Sıfır kuponlu tahvil, getirisinin ihraç fiyatında zımni olduğu bir tahvildir. Geleneksel tahvillerin aksine, bu tahvil türünde bize önceden ifade edilen bir kârlılığı ödeyen dönemsel kupon yoktur (açık bir kârlılık yoktur).
Sıfır kuponlu tahvillerde, tahvilin ömrü boyunca dönemsel faiz uygulanmaz. Elde ettiğimiz getiri, tahvilin satın alma fiyatı ile itfa fiyatı arasındaki farktan elde edilir.
Tahvilde faiz zımni olduğundan, normalde indirimli olarak ihraç edilir (edinme fiyatı itfa fiyatından daha düşüktür). Ve dolayısıyla yatırımcının karlılığı (çünkü tahvilin ömrü sonunda geri ödenen fiyattan daha düşük bir fiyat öder). Her ne kadar bu her zaman böyle olmasa da.
Tahviller, başabaş (satın alma fiyatı = itfa fiyatı) primli (satın alma fiyatı> itfa fiyatı) veya indirimli (satın alma fiyatı) ihraç edilebilir.
Sıfır kuponlu tahvilin fiyatının hesaplanması
X şirketinin aşağıdaki özelliklere sahip sıfır kuponlu tahvil ihracı gerçekleştirdiğini varsayalım:
Piyasalara yatırım yapmaya hazır mısınız?
Dünyanın en büyük brokerlerinden biri olan eToro, finansal piyasalara yatırım yapmayı daha erişilebilir hale getirdi. Artık herkes hisse senetlerine yatırım yapabilir veya hisse senetlerini %0 komisyonla satın alabilir. Sadece 200 $ depozito ile şimdi yatırım yapmaya başlayın. Yatırım yapmak için eğitim almanın önemli olduğunu unutmayın, ancak elbette bugün herkes bunu yapabilir.
Sermayeniz risk altında. Diğer ücretler geçerli olabilir. Daha fazla bilgi için stocks.eToro.com'u ziyaret edin.
Etoro ile yatırım yapmak istiyorumTahvil fiyatı (P) =?
Nominal değer (N) = 1.000 €
Dahili getiri oranı veya IRR (r) = %5
Vadeye kadar geçen süre (n) = 3 yıl
0 kuponlu tahvilin fiyatını hesaplama formülü göz önüne alındığında, aşağıdakilere sahibiz:
P = N / (1 + r) n
Bu nedenle elimizde:
Fiyat = 1.000 / (1 + 0.05) 3 = 863,84 €.
Gördüğümüz gibi, tahvil 863,84 € fiyatla (satın alma fiyatı < itfa değeri) indirimli olarak ihraç edilmektedir (tahvilin alıcısı, itfa fiyatı nominal değerinden daha yüksek olacağı için 136,16 € kar elde edecektir, ki bu durumda 1.000 €).
Sıfır kuponlu tahvilin IRR'sinin hesaplanması
X şirketinin sıfır kuponlu tahvil ihracı yaptığını varsayalım. Bu durumda tahvilin fiyatını zaten biliyoruz. Bu sayede tahvil için gereken iç getiri oranını hesaplayabiliriz. Öyleyse, eğer sahipsek:
Tahvil Fiyatı (P) = 863,84
Nominal değer (N) = 1.000
Dahili getiri oranı veya IRR (r) =?
Vadeye kadar geçen süre (n) = 3 yıl
Önceki formülden başlayarak ve r'yi çözerek aşağıdakileri elde ederiz:
r = ((N / P) (1 / n) - 1) x 100
Bu nedenle elimizde:
IRR = ((1.000 / 863.84) (1/3) - 1) x 100 = %5
Sıfır kuponlu tahvillerin avantajları ve dezavantajları
Sıfır kuponlu tahvilin başlıca avantajları şunlardır:
- Daha yüksek oynaklığı daha yüksek karlara izin verebilir (deflasyon senaryolarında bile).
- Efektif faiz oranı genellikle normal bir tahvilinkinden biraz daha yüksektir.
- Dönemsel kupon ödemeyerek daha avantajlı bir vergilendirmeye sahip olurlar (sadece tahvil satışı ile vergilendirilir).
- Bonusun geçici süresi tam olarak bonusun süresiyle çakıştığından portföylerin daha iyi bağışıklanmasını sağlar.
Dezavantajları arasında aşağıdakileri vurgulayabiliriz:
- Dolaşımdaki hacmi nispeten küçüktür. Bu nedenle, çok az likiditeye sahiptirler (bir yatırımcı 0 kuponlu tahvil satmakta zorluk çekebilir).
- Öncelikle kurumsal yatırımcılara yöneliktirler. Sonuç olarak, bir yatırımcının erişebileceği ikincil piyasa verimli çalışmayabilir.