopajları, döviz satışına getirilen kısıtlamalar ve hatta şirketleri maliyetten satmaya zorlama, enflasyonu kontrol altına almanın ana araçlarıdır. Bazıları son yıllarda ısrarla uygulanmasına rağmen hepsi başarısız oldu.

Buenos Aires'ten Salamanca'ya

Peki, enflasyonun kaynağı nedir? Sorunun kökenini bulmak için Arjantinli yetkililerin 20. yüzyılın başarısız ikinci yarısında çözüm aramayı bırakması ve ilkinden sadece birkaç yıl sonra, biraz daha uzak bir geçmişe yolculuk yapmaya cesaret etmesi gerekecekti. İspanyollar Gümüş Nehri'ne indi. Hakkında Değişiklikler hakkında kararlı yorum Martín de Azpilcueta, nicel para teorisinin temellerini atan Salamanca Okulu'na mensup yazar. Azpilcueta'nın katkısı daha sonra Fisher gibi ekonomistler tarafından geliştirilecek ve ona iyi bilinen M * V = P * Y denklemi aracılığıyla matematiksel bir form kazandırılacaktır.

Bu model altında, enflasyonun esasen parasal bir olgu olduğunu anlamak kolaydır, çünkü aynı zamanda iki faktöre (para arzı ve dolaşım hızı) doğrudan bağlıdır. Bu, para dolaşım hızının (V) sabit kaldığı varsayıldığında, para tabanındaki (M) gelir artışının (Y) üzerindeki herhangi bir artışın enflasyona (P) dönüşeceği anlamına gelir. Bu şekilde, fiyatlardaki kontrolsüz artış, sözde piyasa verimsizliklerinin değil, esasen Merkez Bankası'nın politikasındaki hataların bir göstergesi olacaktır.

Üstteki grafik, M1 toplamının üstel büyümesiyle birlikte Arjantin para otoritelerinin bu hatanın büyüklüğünü görselleştirmemize yardımcı olabilir. 2002 yılından bu yana ihraç oranlarının gelişmiş ekonomiler ortalamasından daha yüksek olduğunu söyleyebilsek de gerçek şu ki 2010 yılı itibariyle trend, para arzının her yıl bir öncekinden daha hızlı büyüdüğü yönünde. Arjantin gibi küçük bir bankacılık sektörüne sahip bir ülkede, bu özellikle sorunludur, çünkü özel bankaları krediyi genişleterek çok fazla para yaratmak için suçlamak bile mümkün değildir: tek sorumluluk Merkez Bankası'na ve açığın sürekli parasallaştırılmasına aittir. . . Koronavirüs pandemisi zaten ülkeyi sürükleyen krizi daha da kötüleştirdiği için geleceğe dair beklentiler daha da kötü ve her şey bir kez daha kamu harcamalarını finanse etmek için para basmaya başvuracağını gösteriyor.

Enflasyonu yalnızca aşırı ihraç açıklayabilseydi, durum kendi içinde ciddi olurdu, ancak en azından nispeten kolaylıkla çözülebilirdi, çünkü bu durumda Merkez Bankası'nın parasal ortodoksiye dönmesi yeterli olurdu. Sorun şu ki, oyunda ikinci bir faktör var: Çoğu modelin varsaydığı gibi para dolaşım hızı sabit kalmadı, ancak Arjantin örneğinde, para biriminin vatandaşlar tarafından genel olarak reddedilmesi nedeniyle arttı.

Başka bir deyişle, piyasa ajanları, sürekli devalüasyonda olan bir para biriminin giderek daha az güveni hak ettiğini anlarlar ve bu nedenle, mümkün olan en kısa sürede ondan kurtulurlar (bunun yerine, imkanı olanlar, diğer para birimlerinde tasarruf etmeye çalışırlar, hükümetin denediği bir şey. birden fazla kısıtlama yoluyla önlemek için). Bu mantıksız bir soru değil. Hepimizin bildiği gibi, bir para biriminin üç temel işlevinden biri bir değer deposu olmaktır ve bu, Arjantin pesosunun şu anda sahip olmadığı bir istikrarı gerektirir. Bu durumda, ülkenin kendi para birimi reddedilir, ancak bunun nedeni vatandaşları artık onu bir para birimi olarak algılamamasıdır.

Yukarıda bahsedilen teoriye göre Arjantin enflasyon olgusunun açıklaması, bu nedenle, kontrolsüz bir para arzı ile dolaşım hızındaki bir artış arasındaki birleşik eylemde bulunur ve bunların tümü, fiyatlardaki artışı hızlandırmaya katkıda bulunur. Bu, nedenlerin, ülkeyi yoksullaştırma pahasına kendilerini zenginleştirmeye istekli spekülatif işadamları ve yatırım fonlarından çok, yanlış para politikaları ve para biriminin genel prestij kaybıyla ilgili olduğu anlamına gelir.

Tarih, diğer pek çok zaman gibi, bize bu konuda değerli bir ders veriyor. Genel olarak İspanyol kralları, Martín de Azpilcueta'nın ve Salamanca Okulu'nun düzenleme, değerli maden biriktirme, mevduat kamulaştırma ve vergi artışları politikasına devam etme çalışmalarını görmezden geldi ve sonuç olarak, bulundukları imparatorluğu dönüştürdüler. geri kalmış ve sefil bir ülkede güneş batmıyordu. Sadece 100 yıl önce "dünyanın ekmek sepeti" olarak adlandırılan gelişen ülke Arjantin, benzer sonuçlarla onlarca yıl önce aynı yolu izlemiş gibi görünüyor. Umarım düzeltmek için hala çok geç değildir.

Yine de, bunun ekonomik düşünce okullarından birinin bakış açısından bir açıklama olduğunu belirtmekte fayda var. Tabii ki, tek değil ve mutlaka çoğunluk değil. İşte bu yüzden okuyucuyu yorum yapmaya, tartışmaya ve görüşlerini ifade etmeye davet ediyoruz.