Halka arz teklifi (OPA), halka açık bir şirketin hisselerini belirli bir fiyattan satın alma niyetinin halka açık olarak teklif edilmesinden oluşan bir işlemdir.
OPA, bunu yapma yetkisine sahip herhangi bir gerçek veya tüzel kişi tarafından gerçekleştirilebilir. Yani, hisse senedi veya dönüştürülebilir tahviller gibi kontrole izin veren diğer menkul kıymetleri satın alma teklifinde bulunan kişi veya şirket olabilir.
Karşılığında daha önce de söylediğimiz gibi bir fiyat teklif edilir. Bu bedel genellikle nakit olarak ödenmekle birlikte hisse senedi veya karma (para ve hisse) şeklinde de olabilir.
Bir devralma teklifinin (OPA) amacı nedir?
Amaç, şirketin kontrolünü ele geçirmemizi sağlayan sermaye stokuna önemli bir katılım sağlamaktır. Bir şirket gerçek değerinin altında işlem yaptığında, şirketi satın alarak, organize ederek ve sonra satarak para kazanma olasılığını gören başka bir şirketin saldırısının hedefi olabilir. Bunu yapan şirketlere finansal köpekbalıkları denir.
Ancak, yukarıdakileri belirttikten sonra, pay alım teklifini kimin gerçekleştirdiğinin özel amacına bağlı olarak, farklı pay alım tekliflerinden bahsedebileceğimizi söylemeliyiz. Daha sonra mevcut OPA türlerini göreceğiz.
Devralma tekliflerinin türleri (OPA)
Genel olarak konuşursak, amaçlarına göre iki tip OPA arasında ayrım yapabiliriz:
Dostça devralma teklifi
Teklifi yapan firma ile hedef firma fiyat ve operasyonun yürütülme şekli konusunda anlaşmaya vardığında dostane bir devralma teklifi ile karşı karşıya kalıyoruz.
OPA'ya gitmek her zaman isteğe bağlıdır. Çıkarlarına göre teklifi kabul edip etmemeye karar verecek olan her yatırımcı olacaktır. Teklifin kabulü için son tarih on beş günden az veya yetmiş günden fazla olamaz, bu, teklif sahibi tarafından bilgi broşüründe belirlenir.
Düşmanca devralma teklifi
Satın alma işleminin hedef şirketin yönetim ekibinin onayına sahip olmadığı durumlarda düşmanca bir devralma teklifidir. Operasyon, "saldırıya uğrayan" şirketin hissedarlarına fayda sağlıyor, çünkü hisselerinin piyasadaki değerinden daha fazla bir miktar para alacaklar.
Fiyatın piyasa fiyatından daha düşük olması durumunda, hiçbir hissedar hisselerini teklif veren şirkete satmakla ilgilenmez, bu nedenle teklif veren şirket sulu bir teklif yapmak zorundadır. Peki hissedarların düşmanca bir devralmayı kabul etmesini nasıl sağlarsınız? Onlara hisselerinin piyasadaki değerinden daha fazla para teklif etmek.
Bu kontrol şekline karar verildikten sonra, niyetlerimizin gizliliğini korumalıyız ve dikkatli olmalıyız, aksi takdirde hedef hisselerin değerini artırmanın yanı sıra diğer ilgili şirketleri de çekebiliriz.
Normalde, bize belirli başarı garantileri veren büyüklükte bir hisse paketinin satın alınmasıyla başlar. Paketin boyutu düzenleyicinin kurallarına bağlıdır (İspanya örneğinde CNMV), çünkü borsada işlem gören bir şirketin %3'ünden fazlasının satın alınmasından itibaren CNMV'ye bildirilmesi gerekir ve her ek %5'lik de bunu iletin.
Bu şekilde bakıldığında, "sürpriz faktörü" elde etmek zor görünüyor, eğer alıcılar keşfedilirse ve acele etmezlerse yavaş yavaş hisse paketleri biriktireceklerdir. Karşı taktik, mümkün olan en büyük miktarda hisseyi mümkün olan en kısa sürede elde etmekten oluşan şafak baskınıdır.
Diğer OPA türleri
Ana ikisine ek olarak, aşağıdaki OPA türlerinden de bahsedebiliriz:
- OPA hariç tutma.
- Rekabet eden devralma teklifi.
- Koşullu devralma teklifi.
- Büyüleyici devralma teklifi.
- Dolaylı devralma teklifi.
- Sınırlı devralma teklifi.
- Zorunlu devralma teklifi.
